国信期货-顾冯达-深度报告-电解铝产业透视与价格展望 - 期货帮

从行业周期来看，大宗商品供大于求情况得到暂时改善，产业链库存逐步消耗，企业利润有复苏态势，以有色价格为代表的大宗商品随着产业洗盘重整而出现价格回升，一些企业在去产能、去杠杆、现金流偏紧和财务成本高企中被迫退出，有色相关的采选、冶炼及延压加工行业投资持续下滑，而政策性刺激与商业性调整交织，在中国供给侧改革背景下，产业集中度进一步提高。

2016年以来沪铝反弹还受到多重叠加因素影响，包括：供需重整、库存过低、成本推升和资金炒作。事实上，国内电解铝产能在2015年一度断崖式下滑，且2016年电解铝复产及新投建进程较缓，而需求端增速较为稳定，短期供需扭转令国内现货供应偏紧，加上全国铝锭现货库存过低及运输问题，市场缺乏“缓冲器”加大价格弹性，华南主要消费地持续供货紧张，同时国内流动性宽松，房产调控及人民币贬值令资金涌入商品市场，加剧行情波动幅度。

展望2017年，国内电解铝行业在供给侧改革政策下复产受限，考虑到岁末年初物流紧张及成本增加，消费地现货升水或持续，但铝市阶段性结构性供应不均衡，难以推动铝价高位持续上攻，对长期铝价预期仍偏谨慎，预计2017年铝期货主力合约的最低点在11000元/吨附近，全年最高点或在16000元/吨附近，预计主要波动区间在12000-15000元/吨，操作上建议产业客户控制敞口积极参与保值回避价格波动风险。

主要关注点：1）宏观经济政策与流动性情况；2）铝产能复产、新投产动态；3）物流及供应到货情况、库存水平；4）铝市价差及交投拐点信号，期市监管动态。

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