（内参）化工短期反弹结束，短期或再次筑底2016.1.5 - 期货帮

具体到大宗商品来看，原油反弹高度有限并且供需矛盾短期难化解，各品种供需面会更加透明，未来因原油反弹给能源化工带来的上涨边际动能将逐步递减。影响行情走势的关键因素可能来自金融动荡的传导，并有可能成为最重要的影响因素。供给侧改革可能导致去产能和整治僵尸企业的过程中引发巨大的潜在信用风险，对商品是利空。

品种	合约	低点出现日期	高点出现日期	持续天数	价格低点	反弹高点	增长量	涨幅
原油	1602	2015/12/21	2016/1/4	14	35.35	38.29	2.94	8.3%
塑料	1605	2015/12/8	2015/12/31	23	7080	8130	1050	14.8%
PP	1605	2015/12/14	2015/12/24	10	5361	5951	590	11.0%
PTA	1605	2015/12/15	2016/1/4	20	4260	4516	256	6.0%
郑醇	1605	2015/12/9	2016/1/4	26	1590	1765	175	11.0%
沥青	1606	2015/12/11	2015/12/24	13	1724	1938	214	12.4%

原油：国际油价自2015年12月21日触底反弹，目前上涨幅度逾8.3%。未来一月美国炼厂检修产能将达到80万桶/天，Ozark输油管线受洪水影响停运，商业原油和库欣库存继续增加概率较大，而美国原油产量近期回升亦进一步拖累油价；外媒调查显示OPEC 12月原油产量继续增加，伊朗再次重申制裁解除一周日出口量增加50万桶，OPEC产量易增难减；CFTC数据显示上周对冲基金持有的WTI原油期货与期权净多头仓位下跌9.2%，市场看空氛围依旧浓厚。在供给未能有效收缩，需求增长乏善可陈，美元高位震荡，油市看空情绪高涨的情况下，油价大底尚言之过早，1月份预计油价将继续探底。近日沙特宣布与伊朗断交，中东机缘局势再度紧张，加之美国取暖消费疲弱预期或有所修复，油价短期震荡偏强，但油市基本面疲弱依旧，油价继续上行空间有限，料反弹后重回弱势。

塑料/PP：L1605从2015年12月8日二次探底，最低点7080，反弹至2015年12月31日，最高点8130，上涨1050，涨幅14.8%。
PP1605从2015年12月14日最低点5361，反弹至2015年12月24日，最高点5951，上涨590，涨幅11%。
这波反弹前的主要主要矛盾在于整个产业链超卖导致的低库存和大基差。反弹主要驱动力来自产业补库存加上基差修复和整个商品市场的联动效应。PE后市基本面情况：供应端，国产量方面，神华榆林产能释放，PE总产量1月较12月预计增加，神华近期转产HDPE， LLDPE产量供应相对较少；进口量方面，季节性看1月进口量会较12月增加，但人民币贬值，12月总体进口利润倒挂，进口量难有大增长；需求方面，1月处于淡季。库存方面，目前库存较低。总体看供需没有根本性好转。PP后市基本面情况：供应端，国产量方面，神华榆林产能释放，1月已公布检修并不多，产量将增加；进口量方面，12月价格倒挂，进口量预期减少；需求方面，目前处于淡季。库存方面，目前库存较低。总体看，供需没有根本性好转。

PTA：PTA自12月15日阶段性触底反弹后至今日最高点，反弹幅度6%，是所有化工品种最弱的。这与其基本面有着较大的关系。进入12月份，PTA进入增库存阶段，同时聚酯在临近春节的停车预期更是让市场压力重重。先不考虑宏观因素，单从微观供需面预测未来PTA供需情况来看，12月起，PTA将开启增库存的进程，这种状态将会持续到春节后。从季节性角度来看，下游3-5月份将进入阶段性需求旺季，PTA供需能否好转届时需要关注需求回暖情况。而供给方面在今年上半年基本不会有大的变化（具体临时检修除外），而年中可能有翔鹭部分装置复产以及新产能投放，但这供给压力会在9月合约上显现，对于5月合约影响较小。后产能过剩时代PTA加工费将继续维持在大厂盈亏平衡点上，波动率收窄，这在近期的行情中亦有显现。但总体从微观基本面来看，PTA后期依然不乐观，特别是远月合约，继续维持偏空思路。PTA要维持正的现金流还需要阶段性检修的配合，这便给空头增加了不确定性，需关注。

甲醇：甲醇主力合约MA1605本轮反弹从12月9日至1月4日，最低点为1590，最高点为1765，反弹幅度达11%。其主要原因有三，第一是前期深跌后的技术性反弹，第二是主力合约换月后的期现货的基差修复，第三神华榆林顺利投产拉动内地甲醇价格普遍上涨。目前在西北烯烃需求的利好延续影响下，甲醇期现货仍呈现小幅反弹趋势；但中线看，明年一季度伊朗大概率重回国际石油舞台，将会给予本已供过于求的石油市场一定的供给冲击，继续利空能化品。因此，考虑到基本面及原油市场预期，短期甲醇主力合约反弹的上行空间愈发有限，后期回调翻空的可能性逐渐增强，上方关注1760-1800区间压力。后期需关注甲醇港口到岸量、下游需求情况与原油走势情况的综合影响。

沥青：12月11日沥青1606合约触底1724元/吨，12月14日开始反弹，12月24日达到高点1938元/吨后收跌，反弹结束，历时9个交易日，幅度达12.4%。沥青市场需求仍旧惨淡，仅靠华南道路项目收尾支撑。进口沥青不断下行，韩国CFR华东已达新低215-230美元/吨。沥青现货已连跌两个月，跌势依然延续，但贸易商拿货意向仍不足，冬储有限。市场多以观望为主，整体交投清淡。现货仍弱，期货恐难独善其身。后续关注冬储行情的开启。

整个宏观经济存在下行风险，需求端出现有效驱动的概率较低，而焦点在于供给侧改革，包含老产能的整合及出清和新产能的“不入市”，这方面亦困难重重，存在较大的政策及落实不确定性。成本端原油方面，全年来看，原油供过于求的格局难以改观，甚至有趋向恶化的可能。即使有反弹，也是幅度有限的弱反弹，对已经回升的化工品利多效应递减。伊朗和沙特的紧张关系值得关注，但由于国际协调力度较大，短期内还不会影响到原油供求。