中国坏账潮来势汹汹 “坏账银行”债券大涨

期宝

中国十大银行去年逾期贷款飙升，加上房地产市场持续萎靡，“坏账银行”信达、东方、华融等资产管理公司的债券近期受到追捧。
摩根大通指数显示，自5月7日发行以来，2024年到期、利率5.625%的信达债券价格大涨3.7%，同期中国公司发行的美元债平均价格上涨1.5%。5月29日信达完成200亿元人民币金融债券的发行。中国东方资产管理公司的2018年到期、利率4.75%的债券回升了1%。

截至2013年底，中国十大银行的逾期贷款达到5880亿元，同比大增21%，这是至少2009年来的最高水平。此外，今年来楼市低迷房价回落也将增加信达处理不良资产的规模。世界最大不良债券投资者——橡树资本集团有限责任公司，去年11月投资信达，以捕捉中国房地产市场的“独特机会”。
信达是中国四家所谓"坏账银行"之一，财政部持股70%。1999年亚洲遭遇金融风暴，中国金融监管当局决定将工商银行、农业银行、中国银行以及建设银行等"四大国有银行"高达1.4万亿元人民币的不良资产剥离，并对口设立了华融、长城、东方和信达四家资产管理公司。信达资产管理公司是中国坏账银行中盈利最佳的一个。
自去年11月发行以来，华融60亿元（9.61亿美元）2018年到期、5.66%利率的债券已上涨5.8%。截止5月28日，信达以人民币计价的2017年到期、利率4.65%的债券收益率为5.247%，较4月底的5.575%下降。中国长城没有未偿付债券。
霸菱资产管理公司亚洲债券负责人Sean Chang向彭博新闻社表示，投资者希望不局限于单纯的银行业务。“信达有挑选坏账的必杀技，同时有耐心长期持有，以在长期获得超额收益。”霸菱管理全球资产规模高达597亿美元，目前并不持有信达债券。但Sean Chang在5月27日接受彭博采访时称，如果利差扩大会考虑买入信达债券。
不过，荷兰国际集团（ING）分析师Shilpa Singhal向彭博新闻社分析称，“坏账银行”披露有限，尚不清楚其能否成功处理此前银行危机中获得的资产。信达债券更大程度上以评级为依据交易，这反映了其不确定性。“我们觉得他们不会在目前水平上大幅上涨。”
此外，ING分析称，随着中国金融管制迈向宽松化，省级编制的“坏账银行”(资产管理公司)可能对信达等构成竞争威胁。

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