关注MA近远月价差扩大机会 - 期货帮

关注MA近远月价差扩大机会

——多MA1801空MA1805套利方案 20171120

一、上游价格近期继续保持高位

国际原油市场，美国一条原油管道因泄漏而关闭，欧佩克延长减产协议的可能性增加，欧美原油期货反弹。世界上最大的产油国俄罗斯和沙特阿拉伯表示支持延长减产协议期限，2017年1-3季度欧佩克减产履行率接近90%，沙特阿拉伯减产削减的产量已经比协议规定的减产目标高20%，并明确表示要尽最大可能达到市场平衡，利多因素导致了近期国际原油价格居高不下。

近期国内无烟煤价格保持稳定，多数矿出货阻力不减，库存整体来看尚可，受到环保影响产量保持偏低水准。就块煤来分析，下游尿素及甲醇化工产品表现一般，支撑力度有限，仅维持少量刚需，冬季旺季降至，无烟块煤上涨预期较好，目前块煤库存不高，煤企出货顺畅且价格稳定。加上冬季华北地区限产的影响，无烟煤价格近期受利多因素支撑，年底波动有限，后市价格趋稳。

11月中下旬，发改委发布《关于做好2017年天然气迎峰度冬工作的通知》，预计迎峰度冬期间，天然气消费需求持续旺盛，“煤改气”新增需求集中释放，如遇持续低温天气，矛盾将更为突出。发改委要求中石油、中石化、中海油等企努力增加资源供应。相关企业在采取增加气源、增设储气设施等措施保证天然气供应的同时，也采用价格杠杆来调整国内天然气市场供需平衡。

从产量来看，全国整体产能都有所提高，为了适应新的产业政策，多数省份和企业都采取了调价措施，从下半年以来，天然气整体价格出现大幅增长。随着冬季保供期来临，天然气供应形势愈发严峻，北京、青岛等多地近期都上调了天然气价格，幅度多在10%左右。两桶油日前都宣布，将多措并举增加今冬明春的天然气供应。因此，天然气市场目前处于供不应求这一局面，近期势必带动西南地区气制甲醇价格上浮。

二、甲醇期价震荡走强，后市依然具备上涨空间

第三季度以来，甲醇主力合约MA1801合约整体呈现冲高下行然后震荡走强的趋势，结算价由9月29日2718元/吨涨至11月20日2920元/吨，上涨202元，上涨幅度达7.43%。相较而言，MA1805合约涨幅较小，结算价由9月29日2610元/吨涨到11月20日2732元/吨，上涨135元，涨幅达5.2%。

此次MA上涨的主要原因在于，首先是上文提及的原料端受冬季供暖需求及发改委监管等措施，煤炭和天然价格保持高位，国际原油市场短期受利多因素支撑，下行空间有限；其次就是主产区和港口的甲醇库存依旧处于低位，冬季以来的环保限产措施使得甲醇装置开工率收到影响，降负和装置检修也对市场供应产生不利，此外冬季港口出货量加大，同时航运到港船只偏少，因此港口库存减少也抬高了甲醇市场价格；还有就是甲醇下游需求近期依然保持旺盛，利润相对偏好。在经过小幅回调后，预计后市MA依旧存在上涨空间，尤其1月合约将明显强于5月合约走势。

近期阳煤恒通30万吨MTO装置恢复外采，随后负荷从6成提升至9成，日需求量增加；加之11月初，山东联泓34万吨MTO装置恢复长约采购，导致鲁南地区需求增加，货源趋紧，价格逐渐商谈，其他下游的采购量亦有不同增加。甲醇上涨的同时也带动了下游产品不同程度的上涨。从下游盈利能力来看，传统下游如醋酸、甲醛、二甲醚等产品仍维持在盈利水平线上，甲醇采购情绪尚可，甲醇产业链价格传导较为顺畅。烯烃需求尚可，市场商谈或区间窄幅整理为主；而受西北货源及物流运输费用成本支撑，内地持货商或随行出货。但部分烯烃利润萎缩，及局部区域传统下游对高位价格采购情绪放缓，部分商家获利出货意向略显，因此后期市场商谈或暂陷高位整理，但涨跌空间难扩大。因此对于甲醇主力合约盘面来看，下游市场需求稳定为甲醇后市抗压能力提供支撑。