期货帮
标题: 1610-03张闻民文之三新疆银隆农业国际合作股份有限公司参.... [打印本页]
作者: 张闻民 时间: 2016-10-14 10:26
标题: 1610-03张闻民文之三新疆银隆农业国际合作股份有限公司参....
新疆银隆农业国际合作股份有限公司参与
郑商所“棉花期货点基地”先进经验总结
新疆银隆农业国际合作股份有限公司
参与郑州商品交易所
“棉花期货点基地”先进经验总结
华信万达期货股份有限公司 棉花产业事业部
郑州商品交易所棉花期货高级分析师 张闻民
1.目 录
1.1 概要
1.1.1 新疆银隆农业国际合作股份有限公司简介
1.1.2 银隆农业是新疆及兵团最大的棉花产销经营专业集团公司之一
1.1.3 银隆农业棉花产业市场经营的四大板块。
1.1.4 银隆农业确立以期货为重点的高端高效市场经营战略决策.
1.1.5 确定银隆农业棉花期货市场经营的发展纲要和战略思路。
1.1.6 银隆农业棉花产业市场发展目标:
2.1. 银隆农业深入参与棉花期货市场经营的发展进程。
2.1.1 银隆农业参与新疆兵团棉花产销经营新体系内容。
2.1.2 银隆农业深入参与棉花期货市场经营的发展进程。
3.1 高度重视研究和把握中国棉花产业发展、国家棉花收储政策调整、国内外棉花市场行情趋势，以及棉花期货经营操作模式方式。
3.1.1 国内外棉花市场行情趋势。
3.1.2 2014年印度棉花生产量680万吨，
3.1.3 进口棉花棉纱及棉花配额
3.1.4 国内棉花及各类替代品数量。
3.1.5 郑商所棉花棉纱期货市场新举措
3.1.5.1 郑商所拟在新疆设立3家棉花期货中转库。
3.1.5.2 推动郑商所棉纱期货上市。
3.1.5.3 中纤局和郑商所调整修改棉花期货检验规则：
3.2 国家棉花补贴政策执行情况回顾
3.2.2 6-8月出现的重要新情况：
3.2.2.1 中储棉抛储：
3.2.2.2 新疆兵团机采棉降价竞卖：
3.2.2.3 印度棉花收储抛储情况；
3.2.2.4 人民币大幅度贬值；
3.2.3 新年度新疆棉花补贴政策执行情况预测。
3.2.4 9-11月采价期期间，纺织企业将改变随用随买策略，
3.2.5 全国及新疆内地新年度棉花种植面积减少趋势。
3.2.6 2015年大中型企业在新疆进行全面战略布局
3.2.7 郑商所棉花期货市场价格表现为内地地产棉、
3.2.8 新年度全国及新疆棉花各市场价格走势呈前低后高价格趋势，
4.1 银隆农业建立健全棉花期货市场经营原则和决策执行体系。
4.1.1 银隆农业制定执行严格的棉花期货经营原则。
4.1.2 健全棉花期货市场经营决策执行风控体系：
4.1.3 制定各项棉花期货经营管理规章制度。
4.1.4 公司提高棉花期货经营的层次规模。
5.1 各年度银隆农业棉花期货经营操作模式做法。
5.1.1 近年银隆农业棉花期货套期保值运营规模与基本主体思路。
5.1.2 银隆农业参照执行万达期货独创的棉花期货六大要素经营操作：
5.1.2.1 预测确定年度棉花市场行情价格趋势。
5.1.2.2 明确棉花企业套期保值运作规模。
5.1.2.3 确定市场上限下限极限期货价位范围。
5.1.2.4 基价阶梯比例波段递增递减循环价位优化调仓：
5.1.2.5 提供充足的期货建仓保证金和抗风险可能浮亏准备金
5.1.2.6 买期卖期保值预期目标：
6.1 各年度银隆农业棉花期货经营操作模式做法。
6.1.1 制定落实年度棉花期货经营方案和战略性布局及操作。
6.1.2 联合大中型棉花和纺织企业运作期转现操作：
6.1.3 利用期货市场科学合理的计划使用节约资金。
7.1 银隆农业多种棉花期货创新经营模式做法实例。
7.1.1 对纽约和郑州期货市场低价预购进口棉和跨市套利套保。
7.1.2 2013、2014年度创新优先采用汽车运输期货仓单棉的方式
7.1.3 研究并操作中纤机构和郑商所棉花期货检验新规则
7.2 2014年度棉花现货期货市场经营实例。
7.2.1 2014年银隆农业棉花期货融合经营数量：
7.2.2 2014年9月公司棉花期现套保操作。
7.2.3 2014年期现棉价倒挂市场行情下卖出现货买入期货：
7.2.4 2015年度基差交易操作：
7.2.5 2013、2014年度重点优选购买新疆兵团和地方优质高指标棉花6万吨：
7.2.6 公司10家轧花厂整厂收购加工经营棉花期货仓单模式：
7.2.7 利用农发行资金与纺织企业进行联合贷款共同期现购销。
7.2.8 逐年提高公司棉花期货经营额量。
8.1 总结语：
1.1 概要
1.1.1 银隆农业棉花市场经营规模发展概况。新疆银隆农业国际合作股份有限公司（以下简称“银隆农业”）， 在棉花产销经营中发挥郑商所棉花期货市场的多项功能， 将郑商所棉花期货市场作为公司主要经营战略规划部署，逐年逐步深入参与现货期货撮合储备进口棉花商品金融资本高端市场高效综合经营，利用现货价格波动风险对冲平台，积极开展郑商所棉花期货套保套利、期转现、仓单经营、基差贸易、OTC场外交易等创新经操作模式做法，取得了丰硕的棉花产销经营业绩成果。华信万达期货股份公司长期紧密配合银隆农业，提供了各项创新超前可靠高效服务参谋。我们特此撰写了“银隆农业股份公司参与郑商所“棉花期货点基地”做法经验加以总结，可作为先进典型推广。
1.1.2 银隆农业是全国、新疆及兵团最大的棉花产销经营专业集团公司之一，公司下属销售部、进口部、储运部、期货部、棉花加工部、信息部、电子商务部7个业务部门；在新疆南疆自有10家轧花厂。与国内新疆10家棉花现货、撮合、期货棉麻站和交割仓库建立棉花仓储运输关系, 在全国山东、河南、河北、安徽、江苏、广东等销地拥有客户超过100余家。2014年银隆农业棉花经营量20万吨；其中进口棉10万吨， 新疆棉10万吨，经营额30亿元，年创利润1.5亿元。按照银隆农业发展规划，2015-2020年度银隆农业棉花产销经营量30-40万吨、经营额60-80亿元，年均利润收益2-4亿元,为今后年度持续稳定高效发展建立坚实可靠的基础。
1.1.3 银隆农业棉花产业市场经营的四大板块。银隆农业经过近20年长期高效发展，已经建立形成棉花产业市场产销经营的四大板块：1）在全国及新疆率先创立10家轧花厂整厂收购加工生产经营棉花期货仓单棉的先进高标准模式，在新疆南疆阿克苏、库尔勒、喀什等地，自建购买了10家自有轧花厂，年均收购加工生产优质高指标期货仓单棉后备货源6-10万吨；2）2004-2014十年间年均采购新疆兵团地方棉花经营数量6-10万吨，其中可供棉花期货仓单货源占到30-60%； 3）银隆农业是全国少数拥有棉花进出口经营权的专业集团公司，保持进口美国、澳大利亚、乌兹别克、印度棉花的广泛畅通进口渠道，年均进口各国棉花10-15万吨；4）逐年形成以棉花期货经营为重点的棉花现货、期货、储备、进出口市场的融合重叠经营格局， 其中棉花期货套期保值套利、期转现等常规经营年均增加至30-50%或5-10万吨。
1.1.4银隆农业确立以期货为重点的高端高效市场经营战略决策。发挥银隆农业现有棉花经营体系的多领域潜力优势，使银隆农业成为新疆及兵团先进现代高端棉花产销经营的重点龙头大型企业。新疆及兵团是中国最大棉花产业区域，棉花生产量450万吨，占全国棉花生产规模65%。银隆农业是全国最高端的优质精品大型专业棉花企业之一。银隆农业与国内大型纺织棉花企业，起到“四两拨千斤”核心关键重点的产销经营作用，确立了以棉花期货市场经营为重点的棉花现货、期货、进口市场的融合重叠经营。2010-2015年在棉花各市场每年购销经营20-30万吨棉花，年均达到棉花经营较好的利润收益水平，完成战略调整优化棉花产销经营布局结构；逐步实现今后年度30-50%或5-10万吨数量期货市场进行抗风险套期保值经营，实现现货期货棉花棉纱各途径阶梯式的高效优价经营比例，促成银隆农业在新疆优质棉花产地资源与国际国内棉花销售市场紧密对接广泛联合，为银隆农业持续发展百年企业，创造长期稳定高效高端市场综合经营收益，始终立于新疆兵团棉花产业发展及产销经营的领先地位。
1.1.5 确定银隆农业棉花期货市场经营的发展纲要和战略思路。运用先进科学灵活高效最高端期货商品金融资本市场经营组合方式，选择适当的经营渠道低位收购较低价籽棉原料，对预期购进棉花原料及库存棉花进行无缝隙总数量的套期保值，反复多次优化调仓，既回避市场价格风险，又确保创造高层次多元化经营超额利润收益。银隆农业全面统筹综合规划，科学客观全面研究分析、把握棉花市场行情的基本面、技术面、突发重大事件等诸多利空利多因素，制定落实年度阶段棉花期货经营方案和关键战略建仓布局操作；建设棉花期货经营管理体系，确立执行棉花期货新的经营模式、盈利模式、风险控制方式，进行棉花期货经营全流程、各环节综合经营成本费用效益测算、投资融资及期货资金管理使用技巧；银隆农业有效的利用国家棉花产业市场政策、经营棉花规模、进口棉配额、资金优势，形成银隆农业棉花优质资源与纺织商品市场储运销售紧密结合，扩大经营范围区域领域，提升产业市场层次地位、经营规模和市场份额，实现虚拟与实体经营紧密融合和高额经营利润收益成果,推进棉花产业市场持续稳定高效发展。近年确立执行以棉花期货为重点的现货期货撮合储备进口等高端市场综合高效经营战略规模布局，制定了在新疆兵团棉花产业市场发展定位和战略规划。继续巩固发展新疆兵团棉花产业在新疆农业经济的支柱产业地位，发挥其在新疆兵团棉花产业20余年积累的雄厚特长优势；全面提升银隆农业在新疆兵团棉花产业企业经营优势份额，进入国际国内市场最高层次、最大范围、最新领域。
1.1.6 银隆农业棉花产业市场发展目标: 2015-2020六个年度预计新疆棉花种植面积3400-3900万亩、生产量400-500万吨，直接产值500-800亿元；将使新疆成为棉花产业市场发展及商品金融资本等高端市场的经营中心、生产科技中心，定价中心、市场交易交割结算中心、信息咨询中心；成为全国棉花产业市场最大规模的生产科研经营优势，最具发展潜力和前景的重点区域；银隆农业以新疆及兵团棉花产业企业联合体为核心，依托新疆区域优势，达到逐年增长市场份额，成为新疆棉花产业市场的重点龙头领军企业。
2.1. 银隆农业深入参与棉花期货市场经营的发展进程。
2.1.1 银隆农业参与新疆兵团棉花产销经营新体系内容。为推进新疆棉花产业发展新疆及兵团大中型棉花企业，组建新疆兵团棉花种业、机采棉采摘加工设备、轧花厂生产线及设备、农资包装、仓储物流、新疆兵团棉花交易市场、棉花专业合作社、棉花经营销售、投资基金各大分支集团及经营体系；建立新疆棉花产业基金；制定新疆兵团棉花产业市场战略规划、经营操作模式做法，创造新疆棉花产业市场及产销经营的丰硕成果和长期稳定高效发展，银隆农业也积极参与其中。
2.1.2 银隆农业深入参与棉花期货市场经营的发展进程。2004-2014十年间，
银隆农业从小到大、逐年增长，逐步深入， 积极参与郑商所棉花期货为重点的现货期货撮合储备进口棉花商品金融资本高端市场高效综合经营。 2004年6月1日郑商所棉花期货市场正式上市，银隆农业即率先参与CF 0411 棉花期货首个交割月棉花数百吨；此后银隆农业每年度增加棉花期货交易交割数量金额， 2004-2014年银隆农业累计交易棉花期货数量30万吨、交割量5万吨、金额28亿元。逐步扩大开展棉花期货经营的各项模式：套期保值、期转现、基差交易、期货期权、跨市跨期套利、轧花厂期货仓单棉、 OTC场外交易等经营操作模式方式做法；至今银隆农业已成为新疆及兵团熟练经营运作棉花期货的最大最好的专业企业集团之一。制定落实新疆棉花市场经营方案和关键战略建仓布局操作，借鉴和引进美国福四通、路易达孚、嘉吉等跨国公司世界领先科学高效可靠低险棉花产业市场经营模式，确立执行棉花期货经营创新模式、盈利模式、风险控制方式，获取6-10轮300-500-800-1000点做多做空波动范围空间；银隆农业综合参与运作新疆棉450万吨、抛储棉200万吨、进口棉花200万吨、进口棉纱200万吨市场资源的部分数量，重点抓紧各棉花集团联合经营30-50万吨新疆棉和20-30万吨中亚进口棉、进口棉纱集中运作；进行不同经营比例操作，获取10-20%的棉花综合收益。
3.1 高度重视研究和把握中国棉花产业发展、国家棉花收储政策调整、国内外棉花市场行情趋势，以及棉花期货经营操作模式方式。
3.1.1国内外棉花市场行情趋势。据美国农业部统计，2013年度世界棉花生产量2540万吨， 消费量2378 万吨，供大于求 162万吨，期末库存量 2106万吨，库存消费比达到 88%；2013/14年度中国棉花生产量 695万吨，消费量773万吨，进口量239万吨，库存量1258万吨，库存消费比高达162%；2014年度世界棉花生产量2594.6万吨，消费量2443.7万吨，期末库存量2365万吨，库存消费比96.8%；据国家棉花市场监测系统数据，全国棉花生产量651万吨，消费量807.3万吨，期末库存量1320.7万吨，库存消费比163.4%。 全世界棉花产大于销、供大于求的状况仍将继续。
2014/15年度世界及各国棉花产供销库存数据
[tr]
[td=12%]
2014/15
年 度
[/td]
[td=11%]
[/td]
[td=11%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[td=5%]
[/td]
[td=12%]
[/td]
[td=8%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[/tr]
[tr]
[td=12%]
生产量
[/td]
[td=11%]
[/td]
[td=11%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[td=5%]
[/td]
[td=12%]
[/td]
[td=8%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[/tr]
[tr]
[td=12%]
消费量
[/td]
[td=11%]
[/td]
[td=11%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[td=5%]
[/td]
[td=12%]
[/td]
[td=8%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[/tr]
[tr]
[td=12%]
进口量
[/td]
[td=11%]
[/td]
[td=11%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[td=5%]
[/td]
[td=12%]
[/td]
[td=8%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[/tr]
[tr]
[td=12%]
出口量
[/td]
[td=11%]
[/td]
[td=11%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[td=5%]
[/td]
[td=12%]
[/td]
[td=8%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[/tr]
[tr]
[td=12%]
期末库存
[/td]
[td=11%]
[/td]
[td=11%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[td=5%]
[/td]
[td=12%]
[/td]
[td=8%]
[/td]
[td=9%]
[/td]
[/tr][/table]
数据来源:美国农业部USDA
3.1.2 2014年印度棉花生产量680万吨，超过中国成为世界最大的棉花生产国。2015年度预测印度棉花生产量580万吨，减产近20%；但印度棉花种植面积1.9亿亩，单产仅有36公斤/亩（新疆兵团亩均单产150公斤），发展潜力前景极为广阔。2014年度印度改变历年年初前期低价出口卖棉，中后期再高价进口买棉的惯常做法，2014年度印度CCI收储量151万吨，至8月已高价抛储100万吨以上，取得了非常高效的收储抛储业绩。印度已宣布新年度将继续按更高价继续收储棉花，将大为减少印度棉向国外市场10-2月的供棉量。
3.1.3 进口棉花棉纱及棉花配额 1）据中国海关统计 2012年中国进口棉花 544万吨，2013年进口棉花442万吨，棉商利用 40%关税配额外进口棉 80万吨，成为进口主要途径；2014 年外棉进口量244万吨，同比减少38%。2）进口棉纱：印巴等国外棉纱进口税率仅3.5-5%，无任何进口配额限制，具有很大竞争优势，国内国外棉花棉纱价差持续保持在2000-3000-5000元，棉花纺织企业仍然大量进口国外低价棉花棉纱。2012年中国进口棉纱153万吨，2013年度进口棉纱238万吨。2014年度进口棉纱数量200余万吨。中国进口棉纱主要国别：巴基斯坦、印度为主，2015年中国可能取消印度棉纱进口关税；中国在越南大规模设厂，大幅增加棉纱对华返销、土耳其、美国等也开始少量对华出口。
2011-14年度中国棉花及各类替代品数量（单位：万吨）
[tr]
[td=145]
[/td]
[td=126]
[/td]
[td=151]
[/td]
[td=138]
[/td]
[td=126]
[/td]
[/tr]
[tr]
[td=145]
进口棉花
[/td]
[td=126]
[/td]
[td=151]
[/td]
[td=138]
[/td]
[td=126]
[/td]
[/tr]
[tr]
[td=145]
进口棉纱
[/td]
[td=126]
[/td]
[td=151]
[/td]
[td=138]
[/td]
[td=126]
[/td]
[/tr]
[tr]
[td=145]
增长比例
[/td]
[td=126]
[/td]
[td=151]
[/td]
[td=138]
[/td]
[td=126]
[/td]
[/tr]
[tr]
[td=145]
增长比例
[/td]
[td=126]
[/td]
[td=151]
[/td]
[td=138]
[/td]
[td=126]
[/td]
[/tr]
[tr]
[td=145]
总 计
[/td]
[td=126]
[/td]
[td=151]
[/td]
[td=138]
[/td]
[td=126]
[/td]
[/tr]
3.1.4 国内棉花及各类替代品数量。
1）2010、2011、2012三年度棉花持续高价，推高各类化纤替代品价格一路走高，纺织企业使用化纤替代棉花比率高达30-60%不等。2012年中国化纤生产量3876万吨，同比增长15%；2013年化纤生产量4144.61万吨，同比增长7%，2014年化纤生产量1750万吨，较大的内外棉价差及低廉的化纤价格导致纺织企业持续增加化纤的比重。2015年度粘胶市场价格持续高涨至14000元以上，超过棉价，将使部分粘胶替代用量回归棉花；
3.1.5 郑商所棉花棉纱期货市场新举措
3.1.5.1 郑商所拟在新疆设立3家棉花期货中转库。 1）郑商所将在新疆设立库尔勒新棉银星棉花库、兵棉和第八师石河子天银棉花库、北疆农佳乐奎屯西库等3家新疆棉花期货中转库。新疆棉花企业可以在新疆进行期货公检、形成仓单质押贷款抵充保证金；但不能在新疆交割，不能在合约最后交割日强制撮合配对；由新疆棉花期货中转库负责30-40天按期运至内地指定棉花期货交割库，在最后交割日完成配对交割；新疆棉花企业可将独享500元出疆棉花棉纱运费补贴和200元新疆仓单棉升水。给新疆棉花期货增加蓄水池和缓冲区,使棉花产区经营前移,有效解决新疆存在运棉难、仓单公检、仓储安全等问题。从CF 1511期货交割日之后，新疆棉花企业积极准备直接参与棉花期货经营，CF160及以后期约开始进行新疆棉花期货交易交割中转经营。银隆农业将协助郑商所组织协调联合新疆各大型棉花企业新年度1511期货合约之后即准备新疆棉花企业的新疆棉花期货中转库运作，银隆农业可将在新疆和内地交易交割期货仓单棉20-30万吨，利用新疆内地棉花期货中转库交割库, 联合万达期货及百安赛，开展与内地20-30家纺织企业操作期转现、基差交易、联合套保、仓单服务，将使棉花期货市场价格在高低价格区间6-10次反复波动震荡，创造利润 300-600-1000元/吨；
2009-2014年度郑商所棉花期货市场成交数据
年 度
成 交 额
(同比增减)
成 交 量
同比增减）
交 割 量
同比增减）
备注： 1、成交额：单位：万元；双向计算；含期转现；
2、成交量：单位：张；双向计算；每张5吨；
3、交割量：单位：张;单向计算；每张5吨；
数据来源：郑州商品交易所
3.1.5.2 推动郑商所棉纱期货上市。根据郑商所棉纱期货上市的进程，以山东如意、江苏华芳、溢达纺织、安徽华茂大型纺织集团在新疆投资设厂数百万纱锭的模式，在郑商所棉纱期货基准交易交割品种基础上，制定各自企业5-6个主力替代品种及升贴水幅度，以及纺织企业在新疆的厂库品牌交割设点规划，将纺织企业上下游传统现货买卖购销途径渠道，扩展融入棉纱期货综合经营的各项按照郑商所棉纱期货规则及上市进程做好各项经营操作准备，力争上市后即开展棉花与棉纱期货现货融合操作10万吨，2017-2020年度逐年增至20-30万吨。
3.1.5.3 中纤局和郑商所调整修改棉花期货检验规则：新年度新疆棉花若继续入库抽样公检，期货仓单将造成重复公检，可考虑现货期货储备撮合四市场权威统一一次性公检并制定相应检验方法措施；新规则的7项指标，改变了执行了40余年的传统以等级定价，感官检验为主的检验规则体系，建立仪器标准检验为主的新规则；颜色级；长度、整齐度、马克隆值、断裂比强度、轧工质量、异性纤维。但须调整部分棉花期货交易交割的规则条款；如强力贴水偏低、三丝异纤、机采棉标准等，2014/15年度 1509合约中26、27低强力仓单棉2-3万吨，现货差价为1000-1500元，而期货差价仅100元，部分企业交售上述仓单，导致纺织企业顾虑购进1509期货仓单棉花。
3.2 国家棉花补贴政策执行情况回顾
3.2.1 2014年度新疆棉花补贴政策执行情况回顾：
①2014年1月中央1号文件明确在新疆进行目标价格补贴试点；
②3月国家主管部门公布2014年新疆目标价格为19800元；
③9月初国家发改委、国务院发展中心的领导专家在新疆宣贯新疆目标价格补贴试点政策明确，2014年度目标价格19800元，当9-11月采价期市场均价12000元时，新疆棉农可获得补贴额每吨皮棉7800元；9月20-30日兵团各师首次结算籽棉收购价格：手摘棉5.5元/公斤，机采棉5元/公斤；地方籽棉收购价：手摘棉5.2-5.6元/公斤，机采棉5-5.3元/公斤；
④9-10月初纺织企业向新疆兵团地方棉花企业按14500-15000元价格订购手摘棉数量6-8万吨；
⑤9月25日全国棉花电视电话工作会议上确定由大型企业等按13800-14000元价格率先托底收购新疆皮棉3-8万吨；
⑥10月1-15日上中旬新疆籽棉的收购价格遂涨至手摘棉6.4-6.9元/公斤，机采棉5.8-6.2元/公斤；
3.2.1.1 新疆棉花补贴政策执行情况回顾
①10.17新疆兵团公布其皮棉销售价格手摘棉14500元/吨，机采棉13900元/吨（产地价）；
②截止12月10日新疆销售棉花数量75万吨，其中兵团23万吨，地方52万吨；
③截止12月25日新疆签约转移货权销售棉花数量186万吨，按国家给予新疆棉搭配配额25万吨计算，搭配配额比例为7.5 :1；（实际付款并销售的新疆棉花不到100万吨）；
④国家规定2014年度内地9省区每吨棉花补贴2000元：今后年度按新疆补贴额60%执行，最高补贴额 2000元。2014年度黄河长江两流域棉花实际生产量170万吨，以后年度两流域必将大幅减产35-50%至年均生产量100-120万吨；
⑤2014年度新疆兵团地方棉花9-11月采价期实际市场均价为13537元。
3.2.1.2 2011-2014年度国家棉花收储政策调整情况
①2011/12年度：2011/2012年度国家收储棉花政策规定328标准级产地收储到库价19800元，全年度国家收购325万吨国产储备棉、100万吨进口储备棉，以及2009年度结转30万吨储备陈棉，合计储备棉455万吨；9月拋储50万吨，结转下年储备库存405万吨；另外新疆及兵团还有近20万吨自储库存棉。
②2012/13年度：2012年2月国家8部委公布新年度棉花收储预案，规定328级到库价20400元，继续敞开收购；至2013年3月29日共收储651万吨，其中新疆收储255万吨，内地223万吨，骨干企业173万吨；
③2012/13年度：2012/13年度抛储棉：9月抛储棉花49.5万吨；2013年度1-7月以18000元竞拍底价，同时3搭1进口棉配额；共抛储372万吨储备棉，搭配进口棉配额124万吨，合计546万吨,占全年度纺织用棉量78%；
④2013/14年度：2013/14年度国家储备棉政策：8部委确定新年度继续敞开收储新棉，收储价格仍执行20400元；但是中储棉、中纤局新棉到库收储检验标准及方法严于上年度，全年收储630万吨；
⑤2013/14年度：2013/14年10-3月抛储棉价：以18000元竞拍底价，无3搭1进口棉配额；抛储71.75万吨，通过出库复检，使部分品质重量指标贴水降价至17000-17500元；4月1日起国家调整储备棉投放政策，标准级竞卖底价调整为17250元/吨，并采取内地抛储棉按4搭1，新疆抛储棉3搭1发放进口棉配额，使抛储均价下浮650元至16600元，截止7月3日已抛储208万吨；
⑥2014/15年度：中央1号文件明确2014年启动新疆棉花目标价格补贴试点，经国务院批准， 国家发改委、财政部、农业部 发布了2014年新疆棉花目标价格每吨 19800元。新疆也制定目标价格补贴执行细则，9-11月市场均价13537元，新疆棉农核定面积及生产量皮棉补贴额6263元；内地部分省补贴额2000元。
3.2.2 6-8月出现的重要新情况：
3.2.2.1中储棉抛储：从2015年6-8月起，国家将对现有1100万吨储备棉实行国家储备棉抛储轮储不对称同时并举新作法。国务院已批准6-7月将首批轮储抛储100万吨，其中2011年国产棉33万吨，轮储基价13200元； 2012年度国产棉47万吨，轮储基价14200元；2012年进口棉转储备棉20万吨，轮储基价 15500元，上述轮储复检品级可将降价 600-800元。 截止8月底累计抛储成交抛储6万吨。
3.2.2.2 新疆兵团机采棉降价竞卖：7月2日新疆兵团会议确定，按11500元3128
标准级价格，加速兵团各师 60万吨剩余棉花，7月底尚余40万吨，8月底各师
剩余数量仅10余万吨，9月前可将实现兵团棉花全部售清。
3.2.2.3印度棉花收储抛储情况：2014/15年度印度计划收储150-225万吨，印度CCI实际收储量达到151万吨，已高价抛储100万吨，预计按照 68美分市场价格 完成全部抛储，印度已宣布新年度将按更高价格继续收储棉花，将大幅度减少印度棉向国外市场10-2月的供棉量。
3.2.2.4人民币大幅度贬值： 8月人民币连续三天大幅度贬值达到5%，使中国进入自由无规律浮动波动的状态。这将有利于国内纺织企业对国外出口，同时有利于增加国产棉消费数量。
3.2.3 新年度新疆棉花补贴政策执行情况预测
1）2015年4月公布了2015年度国家棉花目标价格为 19100元。新疆兵团地方应将提前作好下年度新疆及兵团棉花预案及对策并制定公布执行细则；明确下年度籽棉收购价、皮棉销售价，各市场经营销售策略，并落到实处；
2）新疆新年度棉花价格定价权在于国家7部委、新疆政府和兵团领导及主管部门，重要时间节点将在 9月中下旬召开全国棉花工作会议，以及新疆政府兵团公布新年度新疆棉花补贴政策及相关执行细则；
3）建议2015/16年度新疆目标价格补贴细则、补贴下限：预测2015年度新疆棉花生产量410万吨，其中兵团140万吨，机采棉100万吨；新疆地方270万吨，机采棉70万吨；
4）新疆和兵团领导已否定了新年度新棉制定低价可能。因此非得将机采棉收购价5元/公斤和皮棉销售价由12000元调高至5.5元和12600-13000元。
3.2.3.1 新年度新疆棉花补贴政策执行情况预测
①籽棉收购价：兵团手摘棉6.0元；机采棉5.5元;
地方手摘棉5.7元；机采棉5.2元;
②兵团首次结算价：手摘棉5.0元； 机采棉4.0元;
兵团二次结算价：手摘棉7.25元；机采棉6.75元;
皮棉销售价：兵团机采棉12600-13000元、手摘棉13700-14000元；
地方机采棉12400-12700元、手摘棉13400-13800元；
③采价期：2015/16年度采价期继续为9-11月，市场均价12600-13000元；
④补贴额：5500-6000元；
⑤2015年9-11月采价期新疆和兵团棉花销售比例30-35%，补贴额100% ；
⑥新疆地方和兵团各师手摘棉机采棉籽棉收购价格、皮棉销售价格以及产销经营效益测算：2015/16年度按9-11月市场均价12600-13000元测算，2015年度新疆兵团生产量410万吨，可将得到国家补贴410万吨X（19100 -12600/13000=5700/6000元）=52-58亿元。
3.2.4 2015年大中型企业在新疆进行全面战略布局。协同国家主管部门，组织联合新疆兵团和地方，新疆和内地棉花纺织企业，大量收购、加工新疆棉花期货仓单棉货源，对口分销至内地纺织企业，联合经营、二次分配，利益均沾。兵团对内对外采取二次结算，继续采取大单销售方式，将前中期优质高指标货源集中售予中棉、中储棉、中纺、国投、魏桥、华芳，华茂等大型棉花纺织企业50-80万吨；新疆地方企业也采取类同方式做法，轧花厂向棉农及纺织企业均实行二次结算，按照生产量进行补贴，参照兵团模式经营操作。大中型企业采取联合经营手摘棉、机采棉分别差额补贴做法，新疆棉花企业按机采棉5.5-5.8元籽棉或12600-13000元皮棉销售价，2015年9-11月国家补贴的市场均价，新疆手摘棉达到13600-14000元，机采棉12600-13000元的适中水平，新疆可增加获取国家棉花补贴额，以及中后期销售棉花增值60-80亿元，市场采价期销售数量比例30-35%；大中型企业与棉花纺织企业联合经营操作50-80万吨。
3.2.5 郑商所棉花期货市场价格表现为内地地产棉、新疆地方机采棉和后期低质棉价格；现货市场价格品级质量出现分离：6-8月100万吨的新疆高品级高指标优质棉，可供数量少，价格稳固不降；70万吨的新疆兵团、地方机采棉和内地地产棉9月前将全部售完。对CF1509、1511、1601、1605期货合约重新布局；万达期货将配合联合大型企业：①组织企业按照20%保证金、80%融资，由新疆棉花企业与内地纺织企业有效对接；②2015年组织衔接兵团地方手摘棉、机采棉，南北疆采购数量比例待列；③由上游新疆棉花企业做升水卖出保值，下游内地纺织企业做贴水买入保值对接，棉花与纺织企业逐笔对接采购保值的反向贴水价格区间，还将综合运用多种组合模式方法：
3.2.6 新年度全国及新疆棉花各市场价格走势呈前低后高价格趋势，兵团带动地方机采棉保持12600-13000元价格销售至内地纺织企业，30-35%比例数量或60-100万吨， 9-11月现货期货撮合市场均价12800 -13000元；同时组织上游新疆棉花企业与下游内地纺织企业等升贴水套保，多空双方分别建仓，形成12600-13200元的棉花与纺织企业升贴水双向对接；12-3月再使市场价格回升至13500-14000元,甚至14200-14500元，继续分批分阶段比例对接建仓买入卖出套期保值；新疆棉花企业逢高卖出，内地纺织企业逢低买入,参与期货综合高效经营每吨额外差价收益600-1000元；实现新疆内地棉花纺织企业棉花现货期货撮合产销经营的可观业绩效果，还为2016以后年度争取有利的经营环境基础。
4.1银隆农业建立健全棉花期货市场经营原则和决策执行体系。
4.1.1 银隆农业制定执行严格的棉花期货经营原则。 棉花期货操作品种只做棉花期货，不做任何其他商品期货；只开展棉花套期保值业务，不做其他投机经营。
4.1.2 健全棉花期货市场经营决策执行风控体系：
[tr] [td] 棉花期货决策委员会
[/td] [/tr]
主管期货的副总经理及指令下达人
[tr] [td] 期货部、销售部、信息部
[/td] [/tr]
财 务 部
[tr] [td] 加工部、轧花厂、 仓储、运输、风控
[/td] [/tr]
驻厂、驻库、风控、交割
[tr] [td] 资金核算、付款、结算
[/td] [/tr]
资金调拨
[tr] [td] 研究员
[/td] [/tr]
[tr] [td] 交易员、
操作员
[/td] [/tr]
4.1.3 制定各项棉花期货经营管理规章制度。银隆农业建立、健全了公司棉花期货的决策、经营、操作、结算、风控体系，制定了规范的《棉花期货套期保值业务管理办法》，规定资金调拨、交易、风险等岗位职责，制订了棉花套保程序。公司加工部、销售部、运输部、信息部、电子商务部、财务部等在套保的各环节配合期货部门做好信息收集、棉花加工、运输、检验、开票、交割、总结等一系列工作，做到环环相扣，规范高效。
4.1.4 公司提高棉花期货经营的层次规模。随着公司棉花业务规模逐渐扩大，公司不断学习总结，强化提供棉花期货经营的层次规模。2014年国家停止了三年的棉花敞开收储政策，银隆农业又重新回到市场来，互联网巨大影响也对企业提出了新的思路。公司增强了期货部的人员力量，同时成立了信息部和棉花电子商务部，通过采集轧花场、田间地头、销售市场及国际棉花政策的信息和国内外棉花、棉纱市场的信息进行汇总与分析，为期货套期保值策略和决策提供依据。审慎制定套期保值方案，明确对套保操盘、监管、跟踪等分工权责。业务部门根据市场情况定期召开会议，分析市场行情趋势，提出操作决策预案落实执行。
5.1 各年度银隆农业棉花期货经营操作模式做法。
5.1.1 近年银隆农业棉花期货套期保值运营规模与基本主体思路。针对各年度棉花市场形势及发展趋势，结合银隆农业棉花期货经营的具体情况，遵循执行万达期货独创并且屡试不爽的棉花期货经营六大要素，基本可以回避全部期货经营风险，争取获取中上利润收益水平。
万达期货棉花纺织企业棉花棉纱期货经营操作新模式
[tr] [td=17%] 经营模式题目
[/td] [td=82%][/td] [/tr]
[tr] [td=17%] 1、大型企业棉花棉纱期货市场经营操作的新模式新做法
[/td] [td=82%] 采取期货经营操作及风险控制方法组合， 健全期货经营研发服务体系、期货理论实证、棉花棉纱期货经营模式模型、操作方式方法、标准化程序、市场价格分析体系定量定性分析、 健全棉花纺织产业及期货市场数据库结构；用数据、模型图形、指标等基本面技术面科学理论定量论证分析；参与棉花棉纱期货仓单棉、库存棉花棉纱期货保值，期转现等操作方式；
[/td] [/tr]
[tr] [td=17%] 2、按成本+费用+利润平衡基价交易方法
[/td] [td=82%] 按照“成本+费用+利润”平衡基价交易的标准方法，确定收购成本、分阶段比例预测市场价格趋势，确定棉花纺织企业在棉花棉纱期货经营数量月份、基差买卖方向、阶梯式价位比例、基价波段优化调整；
[/td] [/tr]
[tr] [td=17%] 3、综合运用12种棉花棉纱期货优化模式方式
[/td] [td=82%] 发现价格、期现套利、跨期套利、基差套保、库存管理、成本控制、 质量控制、风险控制、品牌 经营、购销渠道、投资融资、棉花专业合作社、产业融合等流程体系；
[/td] [/tr]
[tr] [td=17%] 4、扩展期货现货公司创立实施8种棉花棉纱期货综合经营方式
[/td] [td=82%] ①棉花棉纱期货混合经营操作模式； ②现货公司各项创新经营业务模式； ③新疆与内地棉花棉纱交割库为期货经营中心枢纽模式； ④轧花厂整厂收购加工经营期货仓单棉模式； ⑤大型企业无缝隙套保、基差交易、期转现、期货期权操作方式等；⑥投资基金及期货商品金融操作组合；⑦大中型纺织企业、棉花专业合作社经营棉花棉纱期货模式；⑧现货期货撮合进口储备棉花棉纱期货融合操作。
[/td] [/tr]
[tr] [td=17%] 5、棉花棉纱期货经营操作遵循6大要素
[/td] [td=82%] 1）预测确定市场行情趋势；2）明确年度全部现货期货棉花总量规模；3）按比例分批次分阶段分期低价位买期多单建仓或较高价位卖期建仓操作；4）进行基价阶梯比例波段递增递减循环价位优化调仓；5）设立风险控制点，提供充足期货保证金和风险准备金；6）实现棉花期货套保的预期目标。
[/td] [/tr]
[tr] [td=17%] 6、期货公司棉花纺织产业及期货市场经营战略研究
[/td] [td=82%] ①提出中国棉花纺织产业及期货市场发展三大战略；②确立中国棉花纺织产业市场发展纲要、战略规划；
③积极争取国家对棉花纺织产业市场各项优惠扶持政策措施；④协助郑商所推进棉纱等期货新品种上市；
⑤创立组织实施8种棉花棉纱期货经营操作模式；⑥推行新疆兵团成为世界最大农业经济合作体系及棉花专业合作社；⑦研发2015-2023年度在新疆增加2000万纺织纱锭规模及100万人就业纲要规划；
[/td] [/tr][table=98%]
5.1.2 银隆农业参照执行万达期货独创的棉花期货六大要素经营操作：
①预测并确定年度棉花市场行情方向趋势；
②明确年度全部现货期货棉花经营总数量规模以及风险控制点；
③设定现货期货棉经营数量为期现套保100%，制定按比例分批分期分阶段较高价位卖期建仓操作；
④对前中期偏低偏高价建仓均价进行阶梯式递增递减循环优化价位调仓；
⑤提供充足期货保证金和风险准备金；
⑥实现棉花期货套期保值的预期目标。
5.1.2.1预测确定年度棉花市场行情价格趋势。2013年度根据世界及中国棉花的全面丰收和国家收储20400元储备棉政策影响市场情况，顺应趋势，确定该年度前半期棉花市场发展方向趋势， 以国家收储棉花为基调的21000-25000元微幅波动震荡行情，设定20000-25000元为年度前半期极端市场价格行情，预留20000-20500元下限超低价格，24600-25000元上限超高价格作为防范应对可能出现极端市场价格风险的可靠保障，确保获得中上水平的利润收益。
5.1.2.2 明确棉花企业套期保值运作规模。按照年度银隆农业20万吨经营全部现货棉花的总规模，作为经营操作期货数量基础。该数量规模包括所有棉花现货、进口棉、期货仓单棉、储备棉保值、库存棉等期货保值，期转现全部数量。借鉴跨国棉商和大中型棉花纺织企业长期遵循行之有效的无缝隙期现套保操作原则和经营模式，根据2014年度银隆农业经营现货棉花总数量20万吨，以其中10万吨为经营操作期货棉花数量。全年度银隆农业全部20万吨现货棉花经营数量为期现套保100%，2014年度银隆农业产销经营棉花数量20万吨包括：棉花进口棉10万吨、新疆现货棉10万吨（融合数量含：期货保值棉8万吨、仓单棉2-3万吨、库存棉8-12万吨、储备棉1万吨；其中11-3月期货保值棉、期转现和期货保值3万吨）。在此基础上，银隆农业制定按比例、分批分期进行金字塔较高价位卖期或较低价位买期建仓操作，期货套期保值数量不超过3万吨，约占20-30%；以5-6万吨40-50%部分现货数量作为期货后备棉，用以抵御可能涨价风险；卖期空单预留至20460-20500元、买期多单预留至19700-20200元的极端行情高价低价空间；买卖多单空单每季度分别反复6-10次持续优化调整已建仓期货持仓价位，获得优化调仓利润收益1000万元；由于已预留抗风险现货数量作为应对极端市场风险可靠保障，实际期货建仓调仓数量达到3.3万吨，实现了阶段期货综合利润收益1500-2000万元。
5.1.2.3 确定市场上限下限极限期货价位范围。2013/2014年度前半期9-3月上限下限的极限期货价位范围为19700-21000元。充分考虑新年度世界、中国及新疆棉花全面丰收增产，以及国家20400元棉花收储价格的主体市场行情趋势，根据银隆农业本年度经营规划，确定对全部棉花期货仓单及现货保值数量，库存棉花，以及期转现等棉花经营总数量进行全面扩展保值。
5.1.2.4 基价阶梯比例波段递增递减循环价位优化调仓：按照2013年度前半期棉花期货价格和10%、20%、30%、40%、50%买盘卖盘期货价位比例，对前期偏低偏高价建仓均价进行阶梯式递增递减循环价位优化调整。按照年度经营规模预定卖期空单10万吨数量，从20300元以上进行本年度的逐步较高价位空单20-30%分批分阶段建仓，每上涨100-200、300-500点分别加仓10-20%，直至21000元的阶段高价建仓3万吨100%，并留有4-7万吨作为现货后备，用以继续抵御降价风险；按照期货棉经营原则，当期货棉价低于现货价格时，则在期货盘中酌情建立买期多单3-5万吨， 买期多单从20200元以下逐批较低价位多单10-15-20%建仓，每下降100-200、300-500点时分别加仓10-20%，直至19700-20000元阶段低价建满3万吨仓位；仍留有3-5万吨现货后备用以抵御降价风险，预留至19500-19700元极端行情低价建仓空间；同时棉价每上涨100-200、300-500点分别逐次平仓10-15-20%， 在下轮更低价位继续逐步建仓，反复6-10次优化调整已建期货持仓价位，获得每次30-80万元以上优化调仓利润收益。预测2013年度前半期棉花期货市场行情，每季度100-200点的涨跌幅度天数达10-15次，300点以上6-10次， 500点以上2-3次， 1000点以上仅有0-1次。卖期空单每逢期棉下跌、买期多单每逢期棉上涨或下跌100-200-300点，平掉已建仓数量20-30%，最多不超过40%；期货价格上涨或下跌100-200-300-500点，再重新建满前次已平仓数量。通过3万吨60-70%的期货棉或库存保值棉操作，实际期货累积交易量和盈利数量扩展至3.3万吨或以上。2013年11月-2014年9月实际操作期货保值棉8万吨，前半年11-3月操作期货保值数量3-5万吨。
5.1.2.5提供充足期货建仓保证金和抗风险可能浮亏准备金。确保棉花期货经营操作最重要的关键保障。一旦出现年度或阶段极端行情价格，也有足够资金和预留头寸补充建仓，组织更多现货作为期货仓单后备货源进行每吨400-600、800-1000元期货利润交割或平仓。①与现货经营不同的是，进行期货套期保值交易交割，棉花纺织企业在占压当时部分现货资金的同时，还须另外为期货经营准备足量比例的期货交易保证金和追加浮亏风险准备金、交易交割手续费、仓储运输、公检杂费等，每批使用资金1500-5000万元；②利用期货交易6%的保证金规定，分别在CF1311、1401、1405月份分批优价期货建仓低价购棉，较现货100%全款购棉可以节约资金及利息70-80%；③期货仓单质押贷款或贸易融资60-80%，期货仓单质押80%保证金，可节约或重复使用置换资金30-50%；④万达期货及百安赛开展期货仓单融汇宝、棉花期货非标准仓单期转现，可做到期货仓单棉100%质押贷款或全额出售货权；⑤在新疆产地采购期货后备棉并仓储运输，可独享每吨500元出疆棉花棉纱棉布移库费用补贴；⑥农发行向大中型棉花纺织企业联合提供定向封闭贷款资金，每厂可获得农发行贷款5000-8000万元；
5.1.2.6 买期卖期保值预期目标：根据2013/14年度前半期棉花期货市场微幅波段震荡行情趋势，银隆农业通过郑商所卖出棉花期货保值，制定银隆农业本年度20万吨现货经营总规模、 8-10万吨年度期货经营规模、3万吨11-3月现阶段期货操作综合销售价格数量规模，采用期货价格上涨加仓，价格下跌平仓；买期多单操作方向则相反，达到买期保值预期目标；公司通过买入棉期保值，采用期货价格下跌加仓，价格上涨平仓；买期卖期进行100-200、300-500元的反复优化波段操作10-15次、6-8次、3-5次，将会实现现阶段销售期货、期转现、期货仓单棉运作3-4万吨，充分有效回避价格下跌风险并留有后备现货用作继续抗风险能力，获得高于现货销售价格额外累积利润收益，实现银隆农业现货期货进口撮合储备棉商品金融资本高端市场综合高效经营成果。
6.1 各年度银隆农业棉花期货经营操作方案和战略性布局。
6.1.1 制定落实年度棉花期货经营方案和战略性布局及操作。①根据银隆农业每年度用棉规划，按照“成本+费用+利润”平衡经营的基价交易标准方法，确定收购棉花成本、品质数量、贷款资金、仓储运输、分阶段按比例、预测棉花市场价格趋势，确定企业期货操作数量、金额、月份、基差、买卖方向、阶梯式价位比例、基价波段优化调整等。②在预测新年度新疆棉花成本费用利润的基础上，综合运用多种棉花期货市场经营模式：发现价格、期现套利、跨期套利、基差套保、 库存管理、成本控制、质量控制、风险控制、 品牌经营、购销渠道、投资融资、棉花专业合作社、产业融合等期货流程体系；③按照期货仓单及保值数量及场内场外期转现、期现结合现货扩展保值；近月和远月、本年度与下年度交割月份预测价格趋势保值数量建仓；对前期偏低偏高价的建仓均价进行阶梯式递增递减循环价位优化调整；④与万达期货百安赛开展棉花期货现货、期转现、期货仓单融汇宝、 棉花期货非标准仓单期转现的棉花期货投资融资、创新扩展交易交割方式。
6.1.2 联合大中型棉花和纺织企业运作期转现操作：银隆农业定向邀请新疆和内地固定棉花企业，利用期货市场不同时间阶段、不同价格波动振荡频繁的特点，利用郑商所期货合约修改为非通用仓单新规定，开展棉花期货非标准仓单期转现业务操作，同时使纺织企业获取预定所需仓单棉，万达期货将协助银隆农业采取期货低价买入期货仓单棉，战略性联合上游新疆棉花企业和下游内地纺织企业，形成低价买入，高价卖出期货仓单棉保值棉的双向联动蓄水池；共同签订期转现操作年度或阶段协议合同，通过或不通过郑商所交易交割系统进行场内或场外期转现操作2-3万吨。分别由银隆农业进行卖方期货高位同月同量建仓、内地纺织企业则进行买方期货低位同月同量建仓，银隆农业与合作棉花纺织企业通过万达期货向郑商所申请期货场内期转现，双方各自提前交易平仓、交割指定仓单货物、协商期转现货物交接价格、按照郑商所规定结算货款；还可通过万达期货进行场外期转现的操作。银隆农业与棉花企业在长期合作相互信任的基础上，棉花企业不预报注册仓单，降低棉花交易交割成本价格，由买卖双方进行期转现场外交割、结算付款； 以新疆产地公检结果为依据，从而节省申请公检、包装仓储、回潮重量损失等费用。
6.1.3 利用期货市场科学合理的计划使用节约资金。按照银隆农业年均经营8-10万吨以上的期货仓单棉及进口棉保值数量，分批需用资金额量1-3至2-5亿元不等；①需要提供足量期货交易交割保证金和追加保证准备金、交易交割手续费、仓储运输、公检杂费等逐批使用资金2-5亿元；②利用棉花期货交易6%保证金制度，分别在各选择交割月集中优价建仓，比较现货购棉可节约资金及利息60-80%；各年度5-10万吨期货棉花非交割月分期需用期货交易资金1.2-3.2亿元、1.7-3.5亿元； ③期货仓单质押抵押贷款或贸易融资60-80%，期货仓单质押70-80%保证金，节约重复使用资金2亿元；④运行万达及百安赛棉花期货仓单融汇宝、棉花期货非标准仓单期转现，争取期货仓单棉100%质押贷款全额出售货权；⑤在新疆采购运输期货后备棉，可将享受每吨500元出疆棉移库费用补贴优惠；新疆期货仓单棉还可享受200元新疆棉期货升水。
7.1 银隆农业多种棉花期货创新经营模式做法实例。
7.1.1 对纽约和郑州期货市场低价预购进口棉和跨市套利套保。对2014年度进口外棉进行郑商所期货卖出保值，回避了价格下跌风险，郑州期棉价格由17000元跌至12400元，获取可观盈利。对全年度经营20万吨的部分库存棉花数量进行卖期保值操作。银隆农业抓住2014年9-10月1411期货合约棉价14860-15340元短暂期现基差交易时机，采购交割自产期货仓单棉、兵团和地方高指标优质棉花货源2.6万吨，其中手摘棉质量公检升水幅度500-850元之多；参与1501、1505、1509期棉合约套保套利，卖1买5、卖5买9等、累计循环交易5.2万吨，获利1500余万元。
7.1.2 2013、2014年度创新优先采用汽车运输期货仓单棉的方式，9-10月从南疆阿克苏、库尔勒运抵河南棉花期货交割库仅5-6天，从北疆奎屯、石河子、沙湾运抵河南、山东等地棉花期货交割库仅4-5天，节约时间7-10天，为CF1311、1411 期货合约汽车运输期货仓单棉争取了难得可贵的时间。
7.1.3 研究并操作中纤机构和郑商所棉花期货检验新规则的颜色级、长度 、整齐度、马克隆值、 断裂比强度、轧工质量、异性纤维7项标准及各项升贴水幅度，争取优化比较指标，获取量化价格加权比重。 2014年度银隆农业10家轧花厂升水比例数量达到5.2万吨，每吨分别多卖价升水200-500-800元，额外获利总额1200万元以上。
7.2 2014年度棉花现货期货市场经营实例。
7.2.1 2014年银隆农业棉花期货融合经营数量：①棉花经营量20万吨、其中进口棉10万吨，新疆棉10万吨、经营额30亿元，创造利润1.5亿元；使2014年度银隆农业在现货、期货、撮合、储备、进口棉花市场购销经营棉花20万吨总量的比例，分别融合达到现货10万吨/50%、期货8万吨/40%、进口棉10万吨/50%、储备棉1万吨/5%优化经营比例；
7.2.2 2014年9月公司棉花期现套保操作。因为前三年国家大量收储，储备棉库存高达1100万吨，下游纺织企业受经济下行影响而需求低迷，公司预测棉花市场价格会走低。银隆农业根据期货和现货市场发展趋势，9-10月公司轧花厂收购加工棉花，收购成本13500元；10月17日银隆农业进行了5000余吨1501期货合约的卖出套期保值，成交卖出均价每吨13884元；12月公司轧花厂棉花按14500元价格销售，除去各项费用， 现货平均每吨盈利500元； 12月1日公司期货平仓3500吨，平仓均价13081元；12月2日公司又平仓1500吨，平仓均价13104元；期现结合，该批5000吨棉花每吨期货盈利800元，现货盈利500元，期现合计盈利1300万元；
7.2.3 2014年期现棉价倒挂市场行情下卖出现货买入期货：银隆农业采取卖出现货，买入期货的方式，操作2000余吨，获取盈利收益60万元；
7.2.4 2015年度基差交易操作： 2015年3月棉花期货市场1505、1509价格持续上涨至13700-13800元时，期现基差达到600-700元，银隆农业抓紧数天时机，集中将3000吨现货棉花及时做卖出保值，获利200万元；
7.2.5 2013、2014年度重点优选购买新疆兵团和地方优质高指标棉花6万吨：其中手摘棉1.7万吨、机采棉4.3万吨，与大型纺织企业进行联合贷款共同采购、逐批结算农发行贷款资金操作，新疆农发行向银隆农业和大型纺织企业提供连锁定向封闭贷款10-20亿元，按照纺织企业的要求在新疆采购所需质量每批1-2万吨数量棉花。
7.2.6 公司10家轧花厂整厂收购加工经营棉花期货仓单模式：银隆农业在新疆南疆已有10家轧花厂，年均提供期货仓单棉后备货源5-10万吨以上。随着国家棉花检验体制改革重点向新疆西移，银隆农业连接新疆棉检体改轧花厂整厂收购加工经营期货仓单棉先进创新模式；购买每家棉检体改轧花厂成本2000-2500万元可获得2-3倍6000-9000万元的收购籽棉贷款资金，每年每厂收购加工联营优质棉1万吨；增加各项利润收益1000万元，实现银隆农业自产联营加工棉、现货棉、期货撮合棉三足鼎立市场的棉花商品优化比例结构。
7.2.7 利用农发行资金与纺织企业进行联合贷款共同期现购销。通过新疆和内地农发行，与大型纺织企业进行联合贷款共同采购、逐批结算农发行贷款资金操作，农发行向银隆农业和大型纺织企业提供连锁定向封闭贷款10-20亿元，按照纺织企业要求在新疆采购所需质量每批1-2万吨数量棉花。
7.2.8 逐年提高公司棉花期货经营额量。2004-2014年度的10年间，银隆农业利用公司经营规模、贷款资金、优惠政策、联合经营等优势特长，开展多种形式的棉花期货市场综合经营。对每年度经营10-20-30万吨的大部分现货棉花数量进行套期保值操作。各项经营运作数量累计达到3-5万吨，涉及金额5-10亿元，累计创造综合收益0.8-1.2亿元。
8.1 总结语：通过2004-2014年度10年间银隆农业棉花期货市场高效经营的战略部署，紧紧抓住中国及新疆棉花产业多种难得有利的发展机遇,瞄准2015-2020年中国棉花生产量550-600万吨、新疆410-500万吨、每年度20-30万亿元棉花期货交易战略经营规模，2015年度之后银隆农业将逐步建成拥有棉花产业先进的生产加工科技经营模式，坚持自主科学技术创新，优化现代高效经营增长方式的棉花经营企业，经过持续强势扩张发展，2015-2020年度与全国新疆大中型棉花纺织企业联营合作，开展棉花期货撮合商品金融资本等高端产业市场高效综合经营，形成银隆农业棉花纺织产销经营先进战略布局，2015-2020年经营棉花30-40万吨、直接产值40-65亿元，年均利润收益6-12%，在全国新疆占有更大棉花产业市场份额，对中国新疆棉花产业及期货市场持续稳定高效发展作出更大贡献。
(张闻民主笔)
| 欢迎光临 期货帮 (http://www.7h365.com/) |
Powered by Discuz! X3.2 |