菜油 节前保持震荡偏强走势 期货日报

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菜油 节前保持震荡偏强走势

格林大华期货 刘锦

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在全球油脂油料供应充足的大背景之下，植物油期价的弱势格局短期难以改变，但是近期随着国际原油期价变数的增大和全球油菜籽减产的实质性情况之下，郑油主力1605合约表现出较强的抗跌性，我们预计节前郑油保持震荡偏强走势概率较大。

全球油菜籽供应减少。美国农业部发布的11月份全球谷物市场贸易报告显示，油菜籽主产国加拿大2015/16年度油菜籽产量预计为1550万吨，比上月预测值高出120万吨，但是相比2014/15年度减少91万吨。据加拿大农业暨农业食品部发布的最新报告显示，2015/16年度全球油菜籽产量预计减少约540万吨，为6250万吨，因为欧盟、加拿大和澳大利亚产量下滑。虽然印度油菜籽产量增加，但是增加幅度远远弥补不了上述国家的减少幅度，因而2015/16年度全球油菜籽供应预计紧张，将会造成全球油菜籽压榨量减少380万吨。全球油菜籽供应减少，从供给方面给菜籽油期价的上涨带来了一定的上涨依据。

需求带动菜油进口激增。据中国海关总署发布的官方数据显示，2015年11月份中国进口菜籽油106177吨，比上年同期增长31.22%。从历年进口情况来看，今年11月份国内菜油进口量处于近年偏高水平，且创下年内次高点，进口激增主要有两方面的原因，一是国内菜籽油供应相对紧张，市场需求带动进口增加；二是国内外价差有利润空间，带动贸易商进口。

临储菜油拍卖冲击有限。临储菜油拍卖前，市场预计其将会对郑油期价造成较大的利空影响，但是实际并不尽然，无论是拍卖成交量，还是期货价格并没有出现大幅波动。12月11日第一次：计划销售菜籽油63877吨，实际成交36575吨，成交率57.26%;12月16日第二次：计划销售菜籽油76820吨，实际成交27992吨，成交率36.44%;12月23日第三次：计划销售菜籽油68572吨，实际成交18969吨，成交率27.66%。从以上数据中不难看出，前三次拍卖的成交总量逐次递减，造成这种情况的原因一方面是价格优势不明显。拍卖的陈菜籽油因为储存时间长，精练费用成本较高，按照5300元/吨的拍卖价格算，加上400-500元/吨的精练费用，实际价格达到5700-5800元/吨，同市场上现货四级菜油5800-6000元/吨的价格相比并没有明显的优势。另一方面是相关市场油脂挤占菜油消费份额。目前国内的豆油和棕榈油价格均处于历史低位，我国大部分地区的四级豆油现货价格在5700-6000元/吨，24度棕榈油价格在4500-4650元/吨。豆菜价差100元/吨，棕菜价差1300-1450元/吨，巨大的价差令调和油生产厂商更青睐于价格低廉的油品，在添加比例上也增加了低价油用量，直接挤占了菜油的消费份额。并且在后期，随着春节备货的结束，菜油的消费空间将进一步饱和，临储菜油的拍卖成交将会再度降低，流拍也是大概率事件。

综上所述，国内临储菜油抛售冲击有限，中东地区形势紧张，导致国际油价跳涨概率较大，加之国内油脂仍在消费旺季，在这一系列利多因素集中的状态之下，我们预计农历春节前夕，郑油继续保持震荡偏强的概率较大，震荡区间5600-5740元/吨。