四、行情展望
唐太宗李世民曾言：“以史为镜，可以知兴替”。
同样，梳理分析自上海期货交易所（SHFE）天然橡胶期货上市以来的走势数据，以及同期的东京工业品交易所（TOCOM）橡胶的走势数据，对于把握胶价波动脉络、弄清天胶市场大局等方面还是有所裨益。如果不考虑2008年金融危机导致需求急剧萎缩，全球天然橡胶供应严重过剩，胶价暴跌。那么自2001年以来，沪胶和日胶似乎构筑了一个完整的大波浪周期。
牛市——迭创新高成历史
2001至2010这十年处于牛市当中，随着以中国为首的新兴市场需求逐年快速增长，全球天然橡胶大多数时候供不应求，并在主产国收储、自然灾害和汽车产业刺激等因素的配合下，胶价迭创新高，价格重心总体不断上移，只有2003、2004年和2006年略有过剩导致沪胶三度高位回落，但并未下破前期低点，震荡调整完毕后，重回上升通道。
熊市——跌跌不休何时了
2011年，全球天然橡胶供求由紧张转向宽松，导致沪胶和日胶年初双双创出历史性高峰，并伴随着欧美债务危机，供求过剩格局越发清晰，胶价便步入了漫漫熊途，沪胶从43000元/吨最低下跌至16500元/吨附近，日胶从540日元/公斤最低跌至200日元/公斤附近。统计显示，沪胶价格重心由2011年的32600元/吨下移至2012年的25000元/吨，目前已经下移至20800元/吨附近。
2014——回归理性是正途
对于2014年胶价的走势，笔者维持2013年橡胶年报中的核心观点：一般而言，如果没有像2008年那样巨大规模政策刺激，大宗商品价格一旦步入跌跌不休的大熊市之后并不一定会迎来“迭创新高”的大牛市，更为可能的是陷入“震荡调整”的牛皮市，也不排除转牛市遥遥无期，在2012年休整过后再度步入新一轮下跌通道的可能。具体来看，2014年，潜在影响胶市的主要因素包括：
首先，宏观方面依然聚焦中国和美国。除中美经济形势之外，中国改革红利可能利多大宗商品市场，美国考虑退出量化宽松政策利空全球大宗商品市场，天然橡胶也不例外。
其次，全球天然橡胶将总体维持供求过剩的格局，胶价承压较重。供应端总体保持稳定增长，需求端有望延续谨慎向好的趋势，但是在中美经济增速预期放缓的背景下，需求改善或许只能局部缓和，但难以彻底扭转供应过剩的格局。东南亚产胶国主动削减天然橡胶产量或是明智之举。印尼橡胶协会(Gapkindo)呼吁印尼2014年应削减橡胶产量10%，同时呼吁其他东南亚产胶国也同样削减产出。否则，全球天然橡胶总库存高位徘徊的概率较大，胶价也将随之而波动。
第三，收储等政策干预总体制约胶价下跌动能。如果胶价继续下跌，甚至一度跌至成本价附近，那么橡胶收储等干预措施也将如影随形，尤其是中国国储局收储行为对沪胶影响不容忽视，胶市炒作氛围频频陡升陡降。
综合来看，2014年，沪胶将回归理性，核心波动区间在25000至15000元/吨的箱体之中。如果未出现突发极端事件，例如飓风、干旱等自然灾害，那么胶价难以摆脱大熊市周期的束缚，沪胶价格重心或将逐渐下移至18000元/吨一线附近，仍有可能创出近三年来的新低，甚至最低跌至14000元/吨一线附近。但是，大熊市之中也有反弹。受收储政策、资金炒作和政局动乱（如胶农游行示威活动）等因素影响，沪胶也可能“否极泰来”，迎来一波很强烈的反弹行情。基于此，建议投资者上沿线附近不宜追多，下沿线附近不宜追空，总体以“箱体震荡”的思路对待或许为宜。
笔者认为，沪胶价格跌至12000元/吨一线之下属于投资者的非理性行为。毕竟，胶价只有回归理性，才能有助于天然橡胶产业走向正途，健康发展，否则胶价连续暴跌势必会过度打压产业链上游，尤其是胶农积极性严重受挫，结局往往“物极必反”，中下游的好日子很可能昙花一现。2008年下半年至2011年初胶价的“V型反转”便是前车之鉴。
