中信期货-棉花优秀分析师-陈静-分析报告-2014年抛储主导棉... - 期货帮

在收/抛储政策双向主导下，12/13年度棉市呈现震荡走势，进入13/14年度，政策面，固定价敞开收储政策不再实施，直补政策将予以替代，抛储或将成为本年度棉市长期主导因素，棉价下行压力趋升；基本面，上游国库棉成为国内主要供应源，而下游需求在生产成本下滑、内外市场需求渐增预期下，或将呈现平稳上升态势，故在高库存国库压力下，国内棉市供需仍将凸显宽松，故综上，预计13/14年度政策调控下，郑棉仍以区间震荡为主

（1）在生产成本下滑、内外市场需求增长预期下，预计13/14年度我国下游纺织及服装需求同比将平稳上升

（1）国家高库存需进行释放，预计13/14年度抛储仍为棉市长期主导因素，抛储压力不弱于往年，料抛储时间段主要集中2、3季度

季度	特征	关键支撑因素	结论及操作	风险因素
一	国储结束前	收储规模扩大下游换季补库	料供需较前期趋紧价格上涨概率较大故建议持谨慎多头操作思路	国家抛储直补出台
二	国储结束后	失去国储托市需求进入淡季	料供需较前期趋松价格下行压力较大故建议持空头操作思路	配额政策
三	新旧棉过渡期	阶段性供应偏紧需求进入旺季	料供需较前期趋紧价格上行概率较大建议谨慎多头操作思路	抛储政策
四	新棉上市后	新棉上市	料供需较前期趋松价格下行压力较大故建议持空头操作思路