策略逻辑：
1、铁矿石在90$关键点位跌势放缓。低价对高成本矿的挤出导致的远端铁矿石供需面改善概率增大。高成本矿的挤出效用逐渐显现， SGX、大连铁所呈现的远月升水结构反应了市场的这一担忧。理论测算也支持90$价位上，远端供需在8-9月份发生改善。
2、伴随4、5月份钢厂利润缓慢修复，粗钢产量增速5月增速略有回升。粗钢产量弱升保证了铁矿石、煤焦原料端短期的刚性需求。考虑产业议价能力和供给量的可调节性，粗钢产量回升对矿价的支撑强于煤焦。
3、上半年矿价暴跌为钢厂、焦化厂挤出利润空间，但长期来看这一结构分化难以持续。钢材产量恢复，需求延续下滑，钢厂利润后市预计收窄。2011年以来的季节性规律也支持这一判断。但从钢材行业低产量、低社会库存的现状来看，螺纹钢做空空间有限。
4、更为确定的是，钢厂利润下滑倒逼焦化厂利润收缩。当前焦化行业基本面正在走差，焦化厂利润、开工同步回升，但焦炭成品库存指标已经开始拐头向上。从期限结构上对比，焦炭的高升水同样是做空的保护。煤焦行业不论是从产业议价能力还是其自身基本面情况来看都是更好的空头配置品种。
操作建议：
铁矿石成本支撑渐显，钢厂利润收缩挤压焦炭价格。综合升贴水和交割属性保护，铁矿石多单布局1501，焦炭空单布局1409合约。以6月19日收盘价计算，I1501合约663元/吨、J1409合约1133元/吨。I1501/J1409比价1.7，处于铁矿石上市以来最高点，6月下旬可逐步开始布局入场。I1501/J1409比价目标价位在1.55左右，预计在7、8月份实现，止损点位1.75。按同等资金原则，I1501：J1409持仓比例为17:10。保证金10%，总资金50%入市，预期收益率50%。
策略风险：
主要风险仍在于铁矿石端，若突发性事件导致铁矿石弱平衡打破，矿价再度下挫将导致头寸受损。
