新玉米上市阶段供需形势分析

远帆

2022年因新冠疫情、俄乌冲突导致全球粮食供给不平衡，又因气候、成本等因素导致几大主产国供给端面临不确定性，新年度全球玉米供需偏紧。国有库存大幅去化后，中长期我国玉米供需格局仍处紧平衡状态。

供给方面，目前国内玉米市场处于新粮上市阶段，东北地区新季玉米成熟收割，黑龙江部分早熟玉米开始上市；华北地区春玉米大量上市，9月下旬华北夏玉米也将展开上市工作。今年东北和华北的新粮产量均有所减产，新作玉米上市时间比去年推迟了近两周，同时开秤价也高于去年。

需求方面，今年国内玉米需求很弱，尤其在4月份生猪出栏减少之后，下游饲料企业维持滚动库存，按需采购为主。预计2023年春节前生猪出栏将逐步减少，目前饲料企业没有大幅提升玉米库存的意向；深加工受下游疲软影响，开机率不高，全国深加工企业库存下降至近四年最低水平，东北多数企业仍然以消化库存为主，等到东北地区新季玉米下来后，关注深加工企业是否有大量建库需求。今年饲用稻谷替代总规模可能超过3000万吨，这个体量可能是导致国内玉米需求不佳的原因之一。

总结展望：现货方面，新玉米上市阶段，国内供需结构较为宽松。但是在国有库存大幅去化后，我国玉米供需紧平衡状态仍然存在，我们维持现货中长期高位运行的观点。期货方面，根据往年季节性规律，在新玉米陆续上市阶段，我们认为盘面或将偏弱震荡。高企的新作种植成本2600元/吨为期价提供支撑，所以下跌空间亦有限。策略上，建议以套保为主，有卖出套保需求的用粮企业可以适当寻求高点做卖出套保；对于单边投资者，或可暂时观望。

风险点：宏观风险、产区天气恶化、地缘冲突加剧等