普说期市〡暂歇脚股指微动，齐振奋商品多涨

任新普

    “行到中庭数花朵，蜻蜓飞上玉搔头”。

    节后第二日，股市冲劲减弱，股指歇脚微动。商品市场在去产能催价、运输新政、成本提升、企业去杠杆、人民币汇率大幅走低影响下，幡然醒悟，揭竿而上。

     期指窄幅波动。昨日A股大涨，填补外盘节日上涨空缺。高潮之后，市场在咀嚼房市新政、企改新策、资金去向。新钱没有入场，人民币大幅下跌，货币政策继续稳健，IPO、扶贫、上市节奏加快，使得市场寒意未消，逡巡等待抑或再找方向成为主力选择。在此影响下，沪综指、深成指、创业板指小幅窄震，三期指相应微动，其中，IC1610微涨0.39%至6454.80，贴水放大至31.63，成交减至7340手，持仓减至18581。IF1610涨0.37%至3298.00，贴水8.56，成交减至8410手，持仓减至28022手。IH1610涨0.22%至2204.0，贴水5.23，成交减至3465手，持仓减至13112手。后市看，好消息是国务院出台《关于降低企业杠杆率的意见》，将减轻企业负债压力，兼并重组、债券转股权等措施提上日程。另外，境外股市总体平静、9月国内相关经济数据显示经济初步企稳，A股环境不是最差。但隐忧是，美联储加息靴子在天，美股高高在上时有危险，人民币跌速太快，资金外流担忧加剧。宏观经济转型艰难，新动力替代待日。股市监管趋紧，IPO加速推进，资金不愿入场。期指后市，反弹犹豫，脚步凝重，存在调整诉求。今日两国债期货滞胀微调，其中五债TF1612跌0.02%至101.770，十债T1612跌0.09%至101.435。反弹无力，高位调整。后市看，房市治理，股市难好，投资品稀缺，银行间逆回购重启，债市仍将受宠，偏强仍望。

   题材齐聚，黑色大涨。昨日我们分析黑色版块在宝武重组、去产意决下，有望撇开微观面向上反弹。今日黑色板块在企业去杠杆措施出台，人民币大幅下跌两大题材齐聚影响下，止跌走高，领涨商品市场。逻辑看，焦煤、焦炭继续受到限产、减产、前后端库存偏低、运输成本提升影响，继续冲高。但连续反弹，浮盈集聚，下游利润剧减，淡季将至，也在削弱冲力，似有赶顶或者回调。矿石库存略降，存在涨价诉求。但人民币大幅走低，除了有利出口外，并无特别帮助，上涨多由跟风。热卷、螺纹大涨藉由项目赶工，钢厂杠杆降低，去产能推进，利润大减，开工降低，汽车用材需求上升促成。后市看，后端品种反弹延续，煤焦矿反弹提神留意。

   此起彼伏，有色续涨。与买买买的节奏相似，有色板块在前期铅、铝、锌、锡、镍普遍反弹一遍之后，今日重启齐涨齐红局面，铅、铝、锡创新高，长期低迷的沪铜破掉38000拱头向上。逻辑看，人民币大幅走低成为今日有色齐动大涨的主因，美元暂缓加息，原油大涨，各商品自身同处供应受限，库存偏低，需求转好，投资配置需求，基差收窄、期限结构正向，进口压力减小等是其走高的基础。后市看，反弹仍在进行，策略谨慎选择，轻多或轮套。

    原油大涨，能化续红。国际原油大涨，为国内能化产品成本上升带来显著影响，特别是在各产业库存同处低位时，这种效应得以显著放大。继前期PVC率先点燃上涨引信后，甲醇、塑料、橡胶、PP、迎头赶上。就连长处低迷的PTA、沥青今日也迎来出头之日，大幅上行。逻辑看，原油大涨成为能化多品种强势反弹的成本和基础借口，人民币大跌成为能化品上涨的催化剂。分品种看，甲醇在长期低迷，油价上涨，煤制烯烃开工率提升，库存偏低影响下，上涨水到渠成。PE、PP在环保检查不断、厂家停产保价、市场略增影响下，重启反弹。PTA受成本提升、下游聚酯开工增长，影响似现反弹机会。惟沥青炼厂产量不减，库存压力仍大，道路房产建设临近冬季，需求趋降，反弹主由跟风。

   油脂走强，白糖棉花调整。农产板块延续昨日分化走势，豆油、菜油、棕榈油重启反弹，玉米、淀粉、鸡蛋从底而弹。偏强的白糖、棉花显现调整迹象。豆粕、豆一延续低迷。逻辑看，菜油、豆油、棕榈油上涨既有棕油供应偏紧、库存偏低导致，也由豆粕低价，油厂支持油价促成，但其上升的基础原因需求并非强劲。玉米、淀粉反弹主由超跌以及好玉米的并非超产。短期内，市场需求提升，供应难解，促成短期涨价也属情理之中。但应清醒看到，高库存抑制下的玉米时刻存在亚历山大的压力，持多、做多时刻谨慎。棉花强劲，主因来自短期加工企业抢购、籽棉收购价上行。来自下游纺厂的主动性需求欲望不大。供需大局没变，供需依旧偏宽，去库存带来驱动，但难以实现大幅上行。白糖强势，强势有理，但再强的趋势也有回档，也有休整，今日郑糖调整即属此类。基本面未变，向上之路没有结束。美豆丰产已成，利空没有消散，国内豆一、双粕延续低迷。再加国内养殖补栏一般，冬季将至，饲料反弹偏难。但全体涨，独粕跌，亦非正当。

    金银微反弹，难说低就涨。COMEX金银跳水触及1245后，连续微幅反弹，高盛等机构预言暴跌引来机会，后期金价有望再上，既有理，也非理。今日国内市金银小幅反弹，其中沪金微涨0.20%至273.90，沪银微涨0.98%至4015，悬崖之下挣扎态势泫然。未来看，美联储加息已决，美元走强大概，金价支撑因素削弱。但风险市场VIX指数阴晴不定，人民币急剧下跌，仍为金价反弹提供动力。但有鉴于巨阴形成的杀伤威力，短期反弹压力仍大，市场静待后期非农数据等基本面消息指引。策略看，不追反弹。   

   

（2016.10.11）