郑州白糖专题报告

崔家悦

摘要

1、国际原糖创出19个月新高。
2、基本面供给短缺已成共识。

3、ICE原糖基金多头持仓大增。

4、国内产量减少，供需缺口扩大。

5、国内基本面需求是关键因素。

观点

郑糖经过持续8个月的振荡之后，目前已经基本具备的形成突破性行情的条件，不确定的只是时间和选择的问题。

操作建议

SR1701合约可在5750-5800区间布局多单，下破5690止损。

1、国际原糖创出19个月新高。

在国际原糖期价稳步上升，主力合约7月期价创出17美分/磅的近19个月的新高的同时，国内郑州白糖期价则呈现出区间振荡走势。从时间跨度上看，目前郑州白糖期价已经持续振荡了8个月的时间。从技术的角度看，振荡蓄势的时间越长，一旦形成突破后的力度和幅度越大。而期价后期究竟会向哪个方向突破，笔者认为，供需仍是决定价格走向的根本因素。

2、基本面供给短缺已成共识。

从国际食糖市场基本面情况来看，由于产量下降预期较大，国际糖价持续保持强势特征。近期在纽约召开的国际糖业会议上，与会的糖业分析机构及行业人士，对2015/16制糖年全球食糖供需短缺的观点一致，分歧只在全球食糖供需缺口的大小方面。据调查数据显示，预计2015/16制糖年全球供需缺口为410-600万吨的受调查者占比为37%，预计缺口为610-700万吨的占比为24%；预计2016/17制糖年全球供需缺口为310-600万吨的占比为57%，缺口为610-900万吨的占比为20%。

3、ICE原糖基金多头持仓大增。

据美国商品交易委员会CFTC最新的持仓报告显示，截止5月10日当周，ICE原糖期货基金净多持仓增加至23万多手，周增幅2.5万多手，其中基金的多头持仓量达到29.7万多手，是8年来的最高水平。基金大量持有原糖多头头寸，显示出机构资金对糖价长期走势向好的信心坚定。但多头持仓过分集中可能带来短期剧烈波动行情。

4、国内产量减少，供需缺口扩大。

从国内食糖市场的情况来看，目前本榨季国内食糖生产基本结束，全国食糖产量情况明朗，2015/16制糖年全国食糖产量为855万吨，同比减少175万吨左右，降幅约为17%。受糖料收购价上涨和食糖产量大幅下降影响，国内制糖企业生产成本明显上升，目前国内食糖价格基本处于成本线下方运行。进口方面，海关数据显示，一季度国内食糖进口量累计为61万吨，同比减少39万吨，降幅为39%。从产量和进口量的情况来看，国内食糖供给下降是不争的事实。从需求方面来看，今年以来国内食糖的销售数据一直不甚理想，截止4月份的全国销糖率只有47%，同比下降5%，夏季食糖消费旺季前企业的备货高潮是否能如期展开，让市场产生疑虑。

5、国内基本面需求是关键因素。

后市方面，即将公布的4月份进口数据和5月份产销数据可能将构成行情爆发的导火索，值得特别进行关注。笔者认为国际糖价的上涨已经带来了进口成本上升的结果，进口糖利润被挤压势必会影响进口的积极性，而随着消费旺季的到来，国内食糖的销售情况得到改善也是顺理成章的事情。因此，郑糖目前已经基本具备的形成突破性行情的条件，不确定的只是时间和选择的问题。

重要声明

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