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标题: 某企业动力煤厂库仓单运作思路 [打印本页]

作者: pumpkin616 时间: 2016-10-13 15:39
标题: 某企业动力煤厂库仓单运作思路

动力煤厂库仓单运作思路

浙商期货王楠

一、厂库仓单注册

注册者可以是厂库本身或其他客户委托厂库。

注册方式可以是缴纳100%的现金或130%的银行保函。若巨化能利用自身信用余额申请银行保函，可注册生成低资金成本的厂库仓单。

二、仓单质押

（一）场外质押：向银行质押融资

以自有厂库标准仓单为质押担保，向银行申请商业贷款，补充企业流动资金。

（二）场内质押：向交易所或期货公司质押

本公司可为巨化提供仓单质押服务，初步构想：贵公司可以厂库仓单质押方式充抵未占用的期货账户保证金，本公司返还这部分已充抵保证金的资金利息，具体细节可进一步协商。

三、仓单贸易

（一）与上下游企业开展贸易

利用期货市场开展动力煤贸易，将厂库仓单转让给需求企业，同时获得转让货款，开拓新的贸易路径，消化库存。我公司可利用自身期货市场关系网络，帮助巨化寻找上下游企业客户，实现厂库仓单交割。

（二）与期货公司现货子公司贸易

浙商期货现货子公司可与巨化签订仓单转让及回购协议，进行期现运作，实现双赢。

（三）收入仓储费用

动力煤厂库仓单仓储费用为0.05元/吨·天，累积下来也是一笔可观的收入。

四、基差交易

当期货盘面升水过高时，动力煤厂库企业可在期货盘面上抛出，并注册厂库仓单锁定基差利润。

（一）无风险期现基差套利交易成本核算：

费用栏目	厂库仓单交割	车船板交割
资金成本	半年期贷款利率5.6%
交易手续费	设定为15元/手
交割手续费	0.5元/手	1元/手
仓储费	0.05元/吨·天（厂库仓单）	0.2元/吨·天（港口现货）
质检、计量费		0.9元/吨（船板）；1.3元/吨（车板）
热值损耗		设定为3%/月
增值税	期现无风险套利增值税成本为两次开票的税差，由于交易所开票价为合约最后交易日结算价(含税价)，因此两次开票的税差即交割月最后交易日结算价与现货的税差，套利增值税成本为：税差/(1+17%)×17%。

无风险期现套利成本=固定成本+浮动成本=（交易手续费+仓单转让手续费）+（资金成本+增值税）

假设目前现货价格为470元/吨，一个月后期货价格为Y时正好实现盈亏平衡，则

Y=470+(30/200+0.5)+[470×(1+15%)×5.6%/12]+(Y-470)/1.17×0.17]

Y-470=3.7元/吨

由此可知，一个月后的期货合约升水现货超过3.7元/吨，即有无风险厂库仓单期现套利空间。

两个月的无风险套利成本为6.7元/吨。

五个月的无风险套利成本为15.5元/吨。

（二）风险提示

由于巨化为煤炭供应链企业，客户持厂库仓单提货时，公司将面临采购端动力煤价格上涨的风险，因此对于已出售并存在提货可能的仓单要做买入套期保值或者提前采购相应现货。

五、套期保值

巨化结合动力煤采购端、库存端情况，结合对后市的判断及基差，进行卖出套期保值，由于自身可申请厂库仓单，可根据期现情况，在平仓和交割中做合理选择，具有更大的灵活性和利润空间。

六、影响盘面

利用期货厂库仓单实盘压力压制盘面，使企业卖出套保的期货空单获利。

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