聚烯烃年报 产能扩张周期下 聚烯烃静待企稳反击

海通期货

报告摘要：2023年烯烃产能周期或将延续。预估PE产能增速约10%，PP产能增速约12%。从时间上看，2023年产能可能主要集中在上半年，进入下半年以后PE可能面临产能空窗期，而PP可能依旧面临产能压力。不过考虑到聚烯烃进入2023年后若一直维持低估值，可能会影响产能兑现的延迟。2023年需求或将温和回升。2023年上半年烯烃消费可能承压。一方面宏观经济增长动能未完全恢复，另一方面出口海外可能还是维持低景气度。而进入下半年后，随着压制需求的因素逐渐弱化，烯烃消费可能会有所回升。预计2023年聚烯烃实际消费增速可能在3%-3.5%库存方面由于2023年初库存量低，上半年在经历产能释放和需求承压情况下，库存可能同时存在主动去库和被动累库。进入下半年后，若需求能够企稳回升，再加上烯烃估值处于中下水平，库存或将开启补库。综合来说，2023年上半年烯烃产能压力大，需求表现较弱，烯烃价格上方空间可能被压制，而下方空间能否打开还要看原料价格走势。进入到2023年下半年，随着宏观预期转向以及烯烃产能压力缓解，叠加需求企稳回升，聚烯烃价格有望反弹回升。预计PE价格区间在7100-9150，PP价格区间在7000-8550。策略建议：把握L-PP价差机会，长期可以逢低去多L空PP，主要关注在09合约或者01合约的机会。风险提示：宏观经济、原料价格、产能投放、装置利润