硅谷银行危机，战略看空商品看多黄金

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全球宏观商品策略20230311_GTJA_3月_硅谷银行危机，战略看空商品看多黄金

美国2月就业数据偏弱，但薪资增速依然韧性，就业结构性矛盾依然存在。美国居民消费贷款增速回落，叠加美国硅谷银行流动性问题发酵，关注美联储加息周期下经济衰退与流动性风险，美股美债收益率回落。

中国出行恢复偏强，商品房销售温和，基建表现强劲，工业经济活动与经济信心尚未完全恢复。权益修复需要时间，工业品价格有下行压力。

大类资产方面，关注美元回落，空原油多黄金。美元震荡偏弱，关注人民币6.90-7.00之间锁汇套保机会。A股短期偏震荡，关注股指逢低做多。中国工业品价格存在回调压力。原油短期有下行压力，关注75-78一带支撑。中期看，美国主动去库周期下，中国工业活动复苏中性，大宗商品下行风险尚未结束。美国经济衰退，实际利率下行风险下，趋势看多黄金。

全球宏观商品策略20230515☆☆_GTJA_5月_通胀回落，中美经济错位，商品不支持持续下跌

美国4月就业与薪资增速超预期，通胀回落，核心通胀韧性。美国居民消费贷款增速回落，美国银行流动性问题未完全解决。关注美联储加息周期下美国经济衰退与流动性风险，美债收益率回落阶段性放缓(就业与通胀超预期)。

中国出行服务消费偏强，商品房销售低于预期，工业品受地产与出口影响价格回落。当前经济内生复苏偏弱，权益修复需要时间，看好2023H2信用周期修复。

大类资产方面，关注美元震荡偏弱，离岸人民币6.95一带锁汇机会。上证指数震荡回升，中期预期升至3600一带，建议当前价位关注生物医药半导体军工ETF。中国工业品价格短期回调空间有限，南华工业品3500一带逢低关注反弹。原油短期回调较充分，空单离场，短期关注布油70-73一带补库。中期看，美欧主动去库周期，经济下行，中国工业活动复苏中性，大宗商品下行风险未结束。美国经济衰退，实际利率下行风险下，趋势看多黄金。