【一德黑色】论如何搭建黑色产业宏观分析体系之五-20230227

一德黑色团队

海外政策工具的理解

美国政策也围绕债务周期展开，政策工具也分为货币政策工具和财政政策工具。

货币政策工具

美国价格型货币工具主要关注基准利率、房贷利率、国债收益率和企业信用利差。基准利率由美联储决议，属于政策利率，但美联储预期管理更为充分，美国短端利率指标可作为预判美联储利率预期的参考指标，美国两年期国债收益率和LIBOR是较为常见的短端利率指标。房贷利率跟随基准利率波动，和房屋销售呈现反向关系，房屋销售对房价和耐用品有一定的领先性。国债收益率主要关注期限结构和国债实际收益率，期限结构对经济走势有指引作用，实际收益率对金融属性强的资产影响更为显著，名义和实际收益率间的差异是通胀预期。企业信用利差和国内用法相近，也可以作为衡量经济趋势预期的参考指标。

数量型货币工具主要关注央行资产负债表和M2，两者都可以作为衡量美国“放水”力度的指标，其中美联储主要通过调节国债购买（QE）的方式进行资产负债表的变化。

财政政策工具

美国财政政策主要关注债务周期的变化，财政支出中政府投资的重要性要低于居民消费补贴，也可理解为美国耐用品消费的重要性高于基建投资，这和美国经济构成、居民收入构成有关。美国是典型的消费型国家，消费对经济的影响更为显著，而居民收入会影响消费支出，美国政策会侧重居民收入。财政政策通过财政补贴影响居民收入，货币政策通过利率影响财产收入进而影响居民收入，居民收入通过耐用品消费影响耐用品周期进而影响工资收入。

政策间的影响会互相强化，加大经济的波动性，政策刺激时会使得美国经济进入正向循环，政策退出时会使得美国经济进入负向循环。

会议及文件

美国主要关注联邦政府财政赤字预算、债务上限谈判、美联储议息会议和美联储货币政策报告等会议及政策文件。