期货日报纸媒发表250430

远帆

1.2024年油脂板块上市公司整体业绩的表现做一评价，反映出怎样的行业现状？

答：2024年上市公司油脂油料业务整体业绩承压，主要受油脂板块市场供过于求、大豆及大豆油等主要原材料价格下滑导致产品价格下降、加工成本增加以及市场竞争激烈等因素影响。

反映出目前国内油脂油料行业因产品存在一定同质化现象而竞争日益激烈、油料原料价格波动对企业利润影响仍然较大、消费端对高品质健康油脂产品的需求增加、国际贸易政策对油脂油料行业影响较大的行业现状。

2. 从选取的几家代表性企业以图表为例，油脂企业在去年分别呈现出怎样的特点？如何看待此特点和此现象，能否做一解读。

答：2024年油脂企业从供给和需求角度呈现出重视套期保值以应对原材料价格波动风险、注重研发与创新应对同质化现象以及消费者对健康产品要求趋高的特点。

原材料价格风险方面，京粮控股的油料业务受油料原料价格波动影响大，该公司采取套期保值等措施，其油脂油料加工业务毛利率较2023年有所提升；道道全通过参与衍生品市场形成“现货+期货”的经营模式，2024年投资收益达 6118.7万元，占利润总额比例26%，主要来自期货套期保值业务；金龙鱼也因大豆及大豆油等主要原材料价格下跌，带动产品价格下降，收入同比下降，但其在2024年套期工具和被套期项目合计实现盈利123亿元，这一盈利在金龙鱼自身的盈利结构中占据重要地位。原材料价格波动影响是行业目前普遍存在的问题，建议企业合理使用期货工具，增强风险管理能力。

消费者需求方面，道道全通过产品创新，包装油和线上电商业务的毛利率有所增长；京粮控股尝试开发有机芝麻香油、有机芝麻酱等健康食品，以满足消费者对高品质产品的需求。

3. 从今年一季度报来看，一季度油脂行业整体的表现如何？在您看来，二季度以及后两季度，油脂板块将有怎样的表现？企业的盈利能力将会有怎样的变化？

答：2025年一季度上市公司油脂油料业务业绩表现呈现分化态势，二季度及下半年，油脂板块价格波动预计比较大，但方向性并不明确。影响因素相对较多，尤其宏观干扰偏大，中美关税走向未定，菜籽反倾销悬而未决，油籽原料进口成本不确定性较强，所以原材料价格大幅波动风险仍然存在，如果上市企业需求端再不及预期，将对企业盈利能力产生不利影响。

4. 展望后市，板块内相关品种走势将如何把握？主导后期油脂产业走势的关键因素是？

答：展望后市，从供给端来看，棕榈油后续进入增产季，产量恢复情况预计较好，产地供应存在压力，大豆虽然丰产，但关税战造成成本抬升，菜籽后期仍有提升关税的可能；从需求端来看，传统的食用以及化工需求相对稳定，变数较大的是美国生物柴油和印尼B40，两者是否能够得到积极推进决定了油脂需求能否扩增。因此，主导后期油脂产业走势的关键因素一是供给端的相关贸易政策，二是需求端的生物柴油推进政策，后续油脂的价格波动将主要围绕这两者展开。