期货帮

标题: 动力煤月报：煤炭市场价格混乱 需求面临淡季预期 [打印本页]

---

作者: bin0527    时间: 2016-11-28 16:56
标题: 动力煤月报：煤炭市场价格混乱 需求面临淡季预期

动力煤月报：煤炭市场价格混乱需求面临淡季预期

（评级：震荡）

提要：8月以来，动力煤盘面完成了主力合约从09向01的换月，盘面走势也结束了前期的单边上行，开始了先扬后抑再扬的过山车局面。再01合约被09连累得大跌后，现货盘面的持续疯涨再次带动其上冲动能。目前的现货市场，价格极为混乱，以前的市场标杆以及四大家的报价已不再作数。坑口、港口因为中间商囤货而价格一天一变，这样的市场乱象并不是供给侧改革的初衷。而随着天气转冷，用电旺季的过去，未来短期的煤炭需求并不支撑价格的如此暴涨，因此，价格回归正途将是大势所趋。从基本面来看，供应紧缩所带来的上行动能已经进入尾声，目前多头情绪主要是资金操控所致，随时有回调的可能。从盘面上看，1701合约上方压力较大，建议前期多单尽早止盈离场，并且把握逢高沽空的机会短线做空，静待煤炭市场秩序的恢复以及下一轮旺季的来临。

第一部分：动力煤期货及动力煤现货走势回顾

一、8月动力煤盘面走势犹如过山车

8月动力煤期货波动剧烈，经历了月初的大幅拉涨后，月中开始连续大幅回调，随后在一段震荡整理后继续拉涨。截止8月31日，主力合约1701收盘在511.4元/吨，月涨幅5.18%，已经连续第9个月保持上涨。

    

图1-1：动力煤期货主力合约日K线走势图

      

图1-2：动力煤期货主力合约周K线走势图

  
    

                                                                     

      

     

  
    

资料来源：文华财经、方正中期研究院整理

      

资料来源：文华财经、方正中期研究院整理

  

二、2016年8月动力煤现货走势回顾

8月，被誉为动力煤市场风向标的环渤海动力煤价格指数大幅上行。最新一期的环渤海动力煤价格指数报收于494元/吨，比前一报告期上涨了18元/吨。在秦皇岛港、京唐港和国投京唐港的主流成交价格区间报收于490-500元/吨；在其它三港的主流成交价格区间报收于485-495元/吨。

    

图1-3：环渤海动力煤价格指数走势

  
    

     

  
    

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

  

8月以来，国际煤炭价格和国内价格走势相反。国际三大煤炭出口港价格指数皆呈现下跌局面。截止8月29日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤价格报收67.33美元/吨；南非理查德港动力煤价格指数报收64.34美元/吨；欧洲ARA三港市场动力煤价格指数报收57.32美元/吨。

    

图1-4：国际主要港口动力煤价格走势（美元/吨）

  
    

     

  
    

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

  

国内方面，8月现货价格持续上涨。未来随着淡季的到来，煤炭现货市场价格秩序有望恢复理智，价格有望企稳甚至出现小幅回落。

    

图1-5：北方六港5800大卡动力煤平仓价走势

      

图1-6：方六港5500大卡动力煤平仓价走势

  
    

     

      

     

  
    

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

      

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

  

    

图1-7：北方六港5000大卡动力煤平仓价走势

      

图1-8：方六港4500大卡动力煤平仓价走势

  
    

     

      

     

  
    

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

      

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

第二部分：供给面因素分析

一、煤炭进口量环比减少同比增长

海关总署数据显示，2016年7月中国煤及褐煤2121万吨，环比下降2.5%,进口金额10.54亿美元,环比下降2.5%。2016年1-7月中国进口煤及褐煤12917万吨，与去年同期相比增长6.7%；进口金额达62.53亿美元，同比下降18.5%。

2016年7月煤炭出口23万吨，1-7月份累计进口煤炭1.3亿吨，同比增长6.7%。出口491万吨，增长77.9%。

未来下半年份动力煤进口量环比大跌的可能性不大。因为国内煤炭价格不断上涨，并且供给端没有出现大规模增多的迹象，所以进口量持续增加是大概率事件。

图2-1：煤及褐煤进口量累计值和当月值走势

      

图2-2：原煤进口金额累计值和平均单价走势

   
     

                                                                     

      

     

   
     

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

      

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

   

二、供给侧改革显成效煤炭产量持续下降

国家统计局的数据显示，1-7月,全国煤炭产量19亿吨，同比下降10.1%，铁路煤炭发运10.5亿吨，同比下降11.5%。进口1.3亿吨，增长6.7%。7月末，煤炭企业存煤1.28亿吨，同比下降6.4%，全国重点电厂存煤5117万吨，可用15天。

总体来看，煤炭行业的供给侧改革还是有一定成效的，虽然以行政调控手段为主，用无形的手干预市场会带来一定的发展改革弊端，但是从数据上来看，煤炭产量的紧缩已经成为了大趋势，不论从煤炭企业还是下游电厂都已经逐步适应，盲目生产的情形再难出现。

图2-3：全国原煤产量累计值与当月值

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

7月煤炭销量环比增加同比降幅缩小：

图2-4：全国原煤销量与同比走势

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

煤炭运输方面也受制于供应量的减少而呈现下降趋势。7月份，全国铁路煤炭发运量1.4亿吨，同比下降13.2%。1-7月累计发运煤炭10.5亿吨，下降11.5%。

图2-5：全国重点煤矿煤炭铁路总运量和重点港口煤炭运量	图2-6：CBCFI 煤炭运价指数和波罗的海干散货指数走势
资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理	资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

三、坑口库存有所增长港口依然维持超低库存

根据最新数据显示，截止7月底，陕西省全省煤炭生产企业库存504.91万吨，同比增加157.18万吨，增长45.21%。其中：央企神东煤炭集团有限责任公司在陕煤矿煤炭库存21.60万吨，同比增加3.60万吨，增长20.00%；省属国有重点煤矿煤炭库存85.38万吨，同比减少145.20万吨，下降62.98%；地方煤矿煤炭库存397.93万吨，同比增加298.78万吨，增长301.35%。

从煤炭主产区陕西省的库存情况我们可以看到，摆脱了前几月的库存持续走低，陕西全省煤炭库存有了较大幅度的增长。但是从港口的情况来看，库存水平依然偏低，只是随着旺季的过去，电厂库存也在恢复行增长，未来对于煤炭需求将进入淡季。

图2-7：主要产地陕西煤炭库存月度走势	图2-8：秦皇岛港煤炭库存走势
资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理	资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理

图2-9：6大发电集团煤炭库及可用天数走势

资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 第三部分：下游消费分析 一、用电高峰期即将过去 电力将迎来短时淡季 根据国家能源局发布数据，7月份，全社会用电量5523亿千瓦时，同比增长8.17%，增速同比大幅回升9.49个百分点。1-7月份，全国全社会用电量33289亿千瓦时，同比增长3.6%，增速比上年同期提高2.7个百分点。分产业看，第一产业用电量607亿千瓦时，同比增长6.4%；第二产业用电量23743亿千瓦时，同比增长1.6%，增速比上年同期提高2.5个百分点；第三产业用电量4451亿千瓦时，同比增长10.2%，增速比上年同期提高2.7个百分点；城乡居民生活用电量4489亿千瓦时，同比增长8.0%，增速比上年同期提高3.3个百分点。 1-7月，全国发电设备累计平均利用小时为2150小时，同比减少163小时。其中，水电设备平均利用小时为2080小时，增加168小时；火电设备平均利用小时为2335小时，减少222小时。    图3-1：全社会用电量与工业用电量以及居民生活用电量比较       图3-2：重点电厂煤炭库存月度走势图                                                                                               资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理       资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理    二、工业用煤增速放缓 以水泥行业为代表的建筑行业耗煤量占到动力煤需求的20%，所以水泥行业的产量也是我们研究动力煤需求量的重要参考指标。作为同样产能较为过剩的产业，水泥行业的发展由于国家基础设施建设、房地产市场的发展密切相关。简言之，与我国的宏观经济发展密切相关。7月以来，水泥产量出现了小幅下滑，但是幅度不大，未来这一势头是否还会持续还需要进一步观察。    图3-3：全国水泥月度产量当月值和累计值走势（万吨）                   资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理    数据显示，2016年7月我国电解铝产量266万吨，同比减少1.5%，环比减少0.98%。15年以来，由于电价下调、煤炭价格一路下跌，使得铝成本不断降低，加上新增产能仍然可观，我国的电解铝产量可谓是呈现井喷式增长，这也使得铝锭价格持续走低。进入2016年，随着金属价格的整体回暖，铝价也大幅上行，一方面是市场供给侧改革收紧产能，一方面是价格上涨带动的生产热情，电解铝产量出现了一定程度的上涨。但是，去库存周期仍然在继续，铝厂的开工率也需要一定时间来恢复，因此电解铝产量虽然呈现上升趋势，但是速度不快。    图3-4：国内电解铝生产当月值和当月同比走势                   资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理       第四部分：后市展望 8月以来，动力煤盘面完成了主力合约从09向01的换月，盘面走势也结束了前期的单边上行，开始了先扬后抑再扬的过山车局面。再01合约被09连累得大跌后，现货盘面的持续疯涨再次带动其上冲动能。目前的现货市场，价格极为混乱，以前的市场标杆以及四大家的报价已不再作数。坑口、港口因为中间商囤货而价格一天一变，这样的市场乱象并不是供给侧改革的初衷。而随着天气转冷，用电旺季的过去，未来短期的煤炭需求并不支撑价格的如此暴涨，因此，价格回归正途将是大势所趋。从基本面来看，供应紧缩所带来的上行动能已经进入尾声，目前多头情绪主要是资金操控所致，随时有回调的可能。从盘面上看，1701合约上方压力较大，建议前期多单尽早止盈离场，并且把握逢高沽空的机会短线做空，静待煤炭市场秩序的恢复以及下一轮旺季的来临。       [/td] [/tr]

---

欢迎光临 期货帮 (http://www.7h365.com/)

Powered by Discuz! X3.2