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标题: 风险偏好主导，股市获估值和政策双支撑 [打印本页]

作者: wangyang_sywg 时间: 2016-6-24 09:55
标题: 风险偏好主导，股市获估值和政策双支撑
Ø核心观点

2012年以来，工业企业盈利没有明显改善，但中长期贷款利率下行了215个基点，从而推动了主板估值的上升，创业板则受到企业盈利保持中高速增长和利率下行的双因素驱动。在理性市场假设下，上证综指2600点、创业板指2000点下方具备投资价值，上证综指3000点、创业板指2300点上方或已偏离基本面，持续的上行则需要风险偏好的不断提高。

Ø主要理由：
n第一，利率下行停滞后，股市的表现取决于企业盈利的改善预期。房地产投资短期回稳，叠加利息支出减少支撑工业企业盈利短期转暖。
n第二，注册制延后，二季度深港通落地和A股纳入MSCI均有预期，政策引导的A股短期风险偏好上升；且A股融资杠杆合理，流动性风险也不再主导市场走势。同时，美联储加息压力将至少延后至6月初，全球资本市场得到喘息期。
n第三，货币宽松对冲经济下行风险，但资金未必会流入实体经济，目前楼市和保险在居民资产配置中比例提高，限制了居民投资股市的能力，机构则成为决定股市近期走势的关键力量。

风险偏好主导，股市获估值和政策双支撑（2016年股指期货二季度投资策略）.pdf.pdf

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