风险溢价难以支撑期债涨势持久 - 期货帮

摘要：3月4日超日债违约打响了打破刚性兑付的第一枪，短期基金和其他机构避险而卖掉低等级信用债和城投债，涌向国债等安全资产避险，期债受益反弹。刚性兑付打破还只是刚刚开始，而地方债展期及借新债还旧债等资金需求依旧很高，3月底资金利率面临再度上行压力，期债后市将承压。

3月10日，期债出现一波短暂冲高后回落。“超日债”违约引发的蝴蝶效应在金融市场显现，股市和商品大幅下跌，风险溢价推升了低风险的国债价格。笔者认为，“超日债”违约事件打破了刚性兑付的神话，未来信托违约风险也在增加，信用债和利率债市场走势将分化，短期利率债尤其是国债收益率风险溢价。不过中期来看，资金面最宽松的时候已经过去，3月份季末效应，地方债偿债高峰，以及央行为了引导去杠杆和影子银行规模而维持适度偏紧的货币政策。这些因素都意味着，后市期债面临较大的下行压力。