一家之言|成交异常火爆棉花后市如何 - 期货帮

“五一”假期匆匆而过，储备棉竞拍轮出的序幕终于悄然拉开。相信在这个假期，很多棉花人仍然奋斗在第一线，这个劳动节过得也非常辛苦。节后储备竞拍大幕的拉开，宣布国家新一轮去库存征程的开始。从最初三天的成交情况来看，储备棉轮出完全颠覆了去年成交稀少的窘境，两天便完成了去年两个月的轮出量，而且成交持续火爆。这个时候一定给大家一个明显的信号，市场采购十分火爆，国内棉花非常紧缺。事实是这样吗？这样火爆的场面还会继续吗？

首先，我们回顾一下4月份郑棉期货的暴涨行情，棉花主力合约CF1609从10440元附近连续暴涨至最高13450元附近，涨价达3000点，涨幅近30%。都说资金过度炒作，但回头想来炒作也的确有它炒作的道理。第一，自去年新棉上市以来，棉花价格一路下跌，郑棉合约最低已经跌破万元关口，期现倒挂现象明显，可以说市场一片悲观情绪，棉花生产者积极卖棉，在内外棉价差逐渐缩小的情况下，下游也呈现进口纱被国内纱反替代的情况，棉花的消耗速度实际是比较快的。但在买涨不买跌的氛围下，下游纺企一直秉承维持低库存的策略，春节刚过，棉价跌至冰点，现货市场的氛围仍然偏悲观，下游库存依旧随用随买保持低位。第二，下游纺企之所以沉得住气，也是早已在市场流传广泛的浮动价抛储，最早市场传言储备棉1月出库销售，节后市场传言3月起出库销售，再到3月中旬交易市场大会上相关部门提出3月底公布，4月中下旬起出库销售。但到了3月底储备棉轮出的公告未出现，一直到了4月中旬才大白天下，而有关储备棉出库实施的细节争议却也不绝于耳，市场对于储备棉轮出补足市场供应的政策越来越没底，不稳定情绪蔓延。另外，随着棉花的消耗，现货库存情况越来越不乐观，截至3月底，据相关权威数据了解推测，国内棉花现货或仅160万吨左右，到4月底或仅剩百万吨。这样一个数量要用到9月份显然是非常不够的。南方部分基金看准时机推波助澜更加重了市场对用棉紧张的恐慌情绪。所以，在现货凸显紧张局面，储备棉轮出效率不高，而且到了下游市场消费旺季的阶段，郑棉价格的飞涨其实也在情理之中。

了解了前期大涨的可能原因，我们再来讨论储备棉成交火爆的状况，笔者认为储备棉的成交火爆当然是下游棉花急需的表现，现货不好买，外棉不好进，储备棉是当下最畅通的采购渠道；再者，储备棉先出进口棉，而进口储备棉数量较为有限，在好质量棉花预期更加紧缺的状况下，起初的拍卖成交火爆也应该合情合理。所以，在4月棉价大涨的背景下，储备棉轮出火爆我们也应该理性看待，平静接受。

从储备棉轮出的数量和轮出机制的安排上，笔者认为国内棉花出现连续上涨属于局部阶段性供需矛盾造成，并不是因为国内棉花供应数量上的问题，而是供应进度和时间节点的问题。首先2016年计划轮出200万吨，如果日成交量过高，价格上涨过快，国家还会增加供应，所以不存在棉花有缺口一说，只能说纺企等米下锅，棉花轮出的进度应该加快满足纺企需要。据了解，目前储备棉的轮出检验进度等工作正在积极开展，保证正常出库量。随着时间推移，相信储备棉的轮出会非常顺利的进行下去。只要纺企用上了储备棉，对于用棉紧张的恐慌情绪将得以缓解。无论是郑棉期货还是棉花现货都必须回归一个比较合理的区间，暴涨在5-7月预计难以呈现。随着纺织淡季的到来，郑棉价格会较目前有所回落，由于现货棉花的有限性，价格不应再出现大幅下跌，5-8月价格围绕12000元上下500到1000点的震荡或是可以被市场所接受的，超出该范围的波动需要新的炒作热点及资金的推波助澜。（鲁证期货德州营业部唐震）