PTA仍采取底仓+滚动的做多模式20160925

华英雄

PTA基本面摘要：PTA8月份基本平衡，9月份PTA有检修，而下游聚酯复产迅速，PTA大概率处于偏紧状态，而后期在集中检修完成后装置将陆续重启，（近期已有装置陆续重启），供给压力将增大。短期聚酯开工迅速，虽然PTA有装置重启，仍将处于去库存状态。

供给方面：短期部分检修，62%（按4920产能基数，有效满负荷产能基数73%），近期已经有部分装置陆续重启。集中检修高潮逐步退却，后期需要关注逸盛和恒力轮修的进程。

需求方面：会后开工恢复迅速，目前82%，。利润尚可，由于已是高位继续大幅提。利润尚可，由于已是高位继续大幅提升空间有限。下游织造开工恢复迅速，轻纺城成交量同比大增，坯布库存下降，旺季进行中间。

成本方面：原油低位震荡，印证三季度基本面偏弱的判断，但四季度基本面将转好。油市将逐步寻求平衡，不宜看太低，下跌就是如果良机，看40美金支撑。美金支撑。石脑油由于供应充足，汽油消费低迷以及低价LPG冲击，裂解价差创新低，不过近期炼厂检修亦将支撑石脑油价差，目前已恢复不少，PX-NAP价差受PTA停车以及油价下跌影响，价差有所回落，PTA-PX价差本周回升。产业利润恢复+原油短期低迷导致成本支撑转弱。

总体看：整体看成本支撑短期偏弱，同时需关注PX利润的压缩以及原油短期的走势。微观供需面看，短期偏乐观。中长期由于PTA处于产能扩张末期，可将其作为对冲商品多头的配置。