直补政策下棉花市场的保值方案 - 期货帮

直补政策下棉花加工企业贸易风险加大及时参与期货市场卖期保值才是上策

保值背景

①高库存压制：目前我国棉花储备库存预计在937.6万吨，足以满足下一年度的棉花消费需求，高库存的压制将持续制约我国棉价运行的上行空间。

详见附件1

②棉花下游纺织消费平淡，纺企工业库存持续低位。

③2014年度收储改直补，棉价回归市场化：目前直补细则尚未公布，依据目前已知的直补框架推测：今年国家直补试点，在保障棉农的收益外，让棉价回归市场化，价格交由轧花厂和纺企博弈形成。而这对轧花厂意味着后期棉花收购销售的风险将明显加大。

④2014/15年度中国乃至全球棉花呈现宽平衡的格局

2014年我国政策由收储改直补，缺乏政策的实质支撑；虽然整体的供需格局转好，但持续增加的高额库存，预计新年度棉价上行承压。郑棉主力1501合约大的运行趋势仍将震荡下行探底，短期目标位13000-13500元/吨。再结合新年度美国的种植成本折算，预计其皮棉成本按照1%关税折是12000，滑准税是13400元/吨。因此，后期棉价或将逐步下移探底至12000元/吨附近。

保值方案

入场：随行就市，可分步建仓（以4000吨棉花的保值为例）

初步制定策略是：13600元/吨卖出800吨，14000元/吨卖出2000吨，14500元/吨卖出1200吨

详见附件2

出场：到时依据现货销售情况选择

1、期货平仓，现货随行销售

2、不平仓，参与期货交割或是期转现即提前交割的模式，拓宽企业的销售思路

资金情况：按照以上策略盘面卖出均价在14070元/吨

1、4000吨皮棉所需的保证金：

最低：14070*4000*9%=506.5万元

一般情况：14070*4000*19%*（1+20%）=1283.2万元

最高：14070*4000*34%*（1+20%）=2296.2万元

其中20%是预留的风险准备金，这个企业可根据自身的实际情况设定

2、预期收益：

假设皮棉的加工成本是14000元/吨，后期盘面达到预期的价位跌至12000元/吨

（1）平仓模式，即有现货销售途径：只要现货销售价格不低于12360元/吨，保值就有盈利

（2）交割模式，现货销售艰难时：交割销售可以达到的销售价格是15375元/吨

注意事项

①参与期货需要交付货值9%左右的保证金，且临近交割月逐日递增，需要有备足相应的保证金来应对棉花期价波动，直到最后交割日。

详见附件3

②注意：我们产品中一般提示的是价格区间，例如14000元/吨是区间概念，并不是指绝对价格，在具体操作时，切勿刻舟求剑，到这个位置附近，根据实际情况，灵活安排入场，并根据自己的风险承受能力，做好资金管理工作。

③棉花期货交割的相关事项

详见附件4

企业参与期货交易应注意的风险

基差风险

决策风险

财务风险

流动性风险

交割风险

详见附件5