股指期权：择机备兑增收为主

liweimath

当前市场核心驱动已由前期“弱预期、弱现实”逐步转化为“强预
期、弱现实”。随着国内政策不断发力，后期市场情绪仍旧具有回升空
间，但当前市场增量资金依旧不足，以两融为代表的杠杆资金依旧谨慎，
带领此波行情的非银金融、地产板块在量能上已达到历史极值，存量博
弈下后期继续放量上行的难度加大，且技术上沪深 300 指数中长期 20
月均线仍处于下行趋势之中，中期 4100 点之上依旧存在明显压力，我
们判断当前市场依旧处于区间震荡的大格局之中，但震荡重心或将逐步
上行。
期权方面，当前隐含波动率仍处上市以来中等偏低水平，且 30 日
历史波动率已高于 60 日历史波动率，短期波动率存在明显上升趋势，
后期隐含波动率受此影响或将呈现震荡回升走势。
基于此：
（1）持有股票的投资者，仍可考虑择机卖出虚值看涨期权来增强
收益（行权价上沪深 300 指数期权建议选择 4100 点以上合约，上证 50
指数期权建议选择 2700 点以上合约）。
（2）波动率交易者，在当前波动率上行周期中建议仍以逢低做多
远月沪深 300 及上证 50 指数期权波动率交易为主。