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标题: 【深度研究】沥青产业分析及2014年展望 [打印本页]

作者: luoriver03 时间: 2014-9-10 09:28
标题: 【深度研究】沥青产业分析及2014年展望
内容摘要：

1. 2013年市场回顾：
2013年的沥青市场供需转向宽松，价格一改昔日坚挺，全年量增价减，旺季不旺。

2. 影响沥青价格的6大重要因素：
1)三大石油集团竞争沥青市场的激烈程度加剧，部分山东地方炼厂及进口涌入，造成资源进一步充裕；
2)焦化料持续走弱，沥青与焦化价差缩窄，焦化料需求下降致使前期转产焦化炼厂回产沥青的可能性增加；
3)贸易商从“囤货+待价而沽”转向“快速周转”策略，资金回笼不畅与去年冬储亏损致使今年谨慎心态加剧；
4)交通部“十二五”公路建设任务已基本提前完成，未来增量在地方超额，但地方债务风险日渐增大；
5)原油与沥青价格中长期相关性较高，但短期二者相关性不明显，当前大环境对油价的中长期上涨形成制约；
6)期货上市正逐渐改变现货传统的贸易模式，炼厂具有天然厂库交割的便利性，进口贸易商可选择直接在期货上进行交割，现货需求方可以在期货上采取建立虚拟库存的方式替代囤货；

3.未来行情走势展望及策略：
1)上半年沥青市场的复苏可能性较小，炼厂高库存及现货继续调价预期，致使期货价格仍有下行空间，企稳的时间窗口预计在6月份，但全年价格运行中枢下移基本确定。在当前这个时点，宜采取短空中多的思路。
2)变数和看点：经济运行情况与政府调控政策出台的时间窗口；炼厂停产的范围及时间；油价短期的大幅波动；原油进口配额放开的程度及时间窗口；上期所交易及交割制度的变化；其他有关行业税收等政策；
3)买入套期保值策略：70#与90#号沥青的价格相关度很高，根据实际需求按照两种标号的价格比换算，即可实现对现货价格敞口的对冲；也可以考虑低位时，在期货上适当建立虚拟库存，灵活安排期货的策略。

中投期货-沥青产业分析及2014年展望.pdf

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