美联储高官：超宽松政策过久有风险，市场波动性低令人担心

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周一，前任美联储主席伯南克、旧金山联储主席Williams、达拉斯联储主席Fisher参加位于德克萨斯州达拉斯的布什研究所举行的货币政策会议，并发表了讲话。

伯南克表示，QE不是万能药，但是它使美国经济避免陷入通缩。2009年美联储首次宣布QE的时候，差不多是美国股市近年来的最低点。美国股市上涨是因为美国经济更加强劲。低利率推助股市上涨，这是事实。自经济危机后，美联储持续高估美国经济增速，失业率下降速度远快于美联储的预期。美联储资产负债表将维持在高位相当长时间，其它许多国家央行也是如此。
Williams和Fisher均表示，若美联储超级宽松的货币政策持续过久，长期来说会产生不好的后果，而这其中最大的风险并非通胀失控，而是助长投资者承担更多风险以追求收益。
关于利率长期过低：
Williams表示，若利率长期过低，将大幅推升资产价格，鼓励投资者承担更多的风险。随着美联储货币政策恢复正常化，需要警惕一切异常情况。目前尚未看到过度冒险的情形，但未来有可能会出现。美联储不希望复苏后的经济是脆弱的。
Fisher赞同Williams的上述观点，但他更为悲观，认为未来会爆发危机，原因是市场总是表现过头。

关于市场波动性：
Williams表示，当前美债市场在低利率环境下，尝试地决定“新常态”，希望随着美国经济的复苏，美债市场可以有更大的波动性。Williams称，希望市场可以基于当前经济形势去试图推测美联储将做什么，不希望美联储陷入某个特定的利率路径，或是通过前瞻指引向人们承诺美联储将如何实行利率政策。
Fisher担心市场波动性过低，这表明投资者对可能的政策和经济的改变过于得意乐观。

关于加息：
Williams预测，基于通胀、劳动力市场、影响经济前景的各种风险，美联储可能于2015年下半年才加息，此后利率将缓慢上行。

关于美国经济：
Williams称，好久以来对美国经济的看法没有太大改变，即便是一季度由于天气原因，美国经济几乎停滞，依然如此。预计今年全年美国经济增速为2.5%。
Fisher再次抨击美国国会的表现，称他们让经济增长踩了刹车，这影响了美联储极度宽松的货币政策效果。

关于美联储货币政策工具：
Williams提到，美联储隔夜逆回购测试进展非常顺利，并认为未来可能会借助这个工具。通过美联储逆回购，美联储从合格金融机构那里获得现金，并给机构债券。目前希望的是，美联储为此支付的利息有一个下限。该工具可以使得美联储在无需缩减资产负债表的情况下，提升短期利率。Williams认为，不确定将来联邦基金利率会扮演什么角色。

Fisher在今年FOMC会议上拥有表决权，Williams没有表决权。