永安期货最佳风险管理子公司服务奖申报材料1

永安期货

浙江永安资本管理有限公司最佳风险管理子公司服务奖申报材料

一、基本情况简介

浙江永安资本管理有限公司（以下简称“永安资本”）成立于2013年5月，注册资金1.5亿元人民币，为永安期货股份有限公司的全资子公司。永安资本目前岗位在编人员37名，部门设置为财务综合部、交易风控部、投资管理部、金属事业部、衍生品部、能源化工部、化纤事业部几个部门，设立全资子公司三家，分别是上海永安瑞萌商贸有限公司（上海自贸区）、香港永安商贸有限公司、永安（新加坡）国际贸易有限公司。组织管理架构清晰，人员职责分工明确。

永安资本自2013年成立以来，经营规模和经济效益持续增长。成立当年实现经营收入14391.5万元，净利润346.4万元，净资产收益率2.28%；2014年实现经营收入95852.5万元，净利润2017.2万元，净资产收益率12.23%；2015年1至6月实现经营收入93199.4万元，净利润1739.5万元，折合年净资产收益率19.18%。截至2015年6月底，永安资本净资产19922.87万元，成立两年时间资本回报率为32.82%，平均每年在16.4%左右。随着公司业务模式渐渐稳定，营业收入持续增长，净资产回报率稳步提升，预计今后公司业务每年将以20%的速度增长，经营风险进一步降低，收益率平稳提高。

二、业务情况

按照业务发生地分类，永安资本在境内、自贸区、国外均开展了业务；按照业务的类型分类，永安资本申请了仓单服务、基差交易、合作套保、定价服务四项业务，主要集中在仓单服务和基差交易两项上；按照业务的性质分类，永安资本从事现货大宗贸易，某些品种上现货批发零售贸易，期现货基差贸易，同时开始发展场外金融衍生品业务。

永安资本自成立以来，积极参与期货新上品种及相关成熟品种的交易，比如新上市的PP、鸡蛋、甲醇等，相关成熟品种有天然橡胶、聚乙烯、焦炭、甲醇、白糖、螺纹钢（钢坯）、棉花等，拥有稳定、活跃的上下游批发零售交易对手。在铁矿石、甲醇等传统贸易上，永安资本通过自身的专业知识，积极参与贸易，将价差交易模式引入贸易中，改变了传统行业一口价贸易的模式。

期现结合业务管理上，随着现货贸易量、交易对手增加，品种拓展，公司严格执行《风险敞口管理办法》、《现货购销管理办法》，并在实践中不断补充修订完善。为了控制仓库的仓储风险，主动加强库存管理，设立了专门的仓储管理岗管理库存，进行仓库对账，实地考察盘存等等，旨在了解各大仓库的实际运营情况，对库存风险进行最大程度的把控。

场外衍生品业务上，目前已经有客户29家，进行场外衍生品交易30多笔。根据客户的不同需求，永安资本可以提供与期货合约挂钩的简单期权、区间价差期权产品，也可以提供以上证50等权益类现货指数为标的的场外期权，公司设有金融工程团队，具有金融衍生品的设计能力，为客户提供个性化的产品。在场外衍生品业务上，永安资本遵循风险控制第一，发展业务第二的原则，在玉米、螺纹、矿石、焦炭、棉花、玻璃等多个品种上进行了1000吨到5000吨的小单量尝试。根据永安期货总部的要求，永安资本旨在根据现有的场外业务经验完成公司内控制度，开发程序化交易、风控、结算系统，为业务将来的发展打好基础。

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三、部分业务案例
（一）仓单服务——沥青仓单回购
1、业务背景：
（1）宏观、资金：随着美国QE的退出及各国货币政策的改变，全球流动性收紧，中国经济延续稳中偏弱的格局，拆借利率飙升，远端利率不断抬升，年底资金异常紧张，实体企业普遍有资金需求。
（2）产业特点：沥青现货行业收款周期长，拖欠严重，行业资金周转慢，在银根收紧的时期资金异常紧张。
（3）合作关系：沥青期货2013年10月上市以来，金石沥青就和永安紧密合作，一直在探讨期现结合方式。金石沥青在年底准备采购一批明年的沥青生产原料，但由于年底资金紧张，缺少原料采购资金，通过银行和其他渠道都无法解决其需求，而永安资本当时资金较为宽裕，故双方展开合作。
2、业务模式：
仓单买卖，即沥青厂库仓单的买卖，双方约定永安资本现在以现货价格4300元/吨买入5000吨的金石沥青厂库仓单，金石沥青承诺在3个月后加100元/吨的价格购买永安资本的5000吨沥青仓单。
3、业务效果：
一方面，解决了金石沥青的资金需求，保证了其正常的原料采购，避免了受银根紧缩对企业的影响。
另一方面，对于永安资本来说，尽管该业务收益率比较低，对其他业务性价比不高，但为了扶持产业客户发展，并指导客户利用期货工具，仍会尽力推动该项业务的开展。
（二）合作套保——焦煤合作套保
1、业务背景：
（1）现货及资金：2013年12月初客户有进口焦煤陆续到港，成本1000元/吨左右，临近年底，现货销售不畅且资金紧张价格面临下行压力，同时现货占用了客户大量资金，保值资金不足。
（2）价格机会：当时JM1401价格在1070元/吨，且期货交割能拿到50元/吨的升水，除去港杂费、交割费仍有近40元/吨的利润。期货交割可锁定利润且能准时收回货款，不存在回款风险。
（3）合作关系：客户对期货认识相对深刻，有意愿规模交割锁定利润，永安资本熟悉交割流程，可为客户提供保值资金。
2、业务模式：
（1）客户负责现货端并支付永安资本一定的保证金，客户在指定日期前将注册好的仓单转让给永安资本。
（2）永安资本负责期货端，按指定价格建仓及所需资金，到期交割。
（3）交割后，双方划转货款及收益。

顺利完成交割，客户规避了风险，实现了锁定利润，熟悉了交割流程。
3、业务效果：
通过合作套保业务的开展，客户在参与期货业务的过程中，永安资本把期货公司的教练员身份有效的转化成了教练员加陪练员的身份，不但可以解决客户碰到的实际问题，而且加快了他们利用期货工具的步伐，提高了运用期货工具的能力。

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（三）基差交易——甲醇基差交易
1、业务背景：
甲醇作为为数不多的液体化工期货品种，近年由于原油价格的大幅波动，甲醇也经常出现大涨大跌的情况。另外，甲醇现货价格也具有较强的区域性，调价灵活，日间波动性大。所以，如何利用现货与期货价格波动趋势的一致性与时间不同步性，赚取相对稳定的基差波动收益，帮助甲醇产业客户规避价格风险，成为了一个重要课题。
2、业务模式：
郑交所甲醇1501合约在2014年12月1日时价格在2600元/吨左右，根据永安资本现货业务员根据市场调查、询价发现，甲醇下游需求低迷，上游外盘石油价格大跌，期货盘面维持2600多元/吨的价格已经偏高，并且持续上涨的行情明显不符合甲醇基本面的逻辑。于是永安资本与远大石化有限公司、江苏合生源国际贸易有限公司、徐州伟天化工有限公司等贸易伙伴签订现货购销合同，购入甲醇现货30000吨，并计划在交割月制成仓单交割。永安资本在甲醇1501合约上空头建仓，平均价格在2700元/吨左右。2014年12月3日，甲醇1501合约价格最高达到2799元/吨，但永安资本在现货市场上了解到甲醇现货价格并没有上涨，反而发现出货比较困难，之后，从12月4日开始，甲醇1501合约的价格开始下跌，在12月底已经跌倒1800元/吨。此时相对于甲醇1501合约，现货价格已经升水，永安资本决定陆续卖出现货，并在期货上平仓，实现利润。因为甲醇现货市场需求量有限，现货抛售了20000吨，其余部分在盘面交割。本次基差交易，基差从负到正永安资本实现了较大的盈利。
3、业务效果：
本次业务是永安资本规模参与甲醇品种的第一单，积累了一定的交易经验与客户资源，更为关键的是，为永安资本2015年规模性的参与甲醇品种的期货、现货交易奠定了基础。2015年上半年永安资本甲醇现货贸易近11万吨。
一方面，永安资本根据期、现货的变化进行每日购、销报价，基本每天都有现货贸易流水，无形中成为了甲醇市场的做市商，并且指导了一大批客户根据期货价格进行基差报价。
另一方面，永安资本积极研究区域间价差，在不同地区间进行库存轮转，增强了区域间价格波动的联动，减少了区域市场极端行情的出现。

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（四）定价服务——铁矿石点价交易
1、业务背景：
铁矿石交易中，一般都以“一口价”的方式定价，对于钢厂而已，如何打破“一口价”模式，获得定价主动权非常重要。
2、业务模式：
2014年7月15日，永安资本与日照钢铁签订了铁矿石基差贸易合同，是国内首单铁矿石基差贸易合同。
7月8日，永安资本向中瑞矿产采购铁矿石（纽曼粉）现货1万吨，现货的湿基价格为665元/吨，折算成干基价格为707元/吨（6%的含水量），同时，在铁矿石期货1409合约上做空套保，套保价格为716元/吨，基差为707 - 716 = -9元/吨。
7月15日，永安资本与日照钢铁签订铁矿石定价合同，当时铁矿石现货价格为675元/湿吨，折算干基价格为718元/干吨，基差为3元/吨，合同约定铁矿石价格按照期货盘面1409合约升水2元/吨确定（优惠1元/吨），点价期限为2014年7月15日至8月8日。
合同签订后，日照钢铁以市场价675元/湿吨的单价，即675万元支付给永安资本作为预付货款，永安资本在收到全部预付款后一日内将货权转给日照钢铁。
7月22日，日照钢铁以电话方式向永安资本点价，参照期货盘面铁矿石1409合约即时价格688元/干吨点价，折算为湿吨价格为648元/湿吨；当前现货价格为660元/湿吨，折算为干基价格为702元/干吨，基差为14元/吨。同时永安资本在688元/干吨的价格平仓空头套保头寸，日照钢铁将点价函交永安资本备案。
本单业务的收益，永安资本以-9元/吨的基差建仓，后以2元/吨的基差与日照签订基差交易合同，总共盈利11元/吨；日照钢铁以2元/吨的基差签订合同，到点价日基差走强到14元/吨，盈利12元/吨。
3、业务效果：
本笔业务的意义在于：
首先，采购价≠销售价，一对一的对立定价改为对市场定价，将绝对价格波动转化成基差相对价格波动，使贸易双方由定价的对立者改变为定价的合作者；
其次，给点价方较长的点价期，获得了更多的价格选择机会；
再次，价格更加公平，充分运用了期货工具的价格发现功能；
最后，提高市场流动性，下跌买方先用货再定价，解决下跌行情的销售停滞；上涨卖方先销售再定价，解决上涨行情的惜售现象。
本业务改变了传统行业的一口价贸易模式，将期货价格作为定价基准，且参与方获得了双赢的效果，起到了金融工具服务实体经济的示范作用，在市场上取得了较大的影响，第一财经、华尔街日报、路透社、普氏等主流和行业媒体都进行了相关报道。

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（五）场外衍生品——棉花场外期权
1、业务背景：
2014年12月份，在郑州商品交易主导和支持下，永安资本管理有限公司发挥风险管理能力，协助新疆利华棉业通过“场外期权”模式，对其现货进行套期保值，通过场外期权市场实现风险对冲目标，成功保障企业根本利益。
新疆利华棉业股份有限公司是中国境内新疆地区一家以棉花种植收购加工为主业的拟上市公司，也是国内该行业唯一一家国家级农业产业化重点龙头企业，成立于2004年 8月，现注册资本1.0645亿元。
利用期货套期保值，虽然可以起到套保效果，但丧失了价格有利情况下的超额利润，并会面临追加保证金风险。对于棉企来说，通过场外期权套期保值，虽然付出权利金，但该损失是固定的，也是最小化的。不论价格如何波动，都不会产生追加保证金风险，在行情有利时还能够获得额外收益，诸多方面强于期货套保。此外，通过套期保值转移和抛售风险后，棉企能够更加专注于现货经营，不再因为价格的不利波动影响到企业的生产经营计划，实现平稳经营。
利华棉业作为一家棉花加工企业，需要买入棉花维持库存，然而目前棉花维持低位震荡行情，上涨空间较大，一旦未来需要买入的棉花价格上涨，其成本损失很大，因此需要进行买入套期保值。
2、业务模式：
2014年12月16日，利华棉业与永安资本签订场外期权交易合同及场外美式区间看涨期权交易确认书，明确了双方协商的执行价格、权利金金额、到期日等要素。当日，利华棉业进行了美式区间看涨期权的点价，以13100元/吨作为执行价格，对500吨棉花利用场外美式区间看涨期权进行套期保值，保值区间为13100-13300元/吨，权利金100元/吨，利华棉业共向永安资本支付了50000元权利金。双方约定，该期权期限为15天，最后到期日为2014年12月31日，在到期前的任意交易时间内，利华棉业均可提出行权，行权时，若郑商所棉花CF505合约价格X低于或等于13100元/吨，不产生任何赔付。如果价格X位于13100元/吨与13300元/吨之间，则永安资本向棉企赔付（X-13100）*500元现金；如果收盘价X位于13300元/吨以上，则永安资本向利华棉业赔付200*500=100000元现金。

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场景一：持有期内，CF505跌到13100元/吨以下，到期时合约作废，无赔付，但企业能够低价买入现货，享受现货贬值收益；
场景二：持有期内，CF505涨到13100-13300元/吨之间，企业提出行权，获得（X-13100）*500元/吨的赔付,有效对冲现货升值风险；
场景三：持有期内，CF505涨至13300元/吨以上，企业提出行权，获得200元/吨的最大赔付金额，有效对冲现货升值风险。
12月29日，CF505合约价格达到13240元/吨，位于保值区间内，利华棉业提出行权要求，永安资本按照合约规定进行了相关赔付，该场外期权保值项目至此完结。利华棉业付出权利金50000元，永安资本赔付利华棉业70000元，行权后总收益为20000元。
3、业务效果：
首先，用区别于期货的场外保险形式解决了客户的避险需求，为客户提供了新的避险工具，在锁定风险的同时有望获得超额收益。
其次，在公司内部建立了场外期权报价、交易、风控、结算操作流程及相关合同文本，后期可直接向其他品种拓展。
最后，通过前期运作，逐步建立子公司间的场外报价机制，形成子公司成员间的报价平台，进一步增强市场流动性和风险转嫁能力。
四、总结
通过两年多的实践发展，首先永安资本自身积累了更加丰富的期现结合经验，提高了金融衍生工具的运用能力，同时也更加深入的了解到实体产业客户的风险管理诉求。在具体的业务开展过程中，永安资本，一方面通过期货、场外期权的形式为他们设计风险管理产品；另一方面以身说法，向他们传授期现结合的实战经验、操作策略，充分发挥教练员与陪练员的角色功能；最后，努力提高产业客户自身适应市场，运用金融衍生工具的能力，让客户主动成长。永安资本的成立，在期现结合、风险管理方面，为产业客户起到了很好的示范作用，指导、带动了一大批客户的成长，有效促进了期货市场服务实体经济功能的发挥。