2016年6月报：需求维持弱势，甲醇期价将反弹受阻 - 期货帮

5月以来，甲醇期货主力由2050元/吨一线下跌至1850元/吨附近，跌幅近10%。各地甲醇现货价格也出现了不同幅度的下跌，其中，西北地区跌幅相对较大。国内工业品期货集体下跌、西北货源供应充裕以及需求端不振等利空因素是促使此轮甲醇价格下跌的主要原因。

2016年以来，我国甲醇进口量不断攀升，1-4月甲醇累计进口量同比增加41%。其中约八成左右的进口货源由华东关口流入，这也符合西北货源外流减少，华东沿海地区更加依赖进口货源的产业格局。与此同时，外围货源积极抢占中国市场也是我国甲醇进口量激增的重要原因：一方面，伊朗、沙特以及阿曼等中东货源进口量稳定；另一方面，随着美国新增产能投放，北美市场更多地转向消化当地货源，新西兰与特立尼达岛的甲醇大量销往中国，甚至前4个月还有6.8万吨的美国货源进口到中国。

近期外盘装置整体运行稳定，预计后期船货到港量依然较多。目前沿海地区（江苏、浙江及华南地区）甲醇库存为66.6万吨，整体沿海地区可流通库存为20.76万吨，虽然整体库存水平并非历史高位，但相较4月已有所攀升。华东江苏、浙江地区的货源相对充裕，太仓地区还频频传出胀库消息。整体来看，全球甲醇新增需求主要集中在亚太地区，外围甲醇货源涌向中国将是常态，如果沿海地区需求跟进不足，偏于宽裕的进口货源将打压沿海地区甲醇价格。

近期华东烯烃装置开工负荷有所降低，对甲醇的消化略显不足，华东甲醇价格也由此承压，然而，常州富德烯烃装置的投产进程提升了市场的乐观预期。由于安评、环评等原因，常州富德33万吨/年的烯烃装置一再延迟投产计划，目前该套装置计划8-9月试车投产，但仍存在不确定性。引起市场广泛关注的是，传闻该套装置前期的采购工作以及储罐的长约签订工作已在有序进行中，按照3个月的原料储备量来计算，厂家在装置开车前将筹备约25万吨的甲醇原料，装置正式投产后将令华东地区每月新增8-9万吨的甲醇消耗量，这将利好远期甲醇价格。然而，需要注意的是，装置投产进程以及原料采购时机都存在变数，华东甲醇市场很可能会因消息面的变动而大幅波动。

自MTO/MTP装置投产以来，西北甲醇价格表现与当地烯烃装置的运行密切相关。今年1-4月份，西北甲醇的持续上涨主要得益于神华榆林以及中煤蒙大的MTO装置的投产，而近期神华宁煤与宁夏宝丰装置停车检修、神华榆林降负荷运行，这令当地烯烃装置消化的甲醇量减少，供应宽松促使西北甲醇价格下行。按照检修计划来看，宁夏宝丰与神华宁煤的装置会在6月中上旬陆续重启，届时当地甲醇需求将有所好转，但聚烯烃价格在5月间回调明显，不排除后期烯烃装置维持低负荷运行的可能。

烯烃作为最主力的下游，近期开工率下滑明显。除华东地区部分装置检修外，西北地区烯烃装置的开工率也面临极大挑战，后期西北烯烃装置将陆续复工，但由于甲醇制烯烃利润不佳，预计烯烃装置整体开工负荷难以恢复至前期高位。

甲醇传统需求方面也偏于弱势。甲醛开工率近期虽然平稳，但随着南方梅雨季节来临，板材生产将受到制约，开工积极性本就不高的甲醛行业很可能进一步走弱。此外，二甲醚、醋酸等行业受盈利状况不佳影响，开工率也有走低迹象。

总体来看，进入6月后，南京惠生、宁夏宝丰以及神华宁煤等烯烃装置的复产将增加甲醇需求，同时，常州富德提前采购的预期也有望推高价格，只是在实体经济复苏乏力的背景下，传统需求表现疲弱，盈利性降低制约了烯烃装置开工率的恢复程度，预计甲醇期价6月间将呈现反弹受阻的情况。

6月间甲醇价格的走势将在很大程度上取决于烯烃装置的复产以及常州富德的原料采购情况，伴随着下游烯烃检修装置的复产，甲醇期价有短期反弹的可能，但在美联储加息预期升温、国内经济复苏乏力、甲醛等传统需求疲弱的背景下，甲醇价格的短期反弹势头或将受阻，预计MA1609合约将在（1750，1950）元/吨区间波动，操作上建议逢高抛空为主。

甲醇装置及其下游烯烃装置的计划外停车等情况很可能引发供需基本面的超预期变化。此外，近期市场传言层出不穷，甲醇期价有可能出现暴涨暴跌的情况，提醒投资者注意。