静待内外利好驱动，A股底部反弹上行

黄裳禾

静待内外利好驱动 A股底部反弹上行

摘要

Ø  基本面上，美国经济不易发生实质性的衰退，经济放缓压力主要在集中在上半年，下半年随着前期高利率效应逐步传导至基本面，美国经济或将实现软着陆至阶段低位。若24年美国如市场预期般开启降息通道，内需修复叠加海外流动性利好将对A股走牛形成关键助力。

Ø 资金层面，对于中长期资金入市效果尚未达到预期，关于IPO收紧以及大股东减持限制等政策措施均在短期层面上暂时缓解资金流出，中长期资金入市而是要靠市场化进程下完成真正实现注册制发行。前期一系列活跃资本市场、提振投资者信心的政策措施，大大提高了市场对两融交易的信心和热情。随着内部风险减弱、外部风险缓和，A股市场止跌回升信号渐浓，杠杆资金热情有望再度提升。

Ø 风格上，预计2024年大小盘风格演绎由资金行为牵动，在存量博弈阶段，小盘相对占优，在增量资金加速入场阶段，大盘占优可能性更大。预判2024年总体上小盘股相对占优，但下半年美国货币政策迎来拐点，外资净流出幅度有望收窄，大盘股局部占优可能性逐渐增大。

Ø 在上半年A股或仍以震荡行情为主，下半年上行动能更强。中长期视角上可于适当点位介入多小盘空大盘套利组合。以多IM空IH为例。短期上，由于IC/IM处于深贴水局面，空头端套保考虑对冲成本建议介入远月合约，顺期限思路下多近月获得展期收益。IF/IH合约预计短期仍维持相对升水格局，顺期限思路下可以逢低价差介入多远空近跨期组合。

Ø 期权思路上，指数目前低位窄幅盘整，预计下行至关键支撑位将有较大反弹动能，可于适当点位介入牛市价差组合减少期权时间价值损耗，或介入宽跨式多头组合获取波动上行收益。

Ø  风险提示：全球经济下行风险、海外货币政策超预期、国内经济超预期下行