菜籽类周报2016-11-15 - 期货帮

l 商品黑色星期五下跌，资金为主要驱动。上周周中国内商品涨幅颇大，其中农产品中油粕、油脂涨幅均较大，油脂更是在11日夜盘创出半年内新高。但就在商品一片飘红之际，大部商品均开始暴跌，菜粕、菜油接近跌停。油粕、油脂在本次行情中表现主要受资金驱动，受到油籽本身供需宽松的弱势影响，粕类下跌较为流畅，油脂前一周的涨幅基本在一夜之间吐尽。当前油脂市场焦点仍在国际棕榈油产量恢复不及预期、国内菜油抛储，中期看油脂仍然适合作为多头配置。

l 菜粕近月1701需求惨淡，商品下跌情绪对其打压仍在。进入11月份，菜粕消费进入传统淡季，每年11月至次年3月菜粕的使用量仅占全年的10%左右。尽管今年DDGS进口减少，有利于杂粕行情，但是11、12月份有巨量大豆到港，豆粕的供应也较为充裕，豆菜粕现货价差800元/吨并不算高，DDGS带来的支撑显然弱于豆粕带来的压力。目前粕类较为支撑的另一个因素为年前备货可能存在对1701的支撑，今年过年时间较早，预计1月中旬就会停止发货，12月份粕类需求下游需要备约两个月的货，所以12月份粕类需求可能较往年同期较好。考虑到菜粕1701的特殊性，四季度菜粕1701仍将弱势震荡。

l 菜油远月可作为长期多头配置，油粕比上涨空间仍较大。油脂市场四季度的两个焦点仍然是菜油抛储和棕榈油产量。今年10月12日起菜油抛储每周三如期进行，每周10万吨均全部成交，成交价格也是逐步抬高。抛储菜油成交火爆提振市场信心，对菜油行情提供支撑。同时，有市场传闻称临储菜油中将有100万吨转为国储，这会使得菜油上方的抛储压力迅速减弱。若传闻成真且临储抛储至明年3-4月份，5月份以后的菜油将全部依靠企业压榨与进口，储备因素将成为历史。远月菜油1709可作为长期多头配置。11月份棕榈油进入减产周期，主产国马来与印尼的产量月度跟踪是较为关键的，棕榈油或许能成为四季度领涨油脂的主力军。

l 油籽基本面宽松与资金面短暂停歇下，菜粕维持看空思路。四季度，油脂主要看棕榈油产量与进口利润空间，菜油远月1705或1709当前可单边买入，中期看涨。油粕比上方仍有空间，可配合油脂油粕月间差结构，买入远月油脂卖出近月粕类。