年内美联储可能不再降息？——浅谈5月FOMC会议、新台币暴...

superbreadman

主要观点

1、美联储维持现有利率水平的举措，与市场此前预期相吻合。市场形成这一共识的背后，主要反映了市场对美国经济前景的担忧，且该担忧源于特朗普政策下，当前美国经济与货币政策框架的两大核心矛盾： 1）美国经济不佳与通胀压力的并存；2）美联储政策独立性与政治压力之间的博弈。

2、从政策沟通维度审视，无论是FOMC声明还是会后的新闻发布会中均未释放显著增量信息，可推断目前美联储在双重目标权衡中，“抑制通胀”处于相对优先地位，并表现出降息进程将滞后于市场预期的态度。

3、我们认为，目前美国仍处于降息周期，尽管过程可能波折，但大方向未变，不排除年内仍有1-2次降 息的可能。

4、当前美元兑新台币汇率已走至 30 附近，与利率平价理论的均衡水平基本吻合，预示新台币的阶段性大幅升值或暂告段落。鉴于新台币的市场规模限制，其短期对整体外汇市场的影响仍处于可控范围。但值 得关注的是，随着市场环境变化，前期出现的美债资产集中抛售可能在别的类似国家呈现周期性反复。"去美元化" 趋势对美元资产及美债估值的深层冲击需保持警惕，在此背景下，控制美元敞口规模或将成为未来汇率管理的核心策略。

5、对于美元兑人民币即期汇率的走势判断，其是否具备主动下行空间主要取决于两大关键变量：一是中美贸易谈判的实质进展，二是国内经济复苏的实际成效。当前这两大因素均存在显著不确定性：从谈判进 程看，中美在贸易议题上的政策协调空间存在较大弹性，短期难以形成明确的方向性突破；从经济基本面看，在"贸易战2.0"的外部环境下，中美两国经济韧性的长期较量刚刚拉开帷幕，国内经济能否实现持续企稳回升尚需观察。基于上述因素，短期内美元兑人民币即期汇率仍将维持双向波动的运行格局。

风险提示：特朗普政策落地节奏超预期、美国通胀上行超预期、美国经济下行速度超预期