郑棉有望展开新一轮涨势

崔家悦

2016年6月1日<期货日报>发表

郑棉有望展开新一轮涨势

格林大华期货  崔家悦

郑州棉花主力合约1609期价自4月20日创出13450的高点后，走出回调整理行情，并在12200-12800区间经过反复振荡后，近日再度走高且有望冲击前期高点。整体上看，国际盘走强，加上国内现货供给偏紧，以及储备棉拍卖形势良好、下游纺织品需求回暖等因素，对郑州棉花市场多头信心形成较大激发。同时技术上期价也完成了对前期大幅上涨的调整，理论上讲期价延续前期走势继续上行的概率较大。短期则应关注前高阻力位的压力情况，如能形成有效突破，则郑棉后市展开新一轮涨势的可能性较大。

供给减少致美棉走强

目前国际棉花市场供需状况，呈现出供给下降的态势，对美棉行情形成了较大的支撑。据美国农业部最新月度供需报告，预计2015/16年度全球棉花产量为2167.4万吨，较上月预估数据下调5.5万吨，较上年产量2592.5万吨，下降425.1万吨，降幅为16.4%。全球棉花主产国印度、中国和美国棉花产量均出现减少，是造成全球棉花总产量下降的主要原因，据美国农业部预计，2015/16年度中国棉花产量将下降至518.2万吨，较上年减少135万吨，降幅为20.68%。美国农业部最新月度供需报告在下调全球产量的同时，还下调了2015/16年度全球棉花期末库存量，由上年度的2448.3万吨，降至2239.2万吨，降幅为8.54%，同时预计2016/17年度全球棉花期末库存将下降至2100.6万吨。

全球棉花供需偏紧的状况，致ICE棉花市场主力资金做多意愿增强。据美国商品交易委员会CFTC最新的持仓报告显示，截止5月24日当周，ICE期棉基金净多持仓增加至31747手，受基金持续增持多头持仓的影响，净多持仓已经连续9周增加，为自2016年1月份以来的最高水平。基金大量持有棉花多头头寸，显示出机构资金对棉价继续走高信心较大。截止5月30日，ICE棉花主力合约1607期价已经回升至64美分/磅上方，基本处于年内高位附近，且不排除有继续走高的可能。

国内棉花现货短期供需偏紧

国内棉花市场受棉价持续下行的影响，下游纺织企业库存明显偏低，导致短期生产原料紧张，市场对抛储棉花资源的追捧，即从侧面反应出了目前国内棉花市场的供需矛盾状况。据中国棉花信息网统计数据显示，自5月3日开始的储备棉竞拍活动，截止到5月27日，轮出总投放量为53.63万吨，累计成交52.71万吨，成交率达到98. 28%，其中进口棉成交27.72万吨，成交率为100%，国产棉成交25万吨，成交率为98.43%。本次国储竞拍总量预计为200万吨，竞拍不仅缓解了目前国内纺织品市场的需求矛盾，同时对消化国内棉花库存帮助较大。

国内棉花现货供需偏紧的状况，已经造成棉花现货价格持续回升走高。从国内棉花现货价格走势来看，中国棉花价格指数3128B自3月29日创出11679的5年新低后，走出稳步回升的走势，截止5月30日已经升至12613元/吨，升幅达到8%。

人民币贬值对棉花价格构成利多

据最新海关统计，2016年4月份我国进口棉花7万吨，较上月增加1.2万吨，增幅20.7%，去年同期进口量为16.1万吨，同比减少9.1万吨，减幅56.5%。2015/16年度（2015年9月至2016年4月），我国累计进口棉花64. 6万吨，同比减少52.4万吨，减幅44.8%，2016年1-4月份累计进口28万吨，同比减少33万吨，减幅54.1%。棉花进口量大幅减少，将减轻国内市场供给压力，对价格形成利多支持。

人民币汇率贬值是造成进口量下降的因素之一，同时货币贬值还将对下游纺织品出口构成利好。从人民币汇率变动情况来看，截止5月30日，人民币兑美元即期放量大贬并跌破6.58关口，创出四个半月新低至6.5825，中间价大幅下调294个基点至6.5784，创出逾5年新低。众所周知，货币贬值将有利于出口，而中国纺织品正是出口导向型产业。据海关总署数据显示，2016年4月份我国纺织品服装出口208.59亿美元，同比增长4.95%，环比增长23.78%。棉花作为纺织品生产的主要原料，下游商品销售的提升，将很快传导到上游，令原料棉花的需求得到提振。

综上分析，支持棉花长期行情维持升势的因素正在增加，短期尽管面临前期高点的阻力位，但受基本面因素支持，预计期价突破前高展开新一轮上涨行情，应该只是时间的问题。