为什么巴菲特今年没有回购自家股票？

期宝

几乎所有投资者都对巴菲特的投资哲学有所耳闻——挑选估值较低的潜力股并长期持有。那么为什么巴菲特的伯克希尔·哈撒韦今年不回购自家股份呢？答案很简单，那就是伯克希尔·哈撒韦的价格并不便宜。
巴菲特在致股东年报上指出，如果伯克希尔股票的市场价格到达公司账面价值的120%或更低，那么伯克希尔将会回购自家股票。（账面价值即资产减去负债的总额）
目前，伯克希尔的股价为账面价值的138%。而自从2012年以来，这一比例就从未跌破过120%。
当然，这一比例并非对所有企业都是一概而论。消费类和技术类股票的股票账面价值之比就比120%要高得多——即使是熊市，因为投资者乐于为品牌名称，专利或者其他资产支付额外费用。
而且纵使是巴菲特自己，也不乏投资“超过120%”的事例，比如美国食品制造商亨氏，还有北柏林顿铁路公司(Burlington Northern Santa Fe)。
市值与账面价值之比并非是衡量公司是否值得投资的标杆。比如，自从雷曼兄弟宣布破产以来，银行股综合指数KBW市值对比账面价值就从未超出过1.2，因为投资者已经看到过不良资产迅速累积的梦靥。目前，KBW指数公司的市值对比账面价值为1.09,；而在1996年牛市阶段，这一比值最高曾到过3.29。在2007年，这一比值一路从2月份的1.99下跌至1.27。
但是，对于刚刚才创出新高的标普500指数来说，低于“1.2”确实是凤毛菱角。超过91%的标普500指数公司比值在1.2以上，其中11个公司的账面价值甚至为负值。在2009年3月9日，超过一半企业的这一比值低于“1.2”。
而在估值偏高的纳斯达克100指数中，仅两只股票在这一比例上低于1.2，他们分别是Liberty Media和沃达丰。这一数量与2007年美国股指处在峰值时状态相同。在2009年时，这个数量达到了19个。目前纳斯达克综合指数的平均市值对账面价值比为3.7，远低于互联网泡沫时期的8.9。
巴菲特的决定至少证明了这点，2009年那时市场遍布低估值股票的盛况已经不存在了。虽然美股走上了复兴之路，但进一步投资却变得不那么简单。