华东镀锌及锌合金企业调研报告 - 期货帮

8月下旬，我们走访了上海、浙江、江苏等地主要镀锌及锌合金企业进行产业调研。覆盖的企业包括行业龙头和中小企业，涵盖镀锌卷，镀锌钢管、型钢及镀锌结构件、锌合金等生产企业。基本代表了华东地区镀锌及锌合金全行业状况。

某中小型生产船用镀锌钢管的企业表示，近年来由于天然气贸易的增长以及国家对指定海域捕鱼补贴政策，液化气运输船只以及捕鱼船订单今年大幅增加，6-8月的传统淡季不淡，今年8月订单比7月增长50%，目前维持满负荷生产。

某生产电网及基站用热浸镀锌企业表示，由于海外订单如阿尔及利亚、马来西亚、智利、秘鲁、巴基斯坦等国家对电网镀锌构件的需求增加，开工保持高位，全年排产较满。海外订单占50%。国内基站建设进入高速发展期，基站镀锌构件需求大幅增加。此外，基站镀锌计价方式多以基为单位计价，利润丰厚。

我们所调研的年产百万吨级别，汽车镀锌板市场份额占50%的某大型镀锌企业表示，由于汽车工业维持高速发展，今年镀锌卷板开工较去年同比增加，预计2018年国内汽车产量将达3000万辆，按每辆500公斤镀锌板计，2018年国内汽车行业镀锌板需求将达到1500万吨，使用精炼锌75万吨。其产品60%-70%直接销售给终端企业，30-40%销售给经销商。采用按周交货的方式。这类企业每年检修一次，通常为春节前进行检修为主。今年7、8月份淡季并不淡，9、10月份预计需求将继续好转。

华东地区基建用镀锌板维持稳定增长。东部沿海地区气候潮湿导致其基建用镀锌需求量较中西部和北方地区更大。今年厂房、公路护栏需求表现较佳，特别是公路护栏类订单仍在增长，浙江地区大约共有40-50家生产这类产品的企业，其订单皆较为充裕，夏季淡季并未显示明显的淡季特征，而预计三季度需求会进一步增加。

某主要生产厂房用镀锌板的薄板企业表示今年二季度开始订单较满。去年由于淘汰落后产能等政策的持续进展，部分企业被迫停工，使得符合生产要求的企业订单出现较为明显的增加。

今年，房地产相关镀锌和锌合金需求皆出现了较为明显的下滑。某中型压铸锌合金企业主要生产卫浴用压铸锌合金，今年由于房地产市场下滑，国内卫浴锌合金需求下滑明显，此外由于反倾销政策的影响，卫浴、五金产品出口也受到了较为明显的打压和抑制，导致这类锌合金订单下滑。此外，锌合金产品单吨耗锌量较大，锌价对合金产品价格的影响较为明显，其需求的价格弹性较高，当价格上涨至17000元/吨之上时，订单压缩极为明显，而价格低位时订单量较大。7、8月份淡季较淡，往年8月下旬订单会逐渐复苏，但是今年截至8月底，订单并未出现明显改善。

从我们调研的6家下游企业显示，无论大型或中小型规模的企业，在目前价格水平上皆不愿意大量备货，基本上以按需采购为主，并比往年备货略有减少。主要因今年价格波动较大，不确定性较强，因此采用低原料库存政策。不过多个企业表示，若锌价在16000元/吨下方或将做一些备库。

相对于下游企业，贸易商对价格预期相对乐观，在16000元/吨上方仍出现较为明显的买货行为，尤其是6、7月份价格大幅走高之时，冶炼企业愿意贴水销售，贸易商普遍大量买货。而随着价格的进一步走高，现货市场趋紧，现货贴水转升水，因此，大多数贸易商今年对升贴水利润的获取较为确定。

今年初以来，锌现货供应逐渐趋紧，主要有两个方面的因素，一是贸易商二季度末开始出现大量的买货，直至16000元/吨上方依然出现较多的囤货行动。二是进口锌下滑，虽然今年到港锌量不少，但是报关进口的非常之少，因比价不佳，报关进口亏损增大，大量锌在保税库逗留，因此现货市场上进口锌锭难寻。三是出口锌锭增加。

今年锌价上涨除了矿山关闭、供应下滑之外，还有两个非常重要的因素：一是投机资金的推动，二是贸易商的屯库行为导致的现货供应收紧，但是贸易商寻求的是升贴水利润，因此在价格低位时大量囤货，在高位时会卖出获取利润，我们可以从LME锌库存8月异动看出这类动向，此轮锌下跌过程中，伦锌领跌，同时伴随着LME库存的大幅增加，LME锌新奥尔良库存两周增加8万吨，对价格形成压力。正是由于以上两个因素，我们认为，锌价在上涨到一定高度之时，便会出现多头获利了结和贸易商抛货的压力。此外，我们了解到，部分中小型终端企业锌锭需求的价格弹性非常之高，当锌价涨至17000元/吨上方时，订单会出现骤减和萎缩。另外，在17000元/吨上方，保值盘或会进一步加大涌入。因此，我们预计锌价短期将面临16000-17000元/吨区间振荡。中期来看，锌价震荡上行趋势不改。主要因原料瓶颈、供应收紧以及需求回暖。