工业硅：2024年报告：供需双增，阶段性供需错配驱动价格

Ethan233

【ITF-工业硅】2024年投资报告：供需双增，阶段性供需错配驱动价格波动20231228

2024年工业硅预计呈现供需双增的紧平衡格局，阶段性的供需错配将是工业硅价格波动的主要驱动因素。2024年工业硅价格预计先扬后抑。上半年，在西南枯水期的影响下，工业硅开工率较低，产量相对有限，叠加多晶硅新投产能爬坡的增量需求，供需阶段性偏紧，工业硅价格上行概率较大；下半年，西南地区进入丰水期，叠加供给扩张较快，及仓单集中注销压力，整体供给端或较为宽松，工业硅价格震荡回落。

供给方面，延续扩张周期，投产时间前低后高。2023年，工业硅产能预计686.4万吨，较上年末增长6.29%，保持平稳增长，新增产能主要集中在西北地区。工业硅产量预计381.57万吨，较上年末增长约8.92%，维持平稳增长，开工率周期性波动向上。预计2024年，工业硅供给端将延续扩张周期，规划投产产能约274.5万吨，新增产能多集中在新疆、云南、内蒙地区。投产时间上，大多数产能预计在下半年投产。新增产能投放带动产量上升，预计2024年工业硅产量482万吨，增长23.42%。

需求方面，多晶硅产能释放节奏成为关键变量。2023年，工业硅下游三大板块分化明显，出口全年整体呈萎缩。多晶硅方面，光伏行业高景气度带动多晶硅板块需求占比提升，多晶硅消费量约186万吨（同比增长83.61%），全年保持较高的需求量。有机硅方面，受限于终端房地产市场疲软，有机硅全年消费量约117.2万吨（同比增长6.06%），需求表现较为平淡，需求占比下降。铝合金方面，铝合金全年消费量约67.9万吨（同比增长4.46%），铝合金需求保持相对平稳状态。2024年，工业硅下游需求增量来源主要看多晶硅。多晶硅方面，终端光伏行业高景气度有望延续，支撑多晶硅需求，多晶硅产能释放节奏是需求端的关键变量。预计2024年多晶硅消费量约241.2万吨（同比增长29.68%）。有机硅方面，随着房地产调控政策逐步起效，居民部门购买信心或边际改善，但考虑到房地产行业修复的长周期性，预计2024年有机硅消费量约125.32万吨（同比增长6.93%），整体维持稳定或小幅上升。铝合金方面，新能源汽车电池成本降低及行业竞争愈演愈烈，有望带动新能源汽车销量增加，预计2024年铝合金消费量约69.3万吨（同比增长2.06%），整体维持稳定或小幅上升。