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标题: 国内商品延续强势，PTA前期多单谨慎持有 [打印本页]
作者: lushuxiang 时间: 2016-11-29 09:12
标题: 国内商品延续强势，PTA前期多单谨慎持有
下游偏低库存，较好的利润，令聚酯负荷维持高位，PTA刚需较好，而目前运行装置负荷抬升的空间有限，国内商品强势，PTA基本面偏暖，但原油短期走势不明，TA成本端存有风险。另一方面，翔鹭450万吨、远东140万吨以及蓬威90万吨装置或在17年重启，若产能继续出清，PTA500元/吨左右的加工费用将持续存在，绝对价格需关注原油走势。
关注宏观及商品走势。
PTA产业链分析
1、OPEC达成减产协议左右市场，原油震荡整理
原油： OPEC会议左右市场，原油震荡整理， 周五Brent 1月收至47.12（-1.74）美元/桶； WTI 1月收至45.96（-2.02）美元/桶。
10月份，全国铁路完成货运量3.07亿吨，同比增长11.2%， 1-10月全国规模以上工业企业利润同比8.6%，前值8.4%，基建、房地产投资，以及商品再库存的预期增强，国内商品价格有望继续抬升；美国关键摇摆州威斯康辛宣布重新点票，美国选举或迎来黑天鹅中的黑天鹅，美联储加息预期回升；
原油方面， OPEC10月月报显示，10月OPEC成员国产出增加24万桶/日至3364万桶，2016年全球需求预估为120万桶/日，17年全球石油日需求将上涨115万桶至9555万桶/日。OPEC产量2008年以来最高水平，距离9月底会议上同意削减供应量在3250-3300万桶/日之间，仍有较大的差距。此前市场预期乐观，伊朗及伊拉克，OPEC两个最不愿意减产的成员国的表示支持，但周五沙特表示其不会派任何代表参加下周一（11月28日）OPEC与非OPEC会谈，OPEC减冻产协议风波再起，原油大跌。
10月非OPEC产油国增产和OPEC原油产量均创记录高位，而需求增幅变化不大，EIA库存季节性抬升，美钻井平台数持续走高，原油承压；但OPEC减产协议能否达成左右市场情绪，若减产达成，原油将持续运行在50美金偏上，关注11月份的会议情况。
2、PX价差在350美金附近波动，偏强运行
石脑油-PX：石脑油CFR日本价格至441.25（-0.88）CFR日本，异构级MX收于632.5（-5.0）FOB韩国。原油震荡整理，17年合同价谈判期间，PX稳中偏强， CFR为802（-4.50）和782.0（-4.50）FOB韩国。PXFOB-石脑油价差至343.75，石脑油走高，本周加工费用回落。
装置情况：
目前亚洲PX供需较此前预期收紧，与石脑油的价差整体回升。中国PTA装置开工率较好，远东石化140万吨装置或在17年二季度开启，翔鹭450万吨，蓬威90万吨装置17年也有重启的可能，需求较好；加上亚洲新PX装置的投产不顺利，加工费用空间回升。中长期来看，随着PX产能的扩张，PX供应过剩将较为明显，PX与石脑油的价差将收窄至300-350美元/吨。
PX 小结：亚洲最后一轮检修结束，运行装置维持较高负荷，但新装置的投产延期，PX供应较前期预期收紧， 加工费用整体回升。此外，中国PTA工厂高负荷维持，下游需求较好，PX表现较原油偏强。若远东，翔鹭装置重启，PX的需求将进一步增加。长期来看，随着亚洲大型装置的投产，PX与石脑油的价差将收窄至350美元/吨甚至更窄的状态。
3、OPEC会议前PTA窄幅整理，无风险套利机会打开
PTA： PTA内盘偏弱整理，市场交投气氛偏淡，现货商谈基差在01合约减110-120，商谈-120附近，目前谈在4860元/吨上下，个别供应商参与买盘，早间4899元/吨现货有成交，午后商谈走高至4885-4900元/吨，4865-4908元/吨自提存在成交，仓单商谈-85元/吨；外盘市场安静，船货报盘意向在612附近，商谈较少。
以实时PXCFR中国主港的价格测算， TA工厂现货加工费用至550元/吨偏上，1月期货加工费用至700元 /吨偏上，加工费用明显抬升，考虑到醋酸价格的抬升，PTA加工成本在450元上抬50元，加工费用仍较为客观，警惕产业资金的压制。
装置情况：
1、浙江远东计划于年底前开始检修其产能140万吨/年的4号PTA生产线，若一切顺利，浙江远东将于2017年第二季度重启这条生产线。但鉴于政策和技术方面的问题，市场人士预计这套装置的重启时间可能会晚些；
2、翔鹭450万吨装置，蓬威石化90万吨装置可能在2017年开启，但一些市场认识认为由于并没有现成的需求，且运输和物流方面的问题会增加这些PTA厂家的运营成本，因此他们不太可能启动装置。此外，某国营精炼厂家和翔鹭石化仍旧就股份问题进行商谈，因此PTA新装置投产将进一步受到限制。
3、 恒力石化3#220万吨/年PTA装置原计划11月检修，目前暂无检修计划；逸盛大化，2#375万吨PTA装置现基本取消检修计划，预计明年4-5月份再检修；
4、 BP珠海计划于年底对其装置进行检修。
原油震荡走高，PX预期偏强，且刚需较好，PTA运行负荷抬升的空间有限，基本面表现偏暖。但随着价格的走高，PTA的加工费用明显回升，目前已至套保的区间，警惕产业资金的压制。此外，翔鹭450万吨、远东140万吨以及蓬威90万吨装置或在17年重启，若继续产业产能出清，加工费预计仍将维持500元附近低位，PTA绝对价格需关注原油走势；
MEG港口库存降至50万吨附近，社会库存也明显下滑，今日价格回升，收于6350（+30）元/吨。PTA与MEG价差至-1450元/吨，MEG与PTA价差仍有扩大的趋势，但消息称聚酯工厂抵制MEG上市，买MEG卖TA的操作可部分离场。
4、旺季结束，下游采购意愿减弱
涤丝： 原油走势不佳但PTA期货盘价格坚挺形成一定支撑，双休日期间市场成交气氛清淡，今日江苏涤丝市场行情整体保持稳定，涤丝工厂平报为主，个别品种小幅下调，涤丝库存偏低。下游纺企采购意愿不强，刚需不错以维持生产为主。短期内涤丝行情将继续保持整体稳定，或出现一定优惠幅度。
今日江浙涤丝工厂产销尚可，其中部分POY企业为70%、80%、80%、60%、100%；部分FDY为60%、80%、90%、80%、100%；部分DTY为80%、70%、90%、80%、100%
织造的传统旺季结束，但极低库存支撑下，聚酯负荷预计维持在83%附近，刚需对TA有较强的支撑。
坯布：中国轻纺城成交进入淡季，今日成交在821（-206）万米，下游需求旺季结束，成交将走弱至500-700万米附近。 下游坯布厂及纱厂负荷率继续微幅回落，今日开工率分别在63.2（-0.1）%和65.0（0）%，坯布及纱线平均库存分别为22.4（+0.1）天和14.6（+0.2）天。
奥巴马当局已基本上放弃在特朗普上任前通过TPP的努力，这对中国纺织行业的出口有利。那些签署了TPP的国家已经在APEC峰会上表示，如果TPP不继续推进，它们可能会关注中国所领导的贸易协议。美方被认为在自由贸易协议上出现退步，中国愿意填补美国所留下的空缺。若美国放弃TPP协议，这对中国的纺织服装出口极为有利。
中国经济持续低迷，纺织服装出口同比下滑5%左右，轻纺城成交将逐步走弱，但纺织厂订单尚可，且库存已明显下降，终端需求对PTA的压制力量不大。
5、技术分析 PTA偏强运行，多单谨慎
OPEC减产风波再起，原油大幅回调，但国内商品强势。PTA震荡整理，期价表现尤为强劲，05合约日增仓205592手。就技术形态来看，PTA技术修复，反弹态势延续。01合约下方支撑上移至4920点，05合约支撑则在5030附近，5月合约关注5200附近压力。由于目前现货加工费已升至550偏上，警惕产业资金的压盘，1-5合约无风险套利窗口打开。
仓单+有效预报数量至141771（+2593）张，新仓单增加至70万吨，较高的加工费回升刺激卖盘。
无风险套利机会出现，正套介入。
策略建议：PTA表现坚挺，前期多单谨慎持有
原油震荡整理，PTA供需基本均衡，下游库存偏低，利润好转，高负荷在后期仍将维持，PTA基本面偏暖，05合约关注5200点压力，1-5正向套利增持，前期多单谨慎持有，新单依托支撑位介入。
关注点：宏观，产业链负荷情况
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