北京天津及唐山黑色系调研报告-现实有分歧，看产业怎么说

王凌翔

摘要：

北京、天津与唐山为我国黑色金属产业集中地区。本次调研的主要目的为深入焦煤、焦炭、铁矿石现货产业链，了解钢企、铁选厂、贸易商、焦化企业的现状。

通过走访十余家企业，我们分别从销售端、生产端及库存水平等方面进行调研。

双焦来看，今年双焦的主要矛盾在焦煤，焦煤的主要矛盾在供应，焦煤供大于求的情况难以逆转，且低库存是企业最好的防守措施。短期来看，强预期仍是交易的主旋律，但是供需矛盾不减，中长期来看双焦价格中枢仍可能继续回落。

铁矿石来看，今年铁矿石供应端进口数量上升幅度较大，下半年主要矛盾在需求端。供应端来看，进口矿主要变量在于下半年非主流矿增量幅度能否维持；国产矿供应端宽松程度不及预期，但对整体供应端影响有限。整体结合调研来看，目前部分钢厂仍处在满产阶段，叠加钢厂库存处在极低水平，目前需求端铁水产量偏高对铁矿石价格具有支撑作用。中长期来看，钢材需求超预期增长的可能性较小，下半年平控政策落地对需求端的抑制作用明显，叠加下半年供需错配进一步缓解，港口库存存在累库预期，我们预计下半年价格仍有回落风险。

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