郑糖 上涨步伐艰难

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本月于2016年8月17日发表于期货日报
   近期，国际糖市实际上就是“汇率市”，国际糖价随着巴西雷亚尔的涨跌起伏。巴西雷亚尔在前期高点走弱后，ICE原糖期货价格应声而下。然而，在国内无利好刺激的情况下，国际糖市成了唯一指引，郑糖近期随着国际糖市振荡，在销售疲弱的影响下，郑糖上涨步伐艰难。
　　国际糖市短期受汇率波动的影响
　　近期，国际糖市基本面并没有太多的利好支撑。巴西良好的天气一直有利于甘蔗收榨，高速推进的食糖生产进度也成为国际市场看淡糖市短期走势的主要因素。巴西公布的数据显示，从4月1日进入2016/2017新制糖年以来，巴西的食糖库存量达到530万吨。然而，巴西中部和南部甘蔗主产区，糖厂制糖用蔗比持续提升，7月上旬制糖用蔗比从上一制糖年的39.13%同比上涨47.68%。总之，今年巴西天气极大改善，促使糖厂高速推进生产，这导致市场维持巴西食糖产量在新制糖年丰产的判断。据相关机构预测，2016/2017制糖年，巴西中部和南部地区食糖产量有可能为3400万—3500万吨，上一制糖年食糖产量为3122万吨。
　　相比较而言，印度官方预测，2016/2017制糖年，印度食糖产量将从上一制糖年的2510万吨减产至2300万—2350万吨，因而印度政府出台了食糖出口课税、每月定量投放食糖等措施，这为国际糖市增加了一些利好支撑。即便印度食糖确如预测减产，考虑到上一制糖年的结余库存糖，印度食糖足以供给国内需求。
　　然而，短期内汇率因素主导着国际糖市。前期，英国央行拟调减利率引发巴西雷亚尔升值加快，里约正在举行的奥运会也有效刺激巴西的经济活力，这两种因素叠加导致持续升值的雷亚尔货币如同国际糖市的“兴奋剂”，使得ICE原糖期货突破20美分/磅的高位，但是后期原糖期货或因雷亚尔的走弱而“风光不再”。
　　国内糖市短期受需求不旺的影响
　　上半年，掣肘国内糖市的主要因素是需求不旺，在纯销售期内，7月食糖销售表现平平。据统计，截至7月31日，广西累计销糖量356万吨，同比减少120万吨；云南累计销糖量141.87万吨。食糖下游企业的关联产品，比如碳酸饮料及果蔬汁饮品，累计产量均同比减少。尽管本制糖年国产食糖减产至870万吨，但是国内糖价并没有在纯销售期内节节上涨。
　　在食糖销售疲软的情况下，如果考虑上一制糖年结转93万吨，预计进口食糖350万吨，在预期消费量为1500万吨的情况下，国内食糖短期供给相对充足。截至6月底，国内累计进口食糖245万吨，离市场预期数额差105万吨，这一数量全部兑现将给当前糖市带来巨大压力。尽管政府采取多种措施严厉打击走私糖，但是国内外糖市的差价仍对走私糖具有一定的吸引力，有机构预计，本制糖年国内走私糖量约为100万吨。同时，国内预测的供不足需的差额，也可能导致国储糖在适当的情况下放储。
　　总体而言，在纯销售期内，食糖7月销售数据表现平平，中秋节食糖备货也并无太大起色，当前市场将预期放在国庆节的消费上，但是这也未必有多大希望。因此，在当前中间商手上库存不多、终端用户进货热情不高、短期供给相对充足的情况下，郑糖上涨步伐艰难。