5、【ITF-金融】活跃资本市场，充分发挥融资功能——就证...

郑雨婷

8月18日，根据政治局会议对资本市场工作的部署，证监局相关负责人就贯彻落实情况进行答记者问，回应市场关切。主要包含以下几方面内容：

1、目前实行T+0交易的时机不成熟，暂无实施的可能；

2、印花税是否调整尚无定论，短期落地概率较小。

市场所期待的“T+0”明显落空，同时，调低印花税的政策悬而未决，一方面，印花税由财政部主管，受制于财政发力空间；另一方面，根据2022年7月1日起施行的《中华人民共和国印花税法》的相关规定，印花税调整需经全国人大审批，流程较为复杂，短期落地概率较小。不过，我们认为，这两项制度对换手率较低的普通中长线资金的影响有限，却更易加大短线量化风险，加剧A股的不合理波动，对股指难构成实质性利好，讨论意义不大。

3、IPO和再融资常态化趋势未变，但将充分考虑二级市场的承受能力；

4、将完善减持制度、加强减持行为监管。

实现IPO和退市制度的边际优化、对大额减持加强监管，从而驱动一级市场向二级市场让利是解决当前存量市场问题的关键。结合证监会的表述可知，不管在地产防风险领域还是国家战略发展支持领域，政策层面对资本市场“支持实体融资”的角色定位并未发生改变，IPO和再融资的常态化进程将继续稳步进行，不会轻易一刀切按下IPO“暂停键”。边际变化是，资本市场将充分考虑二级市场的承受能力，协调一二级市场间的均衡发展，IPO、再融资的节奏或将视市场表现情况相机控制节奏，如：市场恐慌，则IPO和再融资减缓；当市场情绪回暖，则恢复融资节奏，如此动态调整。

5、适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，以及进一步降低证券交易经手费和证券公司佣金率。我们认为上述措施的实施效果可能更多的是“活跃”市场，对市场情绪信心的恢复及对大盘的“提振”作用有限。

6、研究推出深证100股指期货期权、中证1000ETF期权等系列金融期货期权品种。参考2022年7月中证1000股指期货上市初期市场风格明显分化的情况来看，我们认为深证100股指期货期权品种的上市或活跃深证100指数成分股及相关标的产品的交易，期指中沪深300可能因此受益。

7、会议还提到了支持社保、养老保险、年金基金扩大资本市场投资范围，深化并购重组市场化改革等投资端改革方面。我们认为上述措施作用于资本市场的长期制度完善和健康发展，对短中期的指导意义不大。

综合来看，本次会议对政治局会议“要活跃资本市场，提振投资者信心”作出阶段性反馈与部署，实际落地的政策并未超市场预期，短期可能带来A股阶段性的“利多出尽”交易。不过，会议也释放了政策层面逐渐关注到资本市场的活力与健康的信号，提振A股市场留有“后手”，将成为股指恐慌下跌时刻的重要安慰剂。对于股指来说，经济筑底、指数估值处于低位，当前股指正逐步进入多单的左侧布局阶段，轻仓操作为主。