美联储三号人物：美联储将缓慢加息 应改变退出策略

期宝

周二，美联储三号人物、纽约联储主席William Dudley出席纽约商业经济协会活动时，就货币政策发表讲话。Dudley称，未来美联储将缓慢加息，加息进程取决于经济状况和金融市场反应。他还表示，美联储应改变超宽松政策的退出策略，直至首次加息后才停止证券的到期回流资金再投资，而非首次加息前就停止。

关于美联储退出策略：
Dudley表示，美联储应该继续将MBS（抵押贷款支持证券）到期回流资金再投资，直至首次加息以后。目前的策略是，在首次加息前，美联储就停止将MBS到期回流资金再投资。Dudley的言论表明，随着美国逐渐走向充分就业，美联储内部就退出策略有着很大争议。
Dudley表示，加息比减少持有的MBS证券更为重要，因为加息后美联储将拥有更灵活的政策空间，若未来经济不好，美联储可以再度降息。美联储资产负债表规模维持在高位更久一些时候，是没什么问题的。

关于加息：
Dudley表示，支持美联储每月缩减100亿美元QE。预计美联储将于2015年中期首次加息，Dudley讨论了如何加息，称这个过程需使用新的政策工具，因为美联储资产负债表规模已膨胀至超过4万亿美元。
Dudley认为，美联储结束QE后，应等待相当长时间再去加息。当美联储决定加息时，将缓慢地往上加，因为美国经济疲软抑制通胀走高。

关于通胀：
Dudley认为，美国经济在走强，通胀应该会朝着美联储目标水平前进，通胀不会急速走高。通胀率略高于2%也不令人担心，美联储2%的通胀目标不是通胀上限。Dudley称，若失业率还处于充分就业时失业率上方许多的话，他对通胀的容忍度会更高。

关于美联储政策工具：
Dudley称，早期证据显示，美联储逆回购有助于增强联储对货币市场利率的控制。通过逆回购，美联储从合格金融机构那里获得现金，并给机构债券，美联储设定交易中的利率。不过，Dudley认为有两点令他担忧：一是若将逆回购利率设的太高，将滋长影子银行，因为这给非银行一个存放现金的诱人之地。二是紧急时候，这给恐慌投资者资金存放之地，可能使银行存款外流，甚至出现挤兑。
Dudley认为，上述担忧可以通过较低的美联储逆回购利率、以及金融系统存在压力时施加一些限制来解决。具体实施上，比如给整体逆回购工具设定利率上限。
Dudley称，还有一个政策工具选项，就是让银行在美联储存入长期存款。然而这将推升美联储利息费用。最终选择什么政策工具是很重要的。Dudley称，计划于今年晚些时候告知市场，这个时点应远早于美联储加息时点。

周二，费城联储主席Plosser在华盛顿发表讲话。他表示，通胀率朝着2%目标前进，劳动力市场在改善，美联储必须准备好适时调整政策。Plosser认为美联储应尽早而非更晚加息。关于美国房地产市场，Plosser认为基本面依然向好，但确实也处挣扎态。此外，Plosser认为房地产市场需要更多改革，让政府对房地产融资的支持更加透明，这样可以避免类似2008年的危机。Plosser预测2014年美国经济增速为3%。

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如果上层不出内鬼，美国算个吊[怒]