9月合约基差修复空间有限，短期持多逢高减仓

gaomy

上周前四个交易日动力煤期货增仓放量拉涨，周五大举减仓下挫，主力合约ZC609周度涨6.4（ 1.76%），近月合约ZC605周度涨5.4（ 1.46%）。 5-9价差一度近月贴水15.6，我们已在上周四晨报及时提醒反弹策略获利平仓。
本周我们将年报中火电产量同比下降2.13%的预测向下修正至3%-5%，主要考虑到年报数据对发电总量的估计阶段性偏低、对水电冲击的估计明显保守。 1-3月全国规模以上煤炭企业同比减产4540万吨（ 5.3%），近期供给侧改革、压缩实际产能的政策频出，短期减产力度有望持续。 行情判断上，现货价格短期坚挺，但考虑到当前多头行情对供给收缩的高度依赖，仍需持续评估产地情况，对行情高度不宜过分期待； 9月合约基差修复空间有限，短期行情或高位震荡。
上周六大电厂日均煤耗56.56万吨，周度环比增长3.02%，较去年同期仍低4.92%；六大电厂库存环比增长1.86%，库存可用天数增0.5天至19.8天，当前库存和库存消费比分别较去年同期低6.39%、 0.15天。 1-3月全国发电量同比增长1.8%，其中水电增长17.5%，火电下降2.2%； 4月上旬发电量同比下降0.21%，其中水电增长6.61%，火电下降4.33%。考虑到年初至今三峡入库流量同比增长10.21%，对比年报中我们对2016年发电总量持平、水电保守增长8%、火电至少下降2.13%的基本判断， 我们对发电总量的估计阶段性偏低、对水电冲击的估计明显保守，因此修正16年火电同比降幅至3%-5%。
煤耗悲观预期下电厂补库持续消极：上周秦港锚地船舶降3艘至15艘，预到船舶增6艘至15艘，秦港日均吞吐量大降14.61%至38万吨，日均铁路煤炭调入量增3.65%至40.71万吨；黄骅港锚地船舶降17艘至31艘，港口吞吐量环比增1.81%至48.14万吨，日均铁路调入量增0.59%至48.71万吨。 港口盈余依然存在，上周环渤海五港库存增53.79万吨（ 4.04%） 。
操作建议：前期多单可继续持有， ZC609在390之上可减仓。