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标题: 股指期货反向套利交易策略 [打印本页]
作者: zxqhliubin 时间: 2014-9-3 11:03
标题: 股指期货反向套利交易策略
摘要：近期，期指持续大幅贴水，引发市场高度关注，通过分析，剔除红利影响因素，市场贴水幅度还是略显偏大，也存在了反向套利机会。
按照分析，基差的-50点左右就可进场做反向套利的操场，根据我们捕捉到的两次反向套利机会，第一次获利1.25％，第二次由于基差迟迟没有收敛，暂时没有离场的机会，假如持有到交割，基差收敛为0，则预计可以获得1.74％的收益
一、反向套利交易策略原理
是指当股指期货与股指现货的价格比低于无套利区间下限时，套利者可以买入股指期货，同时卖出相同价值的指数现货，在期现价格比回升到无套利区间时，对期货和现货同时进行平仓，获取套利收益。
以参与反向套利为例，投资者在盘中实时监控股指期货与沪深300指数的价差（或价比），当价差超过设定阈值时，执行买入股指期货并卖出现货的操作。由于国内市场不能够直接交易沪深300指数，现货部分需由投资构建的组合代替。
二、反向交易策略实现方法反向套利实现的途径，主要就是分析复制现货指数的不同组合方式，这里我们探讨三种方式（详见：中证股指策略20120525－－股指期货反向套利策略）：
1、利用融券沪深300ETF基金与期指的反向套利。
2、利用融券180ETF和100ETF基金组合与期指的反向套利
3、利用股票融券构建现货组合与期指的反向套利。
三、无风险套利区间测算理论价格计算公式：
F(t,T)=S(t)+ S(t)*r*(T-t)/365-D(T-t)
D(T-t)=S(t)*d*(T-t)/31
其中：t 为所需计算的各项内容的时间变量；T代表交割时间，这样 T-t 就是 t 时刻至交割时的时间长度，
常以天为计算单位，再除以 365天 就变成年为单位。
S(t)为 t 时刻的现货指数；
F(t,T)表示 T 时交割的期货合约在 t 时的理论价格（以指数表示）；
r 为年无风险利率；
d 为月指数股息率。
在这里，我们取r为1年期存款利率（但在成本计算中使用1年期贷款利率），另外股息率d计算如下：
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