大类资产配置周报速览 - 期货帮

国内，受产品销售、投资收益增长加快的拉动，5月工业企业利润较前期回升，由于重工行业企业盈利回落明显，同时受需求支撑的消费类行业的盈利存在很大不确定性，后续工业企业利润将随PPI同步下滑；6月官方PMI意外反弹，其中生产和需求（尤其是外需）均有明显回升，制造业的再度扩张，短期对经济仍有支撑。

对于增长，目前市场对于2季度GDP增速预期为6.7%，从环比角度看，若2、3、4季度环比均创同季度5年历史新低，2017年GDP增速依旧能保持6.5%的水平，2018年GDP增速乐观预计将回落至6.2%。对于价格，预计CPI增速较为平稳，全年增速将在1.5%左右，2018年或将重回1%以内；受翘尾因素结束及商品价格回落影响，PPI预计从9月份开始快速下滑，2018年PPI将重现负增长。

货币：季末最后一周，市场流动较预期宽松，资金利率多数下行，央行随行就市，整周暂停公开市场操作。7月逆回购到期5600亿，MLF到期3575亿，央行到期是否续作决定着7月份资金面的紧张程度，前期官媒表示，监管政策的放缓是一种市场误读，表明后续金融整顿风险会不断加码，意味着短期流动性易紧难松。
债券：上周，债券收益率曲线陡峭化，收益率短端下行长端上行，短期下行主要源于近期资金面较预期宽松，长端上行主要受美债收益率上涨及国内经济数据反弹影响。目前央行连续暂停公开市场操作，且后续资金到期量较大，预计7上旬资金面将逐步趋紧，此外，从6月公布的PMI数据看，经济呈现较强的韧性，6月经济数据整体或强于预期，届时债券将面临较大调整压力。
A股： 6月A股市场在前期不确定因素逐渐消除的背景下迎来小幅反弹。进入3季度，我们认为A股市场将继续维持震荡格局，政策面或资金面上的边际放松可能会带来短期博弈机会，但流动性紧缩的长期趋势下难有系统性机会。当前一线蓝筹股涨幅已高，市场关注点向滞涨的二线细分行业龙头扩散。投资策略上继续自下而上布局有“真成长”、估值与业绩增长匹配的优质价值成长股。
商品：6月最后一周，商品市场受黑色金属带动，整体氛围偏乐观，除贵金属和软商品外，其他商品期货悉数上涨，一方面由于短期资金面较预期宽松，另一方面由于6月PMI反弹指向短期经济仍有韧性，6月经济数据或好于预期，此外，6美元大跌也是支撑商品上涨的重要因素。7月上旬，预计资金面将逐步趋紧，短期将抑制商品反弹空间，中长期，在经济下行、金融监管、资金面趋紧及美联加息缩表的影响下，商品将不改下行趋势。