郑棉 阶段性上涨可期

崔家悦

2016年4月13日<期货日报>发表文章

郑棉 阶段性上涨可期

格林大华期货  崔家悦

郑棉继3月7日一度出现涨停行情后，4月11日再次涨停且封停直至收盘。涨停行情使得市场多头人气得到较大激发，同时，从技术上看，主力合约1609期价一举突破60日均线关键阻力位，形成向上突破形态，技术性强势特征比较明显。从基本面来看，目前受宏观通胀预期、供需偏紧、政策预期等因素的影响，棉花市场的整体环境开始转变，中期行情走出阶段性上涨走势的希望变得越来越大。

货币政策带来通胀预期利多商品

目前国际、国内宏观经济政策均显示出宽松的状态，且在经济形势得到明显转好前，这种宽松的政策环境应不会改变。美联储维持联邦基金利率0.25%~0.5%不变，使得美元指数的强势上涨受到抑制，目前美元指数已经跌至94附近，1季度跌幅约为5.2%左右。受美元指数走软影响，国际大宗商品出现普涨行情，CRB指数最高创出178的年内高点，目前处于174左右。另外，从对美元指数历史走势与美联储加息的关系来看，在美联储加息前美元指数受加息预期影响，会出现大幅上涨的走势，但在加息周期开始后，美元指数的上涨反而会受到抑制，甚至回落。由此看来，美元升值对商品的长期压力已经减弱。另外，欧洲央行调降三大利率，中国央行下调存款准备金率，均向市场释放出宽松信号。流动性增加带来通胀预期，对大宗商品价格的利多影响还在持续，这一观点从最近国内期货市场的资金流入量大幅增加，即可得到佐证。

棉花产量下降造成供给偏紧

从全球和国内棉花供需方面来看，新年度产量下降幅度较大，国内棉花产量已经连续5年下降，加上受高品质棉资源较少的影响，短期市场供需紧张的问题比较突出。最新ICAC发布的4月份全球棉花平衡报告，下调了2015/16年度全球棉花产量至2203万吨，这一数据较上月报告数据下调了16万吨，较上年度产量下降了408万吨，降幅为15.6%。近期ICE棉花期价走出了幅度约为11%的上涨行情，目前ICE棉花最新报价已经升至60美分/磅上方，同时5月合约较7月、12月合约升水，说明了短期供给紧张的局面。另外，美国出口销售数据持续向好，基金净空持仓继续减少等因素，对ICE期棉价格短期的支撑作用明显。

国内方面，除了产量同比下调131万吨，降幅达到20%之外，新年度新棉种植意向也出现明显下滑。4月初公布的2016年全国植棉意向面积调查结果显示，全国平均植棉意向下降8%，其中内地种植意向下降14%，预计全国2016年植棉面积为4294万亩。

抛储经过反复炒作利空作用趋弱

市场预计国家抛储将在4月下旬开始，最迟为5月上旬。尽管抛储本身会增加市场供给量，但抛储的消息不是一天两天了，不论是国际棉价还是国内棉价，对此都经过了多轮炒作，市场对利空的消化可谓十分充分，在消息正式公布后，可能其所带来的影响反而会是利空出尽的反作用影响。同时，在未来的行情中对抛储消息的反应还存在一些变数和机会，包括抛储价格、抛储量、抛储成交情况等，如抛储价定价较高，则将给市场带来上涨的想象空间。

国家农业产业政策助力棉花市场转型发展

之前的文章就已经提到过这一因素的影响，即现阶段国家农业产业政策，有助于提升国内棉花品质及优质高价战略。国内农业结构性转型阶段，国家出于保护优势农业的考虑，对棉花进行补贴的政策，在保护农民利益的同时，有助于优化国内棉花种植，提升棉花质量，实行优质优价的供给侧改革，而利用期货市场引导和帮助政策的推进作用很重要。当然这一因素对行情的影响，目前还停留在较为初级的阶段，但未来其影响将是长效而持续的。正所谓“博观而约取，厚积而薄发”。

ICAC最新棉花供需报告    单位：万吨