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标题: 半年度报告-镍：供需“好转”难续，镍价先扬后抑 [打印本页]

作者: yang.cao 时间: 2016-6-30 16:48
标题: 半年度报告-镍：供需“好转”难续，镍价先扬后抑

★宏观因素利空大于利多，风险事件频发恐加剧价格波动

汇率因素、欧盟分裂风险、矿石生产国政策变动与劳资冲突、中国经济走向等宏观因素对镍价的利空作用大于利多作用，下半年风险事件多发或加剧镍价波动。

★全球镍矿供给初见收缩，下半年菲律宾镍矿供给风险偏多

全球镍矿供给初见收缩，独立镍矿生产商减停产增多，原料自给率低的炼厂矿石采购有压力。下半年菲律宾镍矿供给风险点偏多：一是政府与矿山对抗是否升级，二是拉尼娜是否降临。

★全球原生镍供给继续扩张，印尼潜在增量巨大

风险与成本双双下降，炼厂复产叠加新项目爬产，全球原生镍供给重回扩张。印尼已建成及在建镍铁项目产能巨大，投产后势必推升未来3年全球原生镍供给水平，供应压力不容小觑。

★镍需求将阶段回升，是“凌晨焰火”而非“破晓亮光”

非市场因素令不锈钢增量提前释放，三元电池发展迅速短期能释放少量镍需求，下半年镍需求或将回升。不锈钢过剩加剧，去产能已悄然临近，镍需求透支未来换来的回升不可持续。

★投资建议：

全球镍库存去化施施而行，高库存仍将制约镍价反转。下半年镍价大幅上涨机会或更多来自三季度左右风险事件的爆发。短期供需阶段转好，中长期基本面仍在恶化。我们维持年报中2016年LME现货均价9000美元/吨观点不变，但将下半年镍价走势由看跌调至震荡，伦镍主力区间（8300，10500）美元/吨，沪镍主力区间（64800，81900）元/吨。

★风险提示：

美元暴跌、油价暴涨；镍矿供给中断；最下游需求显著回暖。

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