国储出库数量将决定国内总供需 - 期货帮

今天是农历二十四节气中的第21个节气“大雪”，标志着仲冬时节的正式开始。大雪，顾名思义，雪量大。古人云：“大者，盛也，至此而雪盛也”。到了这个时段，往往雪下的大、范围广，故名大雪。俗话说瑞雪兆丰年，严冬积雪覆盖大地，可保护地面及周围的温度不会因寒流侵袭而降得很低，为冬作物创造良好的越冬环境。不过，甘蔗作为热带植物怕寒喜热，霜冻是最甘蔗损害最大的自然灾害。再过14天到12月21日就是冬至节气了，也意味着一年中最寒冷的时间到来了，这对于甘蔗是一年一度的考验。

和寒冷冬季相呼应的是近几日刷爆朋友圈华为以总裁办电子邮件形式在内部发布了创始人、总裁任正非在管理部员工座谈会上的讲话。居安思危，在这份任正非亲自签发的文件中，任正非再次敲响“冬天来临”的警钟，提醒内部“金融危机可能即将到来”，强调一定要降低超长期库存和超长期欠款。华为从一个人几千元起家，发展到当前数万员工数千亿产值世界级企业，这和任正非独到战略眼光分不开。冬天来临，万物归藏，再大的企业和一草一木异曲同工。

2016年被称为“黑天鹅”年，英国退欧、特朗普上台、意大利公投，黑天鹅事件结队出行，全球金融市场动荡不安。按照蟑螂法则‘厨房出现一只蟑螂就意味着有更多只蟑螂’，后面或许会有更多只黑天鹅出现，这一切和民粹右翼势力抬头有直接关系。上世纪第二次世界大战至今，虽然也出现了冷战和多处地域局部战争，全球还是处于有利于经济发展的相对和平期。商人的雪球越滚越大，财富越来越集中于少数人手里，不可避免造成社会矛盾加剧，现在已到了极其危险的程度。这一切和二战前何其相似，不要说当时的德国就是意大利也曾经是世界各国争相学习的经济奇迹楷模。

国际糖市作为世界经济一部分和全球经济息息相关，虽然白糖供需关系决定了世界糖市大周期趋势转换，但世界经济大格局对于国际糖价走向的影响同样不容忽视。世界经济兴衰决定了大宗商品出口国经济好坏，出口国经济好坏决定了其汇率变动，汇率变动又助推了大宗商品价格的波动幅度。这一点在国际糖市表现的更为明显，作为世界白糖主要出口国巴西雷亚尔牵一发而动全身。在全球糖市供应短缺依旧情况下近期美糖连续调整20%，和雷亚尔贬值预期有直接关系。印度泰国下榨季增产、欧盟增产重返世界白糖出口市场等等，对于世界糖市2017—18榨季影响还是较为重要。

和国际糖市从明年下一个榨季开始将转为增库存不同，国内糖市依然处于去库存阶段。前几个榨季虽然国内同样处于产不足需，但因进口糖大量增加不但填补了国产供需缺口，而且造成了实质供应过剩，国内总库存不降反增。而本榨季开始收紧进口预期强烈，打击走私糖力度空前，国产糖虽有恢复性增产依然存在500万吨缺口，这些都为国储出库从而降低年度总库存创造了条件。如果抑制进口、打击走私一切顺利，到本榨季结束国内白糖总库存有望5年来首次下降。

所以，在全球经济低迷和金融危机恶化预期情况下，加之国际糖市供应曲线将再次上行，国际糖价将有所承压。不过这是一个较为缓慢的过程，只意味着大趋势的改变而无法一路单边下行，中间还是会有一些中期反复。国内糖价已处于较高的位置，不过国储出库数量已成为决定国内供需平衡的唯一砝码，国储出库的节奏会以满足市场需求和达到供需平衡为最终目的。也就是说总供需平衡是国储出库的红线，只能少量欠缺不能有所过量。这就决定了内外两个糖市会进一步割裂，外盘上涨能形成助涨，也是外盘下跌国内却漠然视之的原因。