20160922中国证券报 甲醇四季度多头行情可期

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                                                              甲醇四季度多头行情可期
                                                                     广发期货梁琰

2016年1-9月甲醇期货整体运行区间上移，从去年末的1700附近走高至2100，后在1900-2100之间宽幅震荡，无明显趋势性行情。对未来的甲醇行情我们认为值得期待。

供应量不断增加

2016年1-9月份甲醇新增产能较少。2016年7月份甲醇产量341.43万吨，相比上月产量明显降低，1-7月份累计产量2432.33万吨，累计同比增加7.8%。2016年7月份国内甲醇开工率水平不高，平均在57%左右，8月份国内甲醇装置开工率58%，产量预计比7月份有所增加，进入9月份后前期停车的甲醇装置陆续恢复，开工率逐渐抬升。

2016年上半年甲醇基本面变化最大的就是进口量激增，创历史新高。单月进口量突破90万吨，1-7月份累计进口515.08万吨，同比增加68%。从上半年进口国家来看中国从新西兰、美国和特立尼达进口的甲醇数量增加明显，7月份从新西兰进口甲醇21.8万吨，去年同期进口量为5.7万吨，从特立尼达7月份进口9.5万吨，去年同期仅35吨，从美国进口甲醇量在3-6月份较多，月度进口量在1-10万吨不等，而去年同期仅不到100吨，7月份从美国进口甲醇量下降至37吨。进口量增加明显主要是由于美国页岩气产量增加，页岩气价格低，新增页岩气甲醇装置投产，价格偏低，美国海湾与国内港口价格拉开，16年一季度美国海湾与国内港口价差最高达到73美元/吨，存进口利润，目前价差为倒挂。

甲醇港口库存先降后升，1-6月在相对低位徘徊，7月之后上升明显，截止到9月中旬甲醇港口库存有96万吨之多。

四季度行情助力四季度行情

2016年前三季度甲醇传统需求中甲醛、醋酸产量与15年基本持平，缩水明显的是二甲醚，由于液化气价格不断下滑，二甲醚价格高于液化气价格，掺烧利润倒挂，二甲醚装置停车较多，开工率大幅下降，二甲醚月度产量较低。

甲醇制烯烃整体运行不错，新投产的甲醇制烯烃装置只有中煤蒙大，在16年4月20日开车，久泰能源无限期搁置。2016年聚烯烃价格整体走势不错，甲醇制烯烃项目利润不错，摆脱了15年甲醇制烯烃亏损的局面。山东部分甲醇制烯烃运转不正常，沿海甲醇制烯烃运行正常，部分短期检修，对甲醇的需求还是不错，四季度常州富德33万吨和和江苏盛虹70万吨开车的可能性较大，提前备货将对甲醇需求带来较大的利好提振，密切关注动态。

   甲醇供给端稳定增加，新增甲醇装置不多，甲醇供给增加主要靠目前的甲醇装置抬高开工率或者进口量增加来维持，甲醇近一两年的新装置主要是煤制烯烃配套的甲醇装置。甲醇传统需求二甲醚萎缩明显，甲醛、醋酸、MTBE等受地产和宏观经济形势影响，下游需求增量主要是外购甲醇的甲醇制烯烃项目，未来最快投产的将是常州富德和江苏盛虹两套装置，月度需采购甲醇25万吨左右甲醇，对甲醇需求将有较大带动。甲醇价格走势方面我们认为1950下方是较安全的买入区域，甲醇上涨空间受甲醇制烯烃利润影响，如果烯烃后期受供需影响价格弱势，则甲醇上涨空间也受限，如上述两套甲醇制烯烃项目投产，甲醇将有望被带动至2150上方。