内外盘携手共进，神棉蜕变成妖？

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这两天可以说又被朋友圈刷屏了，之前是“小神棉”，然后继续上涨成了“大神棉”，现在故事讲到老外都相信了，那只能用“妖棉”来形容了，可以说涨到现在这个位置，如果回顾以前来说，除了那些哗众取宠的以外，这样的涨幅确实都是没想到，市场还是活生生的给人上了一堂课，这堂课叫做“调整的越久，涨的越凶”，连续五年的调整周期下，棉花苦逼到都快没人研究了，期货公司的研究员都纷纷半道去玩其他品种去了，但市场上都是满满的套路，虽然套路的每个节点上放的道具都不一样，但结果都是一样的，跌多了就要涨，忽略这个事实的人，都被市场摁在墙上，打得鼻青脸肿。对此我也表示遗憾，因为这里面不少都是产业内的资金，实体资金，但是期货市场，说白了就是一根根真金白银堆出来的K线，所以有时候思路没法跟上资金的情绪，吃亏就难免。

而这两天，美棉也让我们见识了一番，什么叫做老外也疯狂，之前相对理性的美棉，在67以下磨蹭了几个星期，终于在USDA月报发布前一天先拉一根阳线，紧接着，在USDA月报发布之际，一根穿云箭，突破平台阻力68一线，直接涨停，随即昨天在亚洲盘时间都封个涨停板给你看。而随即内盘郑棉在此前上涨的基础上，也再度触及涨停。虽然都重新开板，但强势毋庸置疑。

而说到内外盘的关系，先来看一张图，这是北半球各国现货价格走势图，从这张图上其实有很多信息，可以看到，其实这波上涨首先出现涨价的是巴基斯坦，原因也很简单，因为其棉花的受灾带来的大幅度减产，本年度较上年度减产幅度达到40%以上，这样的减产状况下，年度初期，市场的预期就已经非常偏紧了，价格率先开始上涨。而偏偏这个时候，中国抛储政策改变预期强烈，市场消费状况极度低迷，这样的状况下，棉价出现持续下跌，国外对于中国纱线进口预期也开始缩减，印度开始担心棉纱出口问题，国内棉价低位震荡，加上棉籽价格持续上涨以及卢比的持续贬值，印度棉的国际比价优势明显，周边的巴基斯坦、孟加拉、越南等国家大量进口印度棉，而同期美棉销售的进度处于近五年以来同期最低水平。而随着印度棉的消耗以及美棉价格跌至低位以后的性价比显现，在今年3月以后，印度国内价格开始企稳回升，美棉销售也开始走好，价格反弹。

不过虽然印度国内价格开启了持续上涨之路，国内用棉开始出现短缺，后期新棉上市进度也远远不及预期，但是3月份的中国刚刚经历了春节以来的一波大跌，棉价从13000左右一路下跌至11800左右，这样的状况下，市场心态显然是不乐观的，加上当时抛储方式改变的预期越来越强，市场循环下跌逻辑预期也较强，所以各环节都在拼命压库存，而当时的进口纱国内销售显然也并不理想，但问题是印度的价格上涨以后，内外纱价开始倒挂，贸易商对于后市进口纱的销售预期也并不乐观，对于这样倒挂的外盘价格订货意愿不强，这直接导致港区的纱线库存也偏低，但进口纱减量的情况下，下游传统的消费旺季状况开始有所体现，并且外盘纱价持续上涨，这样以来，国内常规纱产销开始超预期，然后整个市场发现没库存了，棉花纱线都是，随即在期现价差回归的需求下，棉花期现价格都出现反弹。

而渐渐涨着涨着，美棉期货价格开始有点跟不上郑棉期货了，其实最大的不确定性就是在于中国对进口纱的挤压开始体现，毕竟中国之前几个月的棉纱进口纱缩减较去年同期是比较明显的，而这样的挤压是损害国外消费的，进口纱进入中国市场的最大支撑是价差，但如果美棉涨幅过大，相当于去透支消费，如果进口纱缩量明显，对于美国这样棉花严重依赖出口，出口产地主要是进口纱生产国，并且新年度预期棉花产量大幅增加20%的国家来说，简直就是灾难，毕竟按照14/15年度的数据计算，国外市场对中国的棉花依赖度包括进口纱以及进口棉总计折算在422万吨，这毕竟不是一个小数字。所以之前包括国外市场也相对表现的更为理性和偏空。

但近期事情又发生了变化，说到涨到没朋友，印度国内的现货才是真牛逼，半年多时间，现货涨了50%，涨到印度纺企纷纷表示受不了了，所以开始寻求其他的棉花资源，开始盯上了巴基斯坦刚上市的新棉，但是毕竟那数量少，巴基斯坦自己也不够用，另外又盯上了离印度比较近的西非棉，紧接着是澳棉，美棉，有点疾病乱投医的节奏，原本印度是棉花净出口国，而现在是棉花供给空档期，纺企生产减少，那新棉上来，供需矛盾自然会有所缓解，但是现在开始搜罗全世界的棉花，那这种价格上涨就开始对全世界形成类似虹吸效应的效果了，USDA在新发布的供需展望报告里面，虽然继续调增美棉的产量，但是对出口调整的幅度更为明显，其中一条理由便是部分国家库存偏低，对于美棉进口需求有望增加。在USDA这个超级利多的报告下，美棉势如破竹。

再来看一下这张图，之前郑棉大涨而美棉受阻于68美分/磅时，期货折算纱线的成本国内开始大幅高于国外，但这两天，外纱的远期预期成本开始跟进，从这个意义上看，故事确实已经讲到老外都不得不信了，如果从国内国外联动的角度看，确实整体国内外棉价在低迷了五年以后，终于走出了大的底部阶段，但是随着价格上涨，也需要注意一些问题。

首先从国外而言，一方面，美棉是大幅增产的，印度棉产量也不见得会减少多少，因为毕竟种植季印度棉价格都在飙涨，会影响到印度的种植预期。另一方面，随着印度国内价格的大幅上涨，近两日我们也看到有消息称：印度安德拉邦等地区的纺纱企业将有计划的减停产以应对不断高涨的棉价。由于棉花价格大涨，棉纱价格相对偏弱，出口和内销都面临挑战。当前纺企平均亏损幅度在25卢比/千克（约为2500元/吨）。目前至少有120家纺企响应减产号召，计划每周三停产一天。部分地区的地方政府紧急出台政策，如马帮地区政府立即降低纺企用电成本2卢比/千瓦时。这是国外价格上涨开始超出下游承受力的表现。

而从中国市场方面看，一方面如之前笔者的文章提到的，现在不仅仅是布厂环节跟进不力，纺企方面因为价格上涨过度，即期利润开始亏损，另外近期一些国内纺企停产限产的消息也时有耳闻。而从棉花现货的价格看，虽然当前市场报价都上涨至接近15000的位置，但是实际在14500左右成交就比较困难了，这说明当前棉价上涨与下游两个环节均开始脱节了，这是这波上涨以来没有出现过的。

另外从储备投放的进度来看，终于市场呼吁了很久的确保承诺投放量在本周前四天都完成了，每天3万吨不折不扣，而且从近几周的状况看，投放量从上上周见底之后开始逐步回升，这也是政府态度的一种体现，这个也是价格与基本面背离的一种体现。

所以从这个意义上看，基本面和价格的背离越来越严重，有人说，可以继续拉涨，涨到下游不得不信，但问题是涨了四个月，不但布厂依然没啥动静，纱厂也开始跟不上了，那到了这个位置，就像主人带着一条狗散步，狗已经跑的太远了，无非两种状况，一个是价格震荡，等待下游跟进，一个是价格回调，回归基本面。

最后再来从技术形态看看市场，从此前调整的低位到现在，上升的五浪已经接近末端，不过KD强势位置金叉，所以五浪的新高确定，MACD继续发散，说明短期趋势依然延续。

而从小时线看，基本也是类似的状况，强势KD预示还有高点，但是冲高即背离，说明总体上行空间有限了。

所以综合市场的基本面和技术面来看，笔者依然认为当前位置，市场的调整压力越来越大了，总体观点是大底已现，大的趋势向上，但是短期上涨过度之后，有较大的调整需求，当然因为内外盘整体区间抬升，加上现货价格高位，预计调整幅度不大，关注14500支撑，当然风险在于投放继续放量。水平有限，观点仅供参考。