期货帮
标题: 动力煤面基地研究报告 [打印本页]
作者: ycg19840904 时间: 2016-10-11 13:37
标题: 动力煤面基地研究报告
期货市场与大连
煤炭市场合作机制研究
目录
第一章 大连及辐射地区动力煤期现市场情况
大连是东北煤炭调出的主要港口，辐射范围包括黑龙江、吉林、辽宁、蒙东四盟，2013年动力煤吞吐量为1440万吨，港口动力煤平仓价格直接影响东北腹地的动力煤价格和供需格局。东北地区煤炭上下游企业众多，包括龙煤集团、铁法煤业、阜新矿务局、泰德煤网，华能电厂等，已形成完整的动力煤产业链。跟行业巨头相比，他们资源禀赋差，市场竞争力弱，对价格波动更敏感。因此，他们对利用期货市场公开、公正、公平的交易环境，进行套期保值和交割的愿望更加迫切。泰德煤网股份有限公司是大连地区最大的煤炭贸易商，与上下游企业有广泛、紧密的业务联系，在大连地区流通的动力煤现货70%由其直接或间接经手，市场影响力显著。因此，通过对泰德煤网股份有限公司动力煤期货业务的深入调研，总结成功经验，有助于在我局辖区内企业内推广，使期货这一避险工具真正服务于实体经济，为解决现阶段辖区内动力煤企业经营困境提供有益参考。
第二章泰德集团体系及运行情况介绍
泰德集团（以下简称泰德）体系内现拥有大连泰德投资有限公司、泰德煤网股份有限公司，东北亚煤炭交易有限公司、大连泰德资产管理服务有限公司、深圳（前海）泰德金融控股有限公司以及涉及物流、供应链服务、基金（基金管理）、城商行等多家参控企业。
大连作为是中国东部沿海重要的经济、贸易、港口、工业、旅游城市，煤炭是大连产业发展缺失的一环，正是因为泰德煤网的成立，为大连完善城市产业格局提供了必要的保证，正是因为如此，大连市连续5 年把做强做大泰德煤网写入政府工作报告，泰德煤网也不辱使命，在煤炭行业整体陷入低迷的情况下，仍然保持高速发展，2015年大连港煤炭吞吐量的70%都是来自泰德煤网。作为大连市高新区连读多年的纳税第一大户，泰德煤网始终在大连的煤炭市场起到领头羊的地位。通过此次调研我局认为泰德的运营体系值得大连地区产业客户深入学习。
一、泰德煤网现货贸易运营情况
泰德煤网创立于1999年，2007年改制为“泰德煤网股份有限公司”，是中国领先的供应链管理型煤炭流通服务企业。
泰德煤网创业伊始，即开始创造性地尝试利用供应链管理思想与传统的煤炭贸易模式相嫁接，协同煤炭供应链的上、中、下游企业，利用现代供应链管理思想改造传统的煤炭流通行业，泰德煤网的不断发展，为推动中国煤炭流通行业的市场化路径和市场化机制的形成做出了有益的尝试和探索。
近年来，泰德煤网凭借着不断创新的商业模式和专业化运营管理连续实现了翻番式增长：2013年泰德煤网煤炭销售量累计1850万吨，营业收入超过81亿元；在煤炭市场低迷的2014年，泰德煤网煤炭销售量也达到1600万吨，营业收入超过65亿元。
file:///C:/Users/ADMINI~1/AppData/Local/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image002.gif
二、东煤交易平台运行情况
东北亚煤炭交易中心（以下简称“东煤交易”）2010年正式挂牌成立，是国内最早探索煤炭电子商务的企业。东煤交易经过五年不断试错和探索，逐渐形成了“产品+渠道”的商业模式，以创新的煤炭电商产品—城市商城、名企专区和撮合交易，集约上游产能与下游需求，实现在线标准化交易；以创新的东煤金仓等金融产品，有效解决企业融资难问题，同时通过可视化物流系统，标准化物流管理，为防范金融风险提供有效支持；以东煤城市俱乐部建设为依托，以专业的东煤大使作为煤炭电商顾问，链接行业内以及行业外无数机构和自然人成为东煤链客，启动组织和个人闲余的资源与能力创造全新价值，形成煤炭电商发展新渠道；最终通过整合资源，完善“产品+渠道”模式，真正共建一个开放、分享、高效、透明的互联网煤炭共享经济生态圈。通过持续优化带来规模增长，形成规模增长与成本下降的“双边网络效应”，促进交易、物流、金融三大成本持续下降。
目前东煤交易拥有5182家注册会员，万余微信会员，2313名东煤链客（煤炭经纪人），近300名正式员工，短长协产品在线成交量5634.8万吨。预计2018年东煤交易煤炭交易总量将达7亿吨；交易额将达2800亿元。
第三章 郑商所与泰德合作的示范效应
郑商所和泰德在各自所属领域内都具有较大的影响力和话语权。在中国市场宏伟变革的浪潮下，双方都需要期现结合、产融双驱，建立多层次的市场经济，从而为实体企业服务。
一、 提高动力煤期货在大连期货市场的认知度
动力煤市场化时间短、程度低，导致行业参与主体对市场价格波动风险认识不足，认识到价格风险后又不懂风险管理方法和风险管理工具运用。当前动力煤市场语境下，煤电企业还没有充分意识到动力煤期货的价值，并且基本没有期货知识和期货人才的储备，因此在动力煤期货出现之后，只有极少量意识领先的动力煤先锋企业参与利用期货，大部分煤炭企业并未涉足。究其主要原因除了企业高层对期货有很大的误解，认为期货风险大之外，主要是企业对动力煤期货如何运作没有了解渠道，想参与却不知如何参与；另外期货公司把研发和市场开发的重点都投放在那些热点期货品种上，导致现有期货市场的机构和个人投资者对动力煤也关注不够，这都是市场足够大而相对市场宣介较少的缘故，所以，当下动力煤期货急需被认知和了解。通过泰德煤网广泛的业务渠道和显著的市场影响力，积极宣传期货服务实体经济的成功案例，引导本地煤炭企业探索脱困之路。
二、 提高大连地区煤炭企业参与动力煤期货积极性
只有动力煤期货活跃度达到某一临界点，才能吸引投资者广泛参与，才能满足动力煤企业广泛的避险需求。
相比动力煤现货市场规模，目前动力煤期货成交量有待提高。截止2015年9月26日，总体成交2281.6万手，2.08万亿成交金额，共2000余家机构户参与交易，实物交割量近200万吨，曾经创下国内商品期货单月交割量记录，30多家企业，一半的交割港口做过交割，取得了不俗的成绩。但相较动力煤每年几十亿吨的市场规模和十万级的企业数目，动力煤期货市场的保值功能和价格发现作用还没有充分地体现出来。
活跃的期货品种，期货日成交量往往是现货年交易量的许多倍，而动力煤期货年交易量目前尚没有超过现货年交易量。目前动力煤的成交量与持仓量80%为成熟的企业法人交易，参与动力煤期货投资的个人投资者尤其机构投资者无论绝对数量还是占比都比较低。大型煤炭企业以及下游大型用煤企业可能由于体制等原因难以进入期货市场进行风险规避。而期货交易又专业性要求较高，中小型贸易商一般难以组建起专职期货团队，影响了他们参与动力煤期货的进程和投资的效果，从而影响了动力煤参与度与活跃度。
泰德煤网这两年在期货套保交易中取得了不错的成绩和经验（详见本报告第四章），在圈内产生了一定影响，大连及东北部分企业曾经派员前去取经交流，甚至有企业老板表示愿意委托泰德进行动力煤期货交易。这一现象说明使得现货企业接受期货最好的方法之一，就是请一些影响力大的参与过期货套保的公司，用他们自己的亲身经历对与其有贸易来往的或者会员服务的动力煤企业进行宣教，必会事半功倍。而泰德系的泰德煤网和东煤交易链接的煤炭上中下游企业达数千家，是最适合承担这一市场推广、市场培育职能的机构，而且其企业高层又拥有服务行业的情怀，十分愿意承担这一工作。
三、 提升大连地区在国内动力煤期现市场中的地位
有风投研究过：在国内动力煤电商平台横向比较中，东煤交易综合实力排名领先。东煤交易会自2010年起已连续举办了6届，取得了广泛的影响，已成为了大连及泰德亮丽的名片。2014年起，中国（夏季）煤炭交易会与东煤交易会合并举办，每届峰会参会企业达1500余家，参会人数超过3000人，已然成为国内最大的行业峰会之一。
郑商所与东煤交易可以发挥各自优势与影响力，合作在国内定期举办动力煤期货大会（包括中国煤炭交易会），争取动力煤相关行业、相关企业最广泛的参加。动力煤大会可就动力煤现货市场和期货市场的发展和相互服务进行学术交流和讨论，也可为参会企业相互之间深入的合作寻找机会，同时对未来市场的趋势变化探讨应对策略。期间双方还可以各自邀请部分的国内外尖端企业和知名专家举办动力煤高端峰会，时机成熟之时可以设立会员制度，最终打造一个国内动力煤高端交流对话平台，提升大连在国内动力煤市场中的地位。
四、 完善大连地区动力煤期货市场资源配置
大连港作为东北亚航运中心，东北地区最大的煤炭调出港，无论在动力煤现货流通规模、港口条件、管理水平、物流情况、区域发展水平等各方面均具备作为动力煤期货交割港口的的条件。为满足大连及东北地区煤炭企业参与期货市场的业务需求，泰德煤网积极联系郑商所，推进大连港动力煤期货交割港口资质的申请。由于泰德煤网在大连港煤炭吞吐量中占有较大比重，以及对上下游企业的显著影响力，可以确保交割港口设之能用，用之高效。完善大连及东北地区动力煤期货市场的配套服务，助力大连经济发展。
第四章 郑商所与泰德合作展望及具体措施
专业交易商制度，就是在风险隔离前提下，符合资质要求的金融机构和产业客户，以提供套期保值和风险管理服务为目的，通过设计标准产品和非标产品并作为中央对手交易方或商品交易顾问（CTA），聚合买卖双方的交易部位进行撮合对冲，并通过期货等其他衍生品市场来再次对冲敞口风险，以满足企业和个人个性化交易需求的一种交易制度。
专业交易商的市场功能，可以提供价格风险管理，信息、融资、物流服务，提供流动性报价，提供信用基础，提高交易效率和价格透明度，提供中央清算功能等。
党的十八大确定的中国经济发展的总体目标以及本届政府提出的关于中国经济转型发展的规划，以及“大众创业、万众创新”的倡议，这些都为我们加速发展中国的衍生品市场提供了巨大的机遇。
期货及其他衍生品市场的核心功能，一方面就是要发现大宗商品和金融资产的价格，并提高市场资源配置的效率，这对转变经济发展方式有重要意义。但囿于国情，期货市场的交易主体中，个人投资者占比较大，投机色彩有时较浓，从而影响价格的有效发现。建立期货专业交易商制度，可以一定程度上缓解这一矛盾。
动力煤现货市场价格波动巨大，动力煤期货却相对不十分活跃，从一个方面对市场参与主体结构提出了改善的要求。因为从国际经验上看，个人投资者和非专业机构，已经很难在时间上、精力上、专业知识和交易技巧上，满足和适应越来越全球化、几乎24小时交易的期货及衍生品高频交易了。建立动力煤期货专业交易商制度，可以有效改善动力煤期货的参与主体结构，活跃动力煤期货交易。
为此，适时推出动力煤期货专业交易商制度，扶持有条件的企业先行先试，具有划时代的意义。
泰德是一家有实力、有地位、有情怀的动力煤企业集团，其把服务行业、创造价值作为己任。郑商所扶持泰德充当动力煤期货专业交易商，同时帮助建立动力煤OTC市场，对于期现结合、完善多层次的市场结构、虚拟经济服务实体经济有重要价值。
一、泰德企业优势分析
泰德是一个为理想而存在的企业。自创立至今，泰德始终坚持以“真、细、德、诚”的核心价值观和愿景引领企业的可持续发展，践行“内德员工，外德社会”的企业使命，致力于成为文化、组织、战略三维一体的学习型企业组织，建设不断创新的泰德诚场。世界管理学大师彼得•圣吉在访问我国期间，在了解到泰德的发展历程后如此评价说：“中国企业‘泰德’在可持续发展方面的经验，在世界范围内为可持续发展提供了很好的案例……”。
如前所述，泰德系主要是由以泰德煤网为代表的贸易板块、以东煤交易为代表的电商板块、以泰德投资和泰德金控为代表的金融投资板块三大支柱所构成，作为动力煤特许交易商有其特殊优势。
1.泰德煤网作为国内先进的煤炭供应链企业，链接上下游近千家企业，最了解市场的需求和痛点，可以将企业的各种需求聚合处理，可以量身定做合适的场外衍生品产品。泰德拥有一支富有经验的期货团队，精于学习、善于合作、富于进取，在郑商所扶持和期货公司合作下，结合企业深厚的现货背景，可以扮演好交易商的角色。
2.东煤电商的平台品牌影响力、产品创新能力、平台系统投入成为构建OTC市场现成的天然的建设基础。东煤交易可以作为煤炭企业的商品交易顾问、经纪商、交易对手等多位一体的全方位角色，向客户介绍、提供适当的风控产品，指导客户正确运用产品，协助客户交易并在需要时成为其交易对手，一站式解决实体企业“不懂用”和“难参与”等关键问题，打通企业参与OTC与期货市场的“最后一公里”障碍。
3.客观上场内交易与场外交易的技术环境、政策环境也可以作为保障。泰德的人文环境、人才优势、团队能力、对期货市场和OTC市场的理解和认知、战略重视程度等方面，也能使两个市场相得益彰，使得市场在风险可控的环境下健康发展。
4. 企业意愿是否强烈是事情成败的关键。为配合动力煤期货交易商项目和动力煤期货交割专业服务，东煤交易计划年底前研发完成中央对手方交易模式和期现结合相关产品，公司已从战略高度作出针对性重大调整和布局。
二、泰德动力煤交易商业务模式设计与分解
建立与动力煤期货互动良好的动力煤OTC市场，探索特许交易商商业模式，可以分为两个层次：动力煤期货交割供应链服务商市场，和包含期货点价、场外期权的动力煤场外衍生品市场。
（一）动力煤期货交割供应链服务商业务
动力煤期货交割供应链服务商业务，是泰德为服务客户期货交割各种需求而设计的业务模式，包括代采代销、仓单串换（含车船板）、融资、物流服务等。
1．代采代销 + 招标拍卖
(1) 方案设计目的及思路
在极端行情和市场流动性不足的情况下，投资者进行大规模期货交易存在被逼仓风险，出现被迫交割的局面，会出现卖交割没有货源，买交割没有销路的情况。
为解决这一风险隐患，泰德设计了两套解决方案：一、由东煤交易或泰德煤网作为对手方，在客户面临卖交割时，代理客户进行标的物采购；在客户面临买交割时，代理客户进行标的物预售；并配套物流和金融服务。二、客户在东煤交易平台发布采购与销售信息，在客户面临卖交割时，客户利用东煤交易“买方短长协”板块进行招标采购；在客户面临买交割时，客户利用东煤交易“卖方短长协”板块进行拍卖销售。
(2) 方案设计
① 代理采购
file:///C:/Users/ADMINI~1/AppData/Local/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image003.jpg
A.卖交割客户向东煤交易（泰德煤网）支付全部货款（或预付款并办理融资手续），委托代采期货交割标的货物。
B.东煤交易（泰德煤网）向卖交割客户交付信用仓单。
C.实际交割时，东煤交易（泰德煤网）按信用仓单所载标的代为向买交割客户交付动力煤现货。
② 代理销售
|
| file:///C:/Users/ADMINI~1/AppData/Local/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image004.jpg |
A.买交割客户委托东煤交易（泰德煤网）代销期货交割现货。
B.东煤交易（泰德煤网）代销。
C.代销完成后，东煤交易（泰德煤网）向买交割客户支付货款。
③ 招标采购
卖交割客户如果没有货源，或想寻求更低价格的货源，或货量需求较大时，可通过在东煤交易的“买方短长协”板块进行招标采购。
|
| file:///C:/Users/ADMINI~1/AppData/Local/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image006.jpg |
④ 拍卖销售
file:///C:/Users/ADMINI~1/AppData/Local/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image008.jpg买交割客户如果没有销售渠道，或希望以理想价格售货，或想尽快回收货款，可通过东煤交易的“卖方短长协”板块进行拍卖销售。
(3) 业务风险及规避措施
在代理采购方案中，东煤交易平台（泰德煤网）交付的是信用仓单，信用仓单通过银行保函进行担保，为卖交割客户提供了风险保障。
在招标采购方案中，东煤交易平台向中标方收取履约保证金，保证中标方按时、保质、保量交付标的物。
在代理销售和拍卖销售方案中，交易完全走现货交易流程，先款后货，风险可控。
2、仓单互换
(1) 方案设计目的及设计思路
在期货交割结束后，买方客户接到的可能是信用仓单、也可能是车船板现货，在接货时间、接货质量、接货地点等方面和企业实际需求存在差异，企业有调换需求。东煤交易为满足客户的个性化需求，提供了一个仓单互换平台，由东煤交易内的骨干会员组成仓单互换服务商团，提供相应服务。互换方式以现货购销形式实现，即互换双方同时签订《销售合同》和《回购合同》，标准合同由东煤交易提供，补充条款由双方协商制定。
(2)方案设计
|
| file:///C:/Users/ADMINI~1/AppData/Local/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image009.jpg |
A.时间互换
期货客户当月接货，实际需求是次月，期货客户可以与东煤交易（包括东煤会员）协商，将该批现货销售给东煤交易，同时约定次月从东煤交易回购，回购完成即实现互换。
B.质量互换
期货客户当月接货，质量标准是5500，实际需求质量标准是4500，期货客户可以与东煤交易（包括东煤会员）协商，计算升贴水，客户将5500的动力煤销售给东煤交易，同时向东煤交易回购4500的动力煤，实现互换。
C.地点互换
期货客户当月接货，交割地点是在秦皇岛港，但客户想在广州港接货；或者交割接货地点零散分布在多个港口，客户想集中在一个港口接货。期货客户可以与东煤交易（包括东煤会员）协商，计算升贴水，客户将在港动力煤销售给东煤交易，同时向东煤交易回购指定港口的动力煤，东煤交易按客户要求完成交付，实现互换。
(3) 业务风险及规避措施
时间互换违约风险：东煤交易向对方收取履约保证金，保证互换交易完成。
3、结合供应链金融、物流的交割服务产品
(1) 产品设计目的及设计思路
A.将实物仓单转化置换为信用仓单，为交易所探索（实物）仓单交割和异地提货/交货交割进行低风险试点。
B.最大限度解决动力煤交割难点和不确定性、降低融资/融货门槛、盘活实物库存和应收帐款库存。
C.引入第四方交割服务商和P o P理念（平台中的平台）。
D.时间错配、地点错配、品质错配、融资物流灵活搭配运用，使期货交割变得简单，从而帮助动力煤期货活跃交易，发现价格。
(2) 产品设计
A.融资模式产品：代理买方交割+融资+物流
产品应用场景：解决客户短期资金紧张、各种原因无法直接从事期货交易或期货实物交割、期货交割风险由客户自己承担的需求。
重要交易节点：
a.买方客户委托以泰德名义，专户代理期货买交割。买方向泰德支付30%交割定金和期货交易保证金（保证金浮动追加）。
b.泰德履约买交割结算后，买方支付泰德“70%货款+利息+浮动税费▬保证金剩余”后，泰德向其供货（可送货）。
c.如过程中买方决定不交割，双方按事先约定处理。
d.泰德信用由交易所/会员/结算银行通过控制“专户”来实现。（“专户”是指由签约第三方监管的，按双方确认结算单进行转账划款的账户）
B.融货模式产品：代理卖方交割+融资+物流
产品应用场景：解决客户没有货源、短期资金紧张、各种原因无法直接从事期货交易或期货实物交割、期货交割风险由客户自己承担的需求。
重要交易节点：
a.卖方客户委托以泰德名义，专户代理期货卖交割。卖方向泰德支付30%交割定金和期货交易保证金（保证金浮动追加）。
b.泰德履约交割结算后，扣除“70%货款+利息+浮动税费”后支付卖方余款。
c.如过程中卖方决定不交割，双方按事先约定处理。
d.泰德信用由交易所/会员/结算银行通过控制“专户”来实现（“专户”是指由签约第三方监管的，按双方确认结算单进行转账划款的账户）。
C.押货模式产品：卖方押货交割+融资+物流
产品应用场景：解决客户没有适合品质与交割地要求的期货交割货物、没有期货交易资金、盘活库存对资金的占用的需求。
重要交易节点：
a.交割卖方以同地或异地货物质押泰德，换取泰德交割标的货物或仓单（质押货值评估≥ 130%仓单货值）。
b.卖方履约交割结算后，支付泰德仓单价值“100%货款+利息”后，泰德返还质押物。
c.押货期间的质押物质量、数量变化风险客户自行承担。
d.卖方还可全权委托泰德进行期货交易、交割。
D.应收款模式产品：应收款保理
产品应用场景：解决客户没有期货交易交割资金、盘活应收款账期的需求。
重要交易节点：（流程比较固化，此略）
E.两次交割模式产品：一个交割期内同一客户一次线上交割一次线下交割
产品应用场景：解决客户（现金流紧张）先赊货进行期货交割，拿到交割款后再付代采货款的需求。
重要交易节点：
a.交割卖方委托泰德以约定价格采购期货交割货物，支付30%定金。
b.泰德开具仓单交予交易所。期货交割结算后，卖方通过交易所转账，将70%货款+利息支付泰德。
c.泰德开具增值税发票给卖方。（通过时间错配和支付创新实现两次交割）
d.如过程中卖方决定不交割，泰德可回购仓单。
F.代销模式产品：代销+融资+物流
产品应用场景：解决客户现货销路不畅、（因现金流紧张）先拿回部分期货交割货款再委托代销或自销的需求。
重要交易节点：
a.交割买方将交割货品质押泰德（货权暂时让渡），泰德支付70%货款（保证金浮动追加）。
b.协议期内，质押方与泰德可按约定价格分别销货。泰德代销顺序是泰德煤网、东煤交易、其他电商平台等渠道。
c.销售结束后，泰德将“70%货款+利息”留存后，余款转付。如协议期内未能销售成功，质押方须按约定无条件回购质押物。
d.泰德监管质押库存，但协议期内质押物的质数量自然变化风险由质押方负担。
（二）动力煤场外衍生品市场业务
1.期货点价
(1) 方案设计目的及思路
提高动力煤现货企业期货参与度，引导煤炭贸易定价方式，实现期货定价功能；丰富东煤交易平台内现货交易定价模式，提高成交概率。
由于目前是买方市场，卖方议价能力较弱，使用期货点价的模式，如果预期未来价格上涨，有利于卖方获得更优销售价格，会受到卖方欢迎。在买方市场环境中，买方通常不愿提前支付保证金，然后等待提货前进行点价。因此，我们提出“卖方点价”模式，即在买方提货后至付款前（目前对电厂的应收账款均有一个月以上的账期），由卖方在期货上点价，并据此结算。
在买方不愿意配合卖方进行期货点价的情况下，东煤交易将作为中间商，一方面与卖方采用期货点价方式定价，在期货上做买入套保；一方面与买方采用一口价方式定价。在市场供求关系发生反向变化时，东煤交易将适时推出“买方点价”模式。
在采用期货点价方式交易的动力煤品种中，东煤平台选择与动力煤期货相关性90%以上的品种作为标的，确保定价、套保的有效性。同时，泰德煤网将积极参与推广，购销符合标准的煤源，以期货点价方式进行定价。
(2) 方案设计
|
| file:///C:/Users/ADMINI~1/AppData/Local/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image010.jpg |
①在就期货点价模式达成一致的前提下，买卖双方自行决定是否到郑商所进行套保。
② 在卖方要求点价，买方反对的情况下，双方同意东煤交易以中央交易对手方介入。东煤交易与卖方进行点价交易，商定升贴水、点价期限、账期等条件。卖方将货权转移至东煤交易；东煤交易在期货上做买入套保。
③ 东煤交易与买方按一口价完成销售，货权转移至买方，并确定账期。
④ 卖方在约定期限内进行点价，确定结算价格，东煤交易同时在期货上卖出平仓。
⑤ 买方在账期内向东煤交易结清款项，东煤交易在收到买方货款后与卖方结清款项。
⑥ 如果卖方想提前拿到货款，可结合东煤金仓产品使用点价。
2.场外期权
(1) 方案设计目的及思路
目前，很多涉煤企业由于没有期货交易人员、对期货风险存在偏见、经营资金紧张等原因，导致不会做期货、不敢做期货、没钱做期货，无法利用期货工具对冲价格风险。为解决这一问题，东煤交易拟建立一个动力煤场外期权交易平台，联合各期货公司风险管理子公司，以价格保险的形式向涉煤企业销售动力煤场外期权。涉煤企业以较低的成本将价格风险转移给期权卖方，期权卖方再将风险拿到期货市场对冲。
file:///C:/Users/ADMINI~1/AppData/Local/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image012.jpg(2)方案设计
①涉煤企业向期货公司风险管理子公司等企业购买场外期权（保险）。
②期货公司风险管理子公司等企业在郑商所进行交易，对冲风险。
三、路径与目标
（一）路径
1.首先就泰德动力煤交割供应链服务商项目，双方达成共识后，举行签约授权仪式并多媒体高调宣传。
2.双方有计划进行各种“三业”活动，推广新产品与综合服务。重点对象是期货公司风险子公司、境内投资机构、动力煤先锋企业、境外机构投资者、银行等。
3.郑商所协助泰德动力煤OTC市场和厂库建设，建设动力煤仓单交易平台，提供动力煤投资者数据库，进行动力煤期货交割供应链全方位综合服务试点。
4.双方可就大宗商品（动力煤）场外交易第三方结算中心项目开展探讨和合作。
5.泰德成为郑商所特许交易商。
（二）目标
1.近期目标：构造动力煤多层次的交易市场体系，激活动力煤期货市场
计划用3-5年时间完成“动力煤现货市场+动力煤电子商务+动力煤场外衍生品市场+期货市场”的功能平台搭建与服务体系建设。
2.远期目标：打造动力煤点价中心、定价中心和动力煤领域的高盛
计划用5-10年时间，使动力煤期货点价成为行业主流的定价模式，协力将动力煤定价权留在郑商所、留在中国。
计划用10-20年时间，打造一个中国动力煤领域的ABCD或商品领域的高盛。
四、难点与解决
期货专业交易商交易模式难点主要在OTC业务模式设计、产品定型和交易管控、业务推广上。目前国内（动力煤）还没有真正意义上的OTC市场和特许交易商制度，大部分煤炭企业对转型经济中出现的交易模式创新，在学习、接受、适应上需要有一个长期的过程。
首先，郑商所应当发挥技术优势、人才优势、资源优势，首先扶持泰德、东煤做好OTC市场的设计、开发、运营和维护工作。
其次，双方合作做好市场培育、市场宣传、市场开发工作。泰德煤网和东煤交易在动力煤现货生产、贸易和消费圈内已经形成自己完整的共享生态体系。郑商所在“三业”活动中，可以委托泰德主攻动力煤，加强客户资源的共享；以东煤交易组织的煤炭交易会为平台，由郑商所支持，合作办会, 达到1+1＞2的效果。
第三，尽快审批泰德煤网动力煤交割厂库资质。因为泰德服务市场的许多产品都与动力煤信用仓单直接相关。
第四，在信用仓单使用过程中，双方合作解决诸如信用仓单成本问题、银行对信用仓单保函认知上的问题、仓单期限问题、无缝销/注问题等。
第五章 泰德煤网运用动力煤期货的案例和体会
泰德煤网是国内最早参与郑商所动力煤期货的动力煤企业之一，并且取得了很好的效果。2013年9月26日郑商所动力煤企业上市，泰德高层敏锐捕捉到新的机遇，开始派公司员工到交易所和期货公司进行大量地学习，同时在社会上广纳贤才，8月份公司期货部便正式成立，继而展开后期的一系列工作。2014年3月至2015年6月，泰德煤网陆续对200万吨现货动力煤进行了期货套期保值操作，单边交易7000余手，期现合并计算盈利3000余万元，实现了套期保值目标。
一、泰德煤网参与动力煤期货套期保值交易案例
案例一、买入套期保值，规避采购价格上涨风险
2014年7月，国内动力煤限产保价呼声愈来愈烈，煤炭工业协会适时组织大型煤企开会研讨，短期形成上涨预期。在限产保价预期影响下，期货价格率先启动，期价走势如下图：
file:///C:/Users/ADMINI~1/AppData/Local/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image014.jpg
由于泰德煤网在华能、华电等电力企业已经完成8月份的投标，销售价格已经锁定，如果现货采购期间价格大幅上涨，企业将面临亏损。为应对可能的采购价格上涨风险，泰德煤网期货部根据公司现货部门的经营计划，在期货上进行买入套期保值操作，建立了40万吨虚拟库存。具体情况如下：
| 日期 | | |
| | 分批买入动力煤1501合约，共计2000手，均价482元/吨。 |
| |
|
| 采购动力煤现货40万吨，均价469元/吨，并完成销售。 | |
| | |
| 通过建立虚拟库存，规避了采购价格上涨风险，套取时间差价1600万元。 |
由于当时期货价格相对现货价格贴水较多，企业果断重仓入场，不但规避了价格上涨风险，而且获得了额外的盈利。最重要的是企业在采购价格上涨时，仍按与电厂协议履约，维护了企业信誉，巩固了市场份额。由于有了成功的经验，泰德煤网陆续的在电厂投标时运用期货手段，即在期货相对现货大幅贴水时，以低于竞争对手的价格投标，中标后在期货市场上做买入套期保值。在企业需要向电厂交货时，企业根据基差变化情况设计了不同的了结方式预案：第一种情况，期货价格低于现货价格，企业在期货上进行实物交割，将在期货上接到的实物交付电厂；第二种情况，期货价格跌幅小于现货价格跌幅或期货价格涨幅超过现货价格涨幅，企业将期货头寸平仓，在现货市场采购实物交付电厂；第三种情况，期货价格跌幅大于现货跌幅或期货价格涨幅低于现货价格涨幅，这对企业是不利的，需要具体测算评估哪种了结方式最为有利。但企业由于入场时机选择较好，都是在期货大幅贴水现货时建立期货多头头寸，所以，这种情况一直没有出现。
案例二、卖出套期保值，规避销售价格下跌风险
2015年3月，期货标准的动力煤现货价格是430元/吨，泰德煤网有机会以400元/吨的价格一次性买断某煤矿1个月的产能，共60万吨。此时企业面临两难选择：买，现货价格未来继续走低已经是共识，较低的采购价格不一定能够弥补现货销售价格下跌产生的亏损，存在经营风险；不买，买断价格远低于市场价格，机会难得。泰德煤网现货部门为此咨询期货部门，寻求解决办法。期货部门比较了现货采购价格和期货价格二者基差，认为完全可以通过期货卖出保值来解决可能的经营风险。最终通过泰德煤网套保决策委员会研究通过，一方面与煤矿签订买断协议，一方面在期货上进行卖出套期保值，套保原则是：一、密切关注期货现货价格变动，顺势分批建仓，避免可能的逆势建仓风险和大量建仓对期货价格的过度影响。二、综合考虑基差和价格走势，选择在基差最有利的时机入场，避免不利基差变动的影响。具体操作如下：
file:///C:/Users/ADMINI~1/AppData/Local/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image016.jpg
| 日期 | | |
| | |
| |
| |
| |
| |
| 期货盈利弥补了现货少赢（现货由理论盈利30元/吨期间变成实际盈利10元/吨），完成套保目标。 |
泰德煤网此次套期保值亮点如下：一、综合考虑基差和期、现货价格变动趋势，选择有利时机入场。二、密切关注期、现货价格变动，分批顺势建仓，留出回旋余地，避免由套保变套牢。泰德煤网内部在总结此次套保经验时达成共识：正是进行了期货套期保值，才使企业下定决心进行现货的买断操作，如果没有进行套期保值就进行买断，无论现货盈亏，都是在赌博。期货套期保值将企业对价格走势的主观判断变成了客观计量，为企业经营决策提供了科学的依据。
案例三、卖出套期保值，规避在途标的贬值风险
2015年5月，泰德煤网发现进口动力煤与国内货动力煤存在套利空间，为探索进口煤盈利模式，企业在采购进口煤的同时，在期货进行进行卖出套期保值，规避动力煤在到港销售前价格下跌风险，企业设定套保原则是：一、进口动力煤质量与期货标的质量一致；二、进口数量与套保数量一致。
file:///C:/Users/ADMINI~1/AppData/Local/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image018.jpg
| 日期 | | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| 在期货套保头寸的保护下，泰德进行了三轮进口煤购销，共计盈利226万元。 |
泰德煤网此次操作实际上是一次跨境期现套利交易，现货采购在境外，期货套保在境内。企业进行第一轮现货购销业务后发现，期货、现货市场还有套利空间，因此，在现货完成销售后，套保头寸并没有对应平仓，而是在原套保头寸保护下，继续完成了第二、三轮现货购销业务，扩大了企业的盈利规模。此次操作泰德煤网在期货和现货市场都实现了盈利，这是最理想的结果。
二、泰德煤网参与动力煤期货套期保值心得体会
期货是安全绳。当前煤炭贸易利润很薄，很小的价格波动就会吃掉企业的利润，甚至造成亏损。通过利用期货工具，在销售价格确定的情况下，进行买入套期保值，可以规避采购价格上涨风险；在采购价格确定的情况下z，进行卖出套期保值，可以规避销售价格下跌风险。通过套保，完美的实现了同时锁定采购和销售价格，等于为企业的利润系上了安全绳。如果不使用期货工具，企业在当前贸易环境中是很难生存的。
期货是加速器。2014年以来，大批煤炭贸易商倒闭、停业，原因有两个：一、企业对煤炭价格大幅下跌缺乏应对措施，按传统贸易模式操作，大干大亏，小干小亏；二、银行对煤炭行业抽贷，企业资金链断裂，被迫退出。从泰德煤网利用期货市场的经验来看，上述问题都可以通过期货工具解决。期货套期保值直接解决的是价格风险问题，间接解决的是企业的融资问题。通过期货套期保值操作，一方面可以保证企业赢利运营，另一方面可以使企业保持和扩大规模。有稳定的盈利模式和经营规模，银行资信就相对高。解决了价格风险和资金问题，占领其他贸易商退出后留下的市场份额是水到渠成的事。
第六章 大连地区煤炭市场及期货市场展望
大连市致力打造东北亚金融中心，是东北地区金融机构最全，密度最大，开放度最高的地级金融中心城市。截止2013年，大连市金融业拥有各类金融机构639家，其中银行机构61家、保险机构47家、证券机构64家、期货机构76家。拥有各类资服务类机构391家。金融资产超2万亿元，金融营业网点3000余个，从业人员7万余人，为促进期货市场发展提供了坚实的基础。
2007年8月30日，国家发改委批复《大连东北亚国际航运中心发展规划》，这是中国批准的第一个航运中心规划。根据规划，到2020年，大连港吞吐能力达到5亿吨。届时，大连将成为东北亚重要的商贸中心、物流中心、结算中心和航运服务中心。大连不仅能承载当前的煤炭流通规模，而且能满足未来煤炭业务的各种流通需求。
2014年6月23日，《国务院关于设立大连金普新区的批复》决定，同意设立大连金普新区，是我国第10个国家级新区，也是东北地区唯一一个国家级新区，总面积约2299平方公里。2013年实现地区生产总值2751.7亿元，占辽宁省的11.1%，发展前景广阔，未来能源配套需求将获得极大提升。
随着以金普新区为龙头的辽宁沿海经济带的发展，以及东北老工业基地的振兴，对能源的需求将进一步增强，必然带动煤炭产业链的蓬勃发展，相应产生的金融需求、避险需求，必将推升大连地区煤炭期货市场的繁荣!
| 欢迎光临 期货帮 (http://www.7h365.com/) |
Powered by Discuz! X3.2 |