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标题: PTA反弹延续，关注宏观及大型装置的运行情况 [打印本页]
作者: lushuxiang 时间: 2016-10-18 10:06
标题: PTA反弹延续，关注宏观及大型装置的运行情况
Ø 上周观点：PTA仍处于反弹状态，但动力不足，预计在4500-4800区间波动，短线操作。
Ø 宏观经济：5月社会融资规模6599亿元，5月M2同比11.8%，低于预期及前值，融资规模回落；6月美联储会议释放鸽派言论，认为2016年加息仅一次的人数由3月份的1人上升为6人，美元回落；但英国退欧公投临近，市场情绪紧张，商品承压，周四亲欧派议员遭袭击，市场认为退出概率减少，焦躁情绪略有缓和；
Ø 原油：OPEC及IEA上调全球原油需求预期，且目前正值汽油需求旺季，美原油库存持续下滑，这支撑油价；而美联储放缓加息步伐，美元下滑令油价获得支撑；但另一方面，原油供应中断缓解，美页岩油钻井数连续三周上升，且英国退欧公投临近，市场情绪较弱，短期预计在50美金附近波动；
Ø PX： PX与石脑油价差再度放大到400附近，鉴于原油跌幅预期不大，PX对PTA支撑力度仍在；此外，G20峰会期间PX、PTA和聚酯多套装置都会出现停产，这令市场走势出现变动；此外10月左右仍有较多装置检修，PX中短期利润获得支撑，但长期产能增加将令供应过剩局面加剧；
Ø PTA：5月15日至今PTA平均加工费用在410元/吨，继续压缩空间有限；本周几套PTA装置意外停车，而聚酯负荷仅微幅下滑，PTA供需基本处于略微偏紧的状态。供需及成本支撑较好。G20峰会影响，8月底至9月初浙江+上海有超过1300万吨的PTA装置受影响停产，这对7-8月PTA市场有一定的提振作用。
Ø 聚酯涤丝：下游织造、加弹开工率、轻纺城成交仍处于各项指标已开始减弱，涤丝下游需求走弱；但由于G20峰会期间，聚酯预计有2000万吨的装置受影响，且由于9-11月份为传统需求旺季， 8月前预计工厂也将保持高开工率，以确保后期需求，刚需对PTA的支撑力度较好； 但6-8月下游需求疲弱难掩，G20峰会或将令后期产业链库存增加。
Ø 本周观点总结：PTA加工费用持续处于400元附近，继续收窄空间有限，近期供需基本均衡，PTA产业基本持稳；G20峰会杭州附近PTA产业链受较严重的影响，大量装置停产令PTA略偏强，但宏观风险令PTA上行压力较大，预计将在4500-4800区间震荡整理。
Ø 操作建议：依托4600-4650附近的多单继续持有，空单短线操作，等待中线做空的机会。
Ø 关注点： 原油走势；PTA大装置的运行情况
PTA产业链分析
1、宏观风险加剧，供应忧虑再起，本周原油录的跌幅
原油： EIA数据显示，截止6月10日当周，美炼厂设备利用率至90.2（-0.7）%，美原油库存下降93.3万桶至5.3154亿桶，不及市场预期减少226万桶的一半，库欣地区原油库存增加90.4万桶至6646万桶；汽油库存大幅减少262.5万桶至2.37亿桶，包括取暖油及柴油在内的馏分油库存增加78.6万桶至1.5216亿桶。原油库存继续减少，夏季汽油需求旺季到来，这支撑油价维持偏强态势。
Bake hughes数据显示，随着油价攀升至50美金附近，油企增加石油钻机数，6月17日当周，美国活跃石油钻井平台增加9座至337座，石油钻井数连续第三周增加。2015年美国钻井平台数平均每周减少18座，当年总计减少963座，创下至少1988年以来最大年度跌幅；年初至今，美油企平均每周减少10座钻机，钻井数总计减少220座。但上半年随着原油的持续走高，生产商希望获得更多的钻机许可，钻井数开始增加，但另一方面，这或也预示着油市正逐步趋于供需平衡。
15日美联储会议维持6月利率不变，但16年或仍将加息两次，并下调2016年经济增长预期，此外英国退欧公投临近，周四亲欧议员遇袭事件更令焦躁的市场不安，但此后市场对英国退欧的担忧略有缓解，周五原油大幅反弹近5%；
原油基本面方面，加拿大、尼日利亚原油供应中断即将结束，再加上北海油田维护工作即将结束，7月产量将开始增加；而美页岩油钻井平台数连续第三周增加，页岩油产量或开始增加，供应忧虑 再次，但另一方面，OPEC和IEA认为油市供应将有所收紧，油价短期震荡整理。
原油供需逐步趋于均衡，供应中断忧虑持续，非OPEC原油产量逐步下滑，低油价提振全球原油需求，加上汽油需求逐步回升，这支撑油价，但另一方面，美元大涨，联储会议及英国退欧公投临近，新兴市场经济疲弱，原油承压，短期原油或弱势运行，下行空间有限。
2、PX加工费用再度扩大，较原油略偏强
PX：原油震荡走弱，石脑油及芳烃弱势运行，周五石脑油价格至413.38美元，较上周下降25美元/吨；PX相对偏强，，周五至809美元/吨CFR中国主港和787美元/吨FOB韩国，较上周下降24美元/吨，跌幅仅为石油与石脑油的一半，加工费用明显放大，PX的7月/8月货的掉期交易价格呈现现货升水局面，目前来看，一旦7月货交易完成，8月货和9月货交投将逐渐放缓，随着G20峰会来临，下游装置关停，需求减弱。9月货的商谈价格目前低于7月货和8月货的商谈价格。
5月我国PX进口108.0万吨，较上月增加4.3万吨，报关单价794美元/吨，折合PTA4080元/吨。
装置动态：
1、金陵石化72万吨/年PX装置的检修时间拖延至8月，预计将持续50天；宁波中金160万吨，上海石化60万吨PX将会在G20会议期间进行检修，中国镇海炼化产能66万吨/年的PX装置预计将在G20峰会期间下调开工率；而中石油乌鲁木齐产能100万吨/年的装置已于6月初进行计划内检修，检修持续时间为2个月，其下游一套PTA装置同期检修；辽阳石化45万吨PX装置计划在7月初至9月进行检修；
2、韩国地区， SK全球化学公司位于蔚山的产能45万吨/年的2号PX生产线于5月最后一周开始检修，预计将持续到6月的第三周。位于仁川的产能130万吨/年的PX装置将自9月中旬起检修一个月
3、 日本吉坤日矿石计划于7月最后一周对位于川崎的产能35万吨/年的PX装置进行检修；日本出光兴产位于德山的产能21.4万吨/年的PX装置计划于9月中旬进行持续70天的检修。
4、裕廊芳烃位于裕廊岛的产能80万吨/年的PX装置预计将在6月底至7月初重启，届时，新加坡货源PX将进入市场。
目前韩国市场PX装置的开工率持平在9成，中国PX装置开工率在 65%，吉坤日矿石能源装置重启后，日本装置开工率恢复至80%。第三季度，中国、日本和韩国还有其他更多的PX将开始检修；而G20峰会令杭州附近的PTA装置将出现较多的停车，这在一定程度上压制PX需求。
但中长期来看，随着亚洲PX产能的扩张，PX与石脑油的价差将收窄至350美元/吨甚至更窄的状态。
印度信诚工业的225万吨/年PX装置将于第四季度末生产合格品。沙特拉比格石化公司的120万吨/年PX装置将于2017年上半年生产合格品。越南石油和天然气集团、日本兴光出产、日本住友化学、科威特石化工业公司和日本三井化学旗下合资企业的70万吨/年PX装置将于2017年下半年生产合格品。若这些装置投产不延迟，那么2017年上半年现货合同货供应将增加。
东北亚的部分PX装置也有扩能计划。今年就已有终端用户因持有更多合同货而减少现货询盘，而东北亚PX装置将增加的410万吨/年的产能只会加剧供应过剩且询盘减少这一情况。同时，主要终端用户所在的东北亚市场还将接收来自南亚和中东PX货物的出口。
PX成本方面：原油震荡走弱，石脑油跟随原油波动，PX加工费用放大， FOB韩国价格基准下，异构级MX与石脑油的价差本周平均在248.97美元/吨左右，PX与石脑油价差在397.87美元/吨附近，较上周的388.5美元/吨明显放大。
PX小结：G20峰会期间，上海与浙江预计有将近300万吨的PX装停产，这对原料有一定提振；而目前来说，PX加工费用再度放大至400美元/吨附近，而原油预期跌幅不大，PX出现趋势下跌的概率较小，成本端对TA支撑力度仍在。长期来看，PX的产能增加令后续供应压力较大，PX与石脑油价差将收缩。
3、上下两难，PTA窄幅整理
PTA：本周商品市场受“退欧”预期影响大幅走弱，但 PTA因短期内盘面加工费仍然较低，本周期货波动不大，内盘市场基差表现较为混乱，由于几套装置意外停车，再加上BP延迟重启，现货市场上有部分聚酯工厂和延迟重启的供应商流露补货需求，周内基差从 85-115元/吨不等，现货及仓单4600元/吨以上的采购情绪不高，4570-4600元/吨略偏上范围内成交相对较多；PTA外盘市场在成本支撑下坚挺为主，船货报盘在620美元/吨附近，还盘在605-610美元/吨上下，整体成交清淡。
PTA装置动态：
1、宁波台化120万吨装置13日因故障停车，计划17日晚间重启；珠海BPTA装置5月20日停车的125万吨装置16如投料，目前运行较为正常；远东第三次拍卖中止。
2受杭州G20峰会影响，亚东石化上海有限公司产能70万吨/年的PTA装置将于8月底关停两周至9月初；台化120万吨、三菱70万吨、逸盛550万吨（在开485万吨），合计740万吨PTA产能按公文所述在会议期间也必须100%叫停；
4、汉邦石化220万吨装置目前14日完全停车，暂定维持至7月初，该装置原计划定于17日停车；
5、乌鲁木齐石化100万吨PX装置已按计划于上周末起停车检修，此前该装置长期运转在50－60%，暂定维持两个月左右；旗下9.6万吨PTA装置配套检修，暂定维持一个月左右。
6、翔鹭石化450万吨PTA装置去年关停，计划今年第四季度重启，不过还要得到政府审批，股东协议书等。
本周因几套装置停车或延迟重启，PTA行业平均开工率降至66.7（-3.2）%左右（产能基数4884万吨），周五开工率至64%。去除长期停产产能，周末实际开工率在86.5%附近。但由于宁波台化和珠海BP装置的重启，PTA负荷或上升至70%左右，但下游聚合装置负荷仍维持在83%以上，短期刚需支撑，库存增幅不大。
工厂库存方面，本周国内PTA工厂的产品平均库存至2-3（0）天左右，下游聚酯工厂原料库存至5-6（+1）天
PTA成本：PX相对坚挺，本周PX价格平均在815美元/吨CFR，PTA现金流成本在4189元/吨，本周商品承压，但由于加工费用较窄，PTA横盘整理，PTA现货加工费走低至383元/吨，较上周391元/吨继续收窄，5月中下旬至今，PTA平均加工费用在410元/吨的水平，继续收窄幅度有限。
小结：供需及成本PTA仍一定支撑。此外，G20峰会令杭州附近PX、PTA及聚酯装置受到较严重的影响，鉴于9月为传统需求旺季，聚酯或维持较高的负荷以应对需求，对PTA影响偏多。但另一方面，宏观风险较大，商品承压，这令PTA上行动力不足，PTA预计将在4500-4800区间波动，关注宏观，原油情况及PTA大装置运行情况。
4、MEG偏弱运行，与TA价差处于低位
MEG： MEG跟随PTA窄幅整理。。一周现货报盘基本维持在4880-4900元/吨上下，还盘4870-4890元/吨，现货成交围绕4870-4890元/吨上下，隔月期货基本平水；外盘船货报盘在600-605美元/吨上下，还盘600美元/吨附近，商谈基本在600-605美元/吨之间。
本周华东主要港口MEG库存在69.7（+0.2）万吨，主流库单日出货量在4000-5000吨，较上周6500吨明显回落。5月MEG进口量69.2万吨，较上月减少5.3万吨，平均报关单价671美元/吨。
装置状态：
1、台湾东联化学股份有限公司于6月4-5日重启位于高雄的产能25万吨/年的乙二醇装置，该装置5月24日关停，进行持续10天的计划检修。
2、印尼Polychem公司计划于7月对位于西爪哇默拉克的产能12万吨/年的2号乙二醇装置进行扩能。该装置将于7月18-26日关停，脱瓶颈至14.5万吨/年。旗下产能9万吨/年的1号乙二醇装置计划于7月1日至8月中旬进行检修。
3、日本三菱化工在5月15日关停位于鹿岛的产能28万吨/年的乙二醇装置，进行持续40天的计划内检修。
4、韩国乐天化学将于周末开始检修其丽水市16万吨/年的MEG装置，并预计于6月底重启。
6月份随着几套MEG装置的重启以及新煤制装置的投产预期升温，MEG富哦内市场供应增加，近期表现较TA偏弱，而下游聚酯涤丝负荷虽有下滑迹象，但仍在偏好的水平，刚需支撑原料需求，MEG预计将跟随TA波动。此外，由于TA供应过剩局面在检修预期下有所修复，本周MEG与PTA价差处于低位，买MEG卖PTA的操作观望，关注原油走势。
5、聚酯产销低迷，价格弱势盘整
涤纶长丝：因工厂搬迁，聚酯开工率微幅下滑，长丝负荷至75.2（-0.6）%附近，淡季来临，一些工厂有降负打算，短期高负荷维持，。虽然原油本周大幅走弱，但PTA及MEG弱势盘整，江苏涤丝现金流走弱，工厂报价弱势持稳，本周跌幅不大，一周跌幅在0-70元/吨附近。
需求方面，原料走势相对较弱，下游织造和坯布负荷缓慢下滑，下游备货不积极，产销一般，本周涤丝平均产销在70-10%，涤丝库存至12-25（0-1）天，库存压力明显增加。
成本方面， PTA及MEG弱势持稳，聚酯现金流继续走弱，处于盈亏之间，在G20会议停产预期下，聚酯装置短期预计仍将高负荷维持。
需求旺季结束，轻纺城成交已经逐步走弱，下游需求有所压制，由于G20或令工厂减产，近期聚酯工厂开工率将维持偏高位置以生产足够的产品，对原料PTA的刚需仍在。
聚酯瓶片：本周聚酯瓶片弱势整理。周中PTA在装置检修下走高，但瓶片厂家及贸易商以低级出货为主，瓶片重心持续走弱。至周五时，华东水片报在6400-6600元/吨（出厂），商谈6300-6400元/吨（出厂）不等，贸易商略低在6250元/吨（出厂）。目前瓶片厂家库存骗进，短期高负荷维持，但下游饮料厂开工不佳，厂家备货意向清淡。
就目前来看，虽然市场库存不高对于瓶片厂家略有支撑，但淡季的来临也使其缺乏坚挺的底气，下周或继续窄幅整理。
涤纶短纤： 本周涤短行情弱势阴跌延续，原油大跌，但PTA及MEG弱势盘整，涤短现金流小幅亏损，涤短厂家报价无明显波动，但贸易商及下游纱厂后市预期普遍不高，涤短采购积极性较低，且更倾向于低价位优惠品牌，厂家产品库存升高，零星开工负荷回落。周尾，江浙1.4D直纺涤短主流报价在6600-6700元/吨出厂，较上周基本持平。
涤纱市场产品报价基本平稳，内外销总体出货均稀疏，32S纯涤纱主流报价11000-11300元/吨。
下游需求走弱，但涤短现金流小幅亏损，成本略有支撑，加上棉花供应偏紧预期支撑，涤短窄幅整理为主，关注原料走势。
坯布：夏季面料生产逐渐接近尾声，当前以补单为主，秋冬季产品产量略增，但下游采购尚未开始，中国轻纺城成交进入弱势盘整的状态，本周日均成交量在824.6（-31）万米， 下游坯布厂及纱厂负荷率好于至15年同期，但逐步走弱，今日开工率分别在66.8（-0.2）%和66.8（-0.2）%，坯布及纱线平均库存上升，分别为23.1（+0.1）天和16.4（+0.2）天。
中国经济持续低迷，目前下游纺织服装夏季消费订单已逐步接近尾声，季节性消费消退将令PTA需求走弱。但另一方面，国内棉花供应偏紧，棉价持续走高，这对涤纶有一定的支撑。
G20峰会浙江省11个市将在8月26日至9月6日共计12天确保区域内不发生较大以上环境污染事故，严控污染必将令化工、化纤、印染等各个环节开工受到抑制。
就目前分析来看：浙江是严控区 上海也有波及 PTA涉及的产能：逸盛宁波65*2+220*2 宁波台化 120 宁波三菱70 绍兴远东320（已停
车） 嘉兴石化150 上海石化40 亚东石化75万吨 浙江+上海 共计1340万吨
MEG 涉及总产能预计在190万吨
P X宁波中金160万吨 镇海石化66 上海石化85万吨 浙江+上海共计311万吨
聚酯合计的产能 萧山673 绍兴425 嘉兴627 宁波161 湖州70 上海126 浙江+上海共计2082万吨
虽然聚酯涉及的产能实际占总比的45%， 而PTA仅占30%左右。 但有个问题是： 9-11月份是织造的需求旺季，聚酯工厂可能在8月前维持较高的开工率以确保此后的需求，G20 对PTA的影响近期略偏多。
6、PTA窄幅整理，等待进一步消息指引。
目前仓单+有效预报数量至177053（+10324）张，PTA仓单数量增加，9月抛压或更重于5月。
仓单流入现货市场量较小，9月合约抛压较重，但G20峰会多家PTA工厂或停车，这有助于消化PTA仓单，9-1套利观望。
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